9 月 29 日,Robinhood 宣布计划让客户在周末全天候交易部分美国股票和 ETF,使股票交易进一步迈向加密货币市场多年来一贯的连续运营模式。据 Reuters 报道,此举建立在 Robinhood 现有的工作日 24 小时交易市场基础上,同时交易所、监管机构和清算机构也在重新审视传统市场的运营时长。

这一进展对加密货币而言是把双刃剑。随着不间断交易失去其作为差异化特征的地位,传统金融正在采纳由加密货币交易普及的市场结构——这一转变的利弊将取决于市场格局的演变。

周末股票交易,尚待监管机构批准

Robinhood 已与隔夜交易基础设施提供商 Bruce ATS 合作,为周末交易服务提供支持。ATS(替代交易系统)是一种在主要交易所之外运营、受 SEC 监管的交易场所。该服务仍处于监管审查之中,上线初期仅提供数量有限的股票和 ETF——监管决定和初始资产名单是值得关注的两大里程碑。

对于习惯传统交易时间的读者而言,这一变化比听上去更为重要:美国股票常规交易时段仅在 weekdays 进行,时间为美东时间上午 9:30 至下午 4:00,因此历史上周六发生的新闻只能在周一开盘时才能在股票层面进行交易。周末交易时段旨在弥合这一缺口——这是加密货币市场多年来默认具备的能力。

该公司目前已运营一个从周日晚持续至周五晚的 24 Hour Market。据 Reuters 报道,2023 年隔夜工作日交易上线约 10 个月后,其最繁忙交易日的日成交量最高有 25% 发生在常规交易时段之外。

"我们今年的重点是通过提供通常只有对冲基金、量化交易者和大型活跃交易公司才能享有的工具,让 Robinhood 成为活跃交易者的最佳平台,"Robinhood 产品管理副总裁 Abhishek Fatehpuria 告诉 Reuters。

华尔街正迈向全天候市场

Robinhood 加入了推动市场连续运营的日益壮大的企业行列。在一场 FIA 圆桌会议上发言时,Coinbase 衍生品负责人 Liz Martin 介绍了该公司自 2025 年 5 月推出 24/7 期货交易以来的经验,包括在重大新闻事件期间每个周末均创下十亿美元级别的成交量纪录。

据 Marex Clearing 的 Thomas Texier 称,大型资产管理公司和越来越多的企业正寻求在周末进行对冲,而非等到工作日。然而,落实这一变化说来容易做来难:24/7 市场对清算、人员配备、结算和风险管理提出了更高要求。

CFTC 与代币化背景

监管机构正在为这一变化做准备。随着越来越多市场将交易时间扩展至传统的开闭市时间之外,CFTC 已就 24/7 交易、清算和结算发布指导意见。

代币化进一步增强了这一势头。Citi 的 Tokenization 2030 报告估计,代币化资产市场目前规模为 170 亿美元,并预测到 2030 年将增长至 5.5 万亿美元,其中美国股票和国债将居于领先地位。该报告指出,数字原生世代期望获得 24/7 的市场准入。

获得准入不等于拥有流动性

更长的交易时间并不一定意味着更好的市场。Robinhood 已提醒,夜间交易可能导致流动性降低、波动性加大和价差扩大。Reuters 同样指出,流动性不足的市场可能导致交易者面临不利的报价。因此,有多少流动性提供商愿意在周末交易时段持续报价是一个关键变量,因为价差和市场深度取决于它们的参与。

因此,行业是否会全面转向 24/7 交易,不仅取决于资金的可得性,还取决于是否有足够的流动性供给方和需求方出现在市场的另一端。

24/7 股票交易会削弱加密货币的优势吗?

对加密货币而言,影响是喜忧参半的。周末股票交易使"市场永不休市"作为卖点的独特性有所降低。与此同时,它也让不间断交易准入变得更加常态化,并可能强化建立在专为持续运营设计的基础设施之上的代币化证券的合理性。

如果美国股票继续向加密货币的交易节奏靠拢,更大的问题或许是:传统市场最终会否采纳加密货币交易时间之外的更多元素——包括其结算架构的部分内容。美国股票目前采用 T+1 结算周期,而这一周期本身也只是在 2024 年才从两个工作日缩短而来,因此任何更深层次的趋同都意味着要让传统清算时间表与专为不间断运行而构建的基础设施相协调。

原文报道来自 Cryptopolitan.