XRPL上的RLUSD供应量单日下跌29%，但抽样的XRP交易池几乎未变

来自XRP Ledger的数据显示，Ripple的RLUSD稳定币的报告供应量在单日内收缩了近29%，但一个抽样的XRP/RLUSD交易池几乎没有损失任何储备。在10月29日至10月31日记录的账本观测之间，该池的XRP余额下滑不足1%，而其RLUSD余额略有上升。

这一分化对于评估能否顺利兑换为Ripple美元稳定币的XRP持有者而言至关重要。DefiLlama 10月31日的链上细分数据显示，XRPL上的RLUSD为7.07亿枚，在其显示的一日窗口内下跌28.7%。即便如此，在捕获的订单簿样本中，可供XRP卖方使用的已注资RLUSD报价有所增加，而订单簿的另一侧仍低于此前水平。在10月31日的市场快照中，XRP的成交价接近1.25美元。

两次池内读数指向大体相似的库存，即使已注资订单簿两侧的变动各不相同。稍后的一项估算表明，10,000 RLUSD的订单在任一方向仍可成交。

读懂账本，而非美元估值

NOSHASHI的账本读数比较了同一XRP/RLUSD池在10月29日23:59:51（UTC）和10月31日13:11:11（UTC）的状态。该比较依据的是每种代币的数量，而非会随XRP价格波动的美元估值。

来源：NOSHASHI 10月29日的收盘账本读数及捕获的10月31日市场读数。所有时间均为2026年UTC时间。

这些余额并未反映报告供应量减少的规模。在后一次观测中，该池仍持有约187万枚XRP和234万枚RLUSD。

自动做市商允许交易者与同时持有两种资产的池进行兑换。正如XRPL的AMM文档所解释的，更大的池通常能以更小的汇率变动吸收给定规模的交易。因此，相对于账本上其他位置的RLUSD，实际余额对池使用者的执行影响更大。锁定在这类池中的XRP被直接占用；当自动桥接提供更便宜的路径时，它还可在已发行代币之间充当桥梁。

供应量仪表盘与市场样本没有完全一致的截止点。DefiLlama公开了日期和一日变化，但未提供其供应量窗口的日内观测时间或账本。该比较涵盖了报告收缩的日期范围；它无法将市场对任何单次发行或赎回交易的反应隔离开来。

订单簿在两个方向上讲述了不同的故事

交易池只是交易深度的一个来源。订单簿包含由持有者实际可提供资金支持的报价，且其两侧的变动方向不同。

对于卖出XRP换取RLUSD的交易者，相关报价是以RLUSD出售换取XRP的报价。NOSHASHI的截断样本显示，10月29日收盘时这些已注资卖单为62,952.98 RLUSD。该总额在10月30日收盘时升至98,461.88 RLUSD，随后在10月31日观测时达到112,162.55 RLUSD。

卖出RLUSD换取XRP的交易者面对的是市场的另一侧。以RLUSD计价的用XRP购买RLUSD的已注资报价，在两个每日收盘之间从71,292.22 RLUSD降至40,870.63 RLUSD。到10月31日样本时回升至59,593.01 RLUSD，仍低于10月29日的水平。

这一分化解释了为何交易方向会改变答案。捕获的订单簿为XRP卖方提供了更多RLUSD，而可供RLUSD卖方使用的深度仅部分恢复。

这些总额带有局限。NOSHASHI的订单簿深度测量考察了每侧最多100个报价，范围为当时参考中间价（用于比较的中点）的10%以内，并将AMM储备单独计算。这些总额并不意味着全部数量都能以接近最优价格成交，且移动的参考价格会改变所测量的区间。

稍后的一项固定规模估算提供了更具体的例子。在账本108023839上，于10月31日13:11:54（UTC）评估，NOSHASHI的10,000 RLUSD订单簿估算显示，买入10,000 RLUSD需花费8,033.58 XRP，比参考中间价高出0.14%；卖出10,000 RLUSD可获得8,015.85 XRP，比该中间价低0.08%。

两个模拟订单在捕获的订单簿中均可完全成交。这些是排除交易池的挂单估算，而非已执行交易或有保证的报价。由于缺乏等效的早期估算，无法证明随着RLUSD供应量变化，执行成本变得更便宜或更昂贵。

供应量下降的原因仍是未解之谜

XRPL的RLUSD供应量下降的原因仍未解决。DefiLlama同时显示，以太坊上的RLUSD供应量接近17.1亿枚，在其显示的一日内上涨5.73%。然而，两条链上相反的变化并不能证明同一批资金从XRPL迁移到了以太坊。

在XRP Ledger上，将代币退还给发行方会将其销毁并减少账本债务。对于稳定币而言，这一步骤启动赎回流程；但其本身并不能证明链下已支付美元。XRPL Dashboard的净供应量指标记录的是债务变化，而非分别列出总铸造和总销毁量，且其供应量字段也缺少针对供应量的账本或观测时间。

交易层面的对账需要识别发行、退还及任何追回（clawback），并对运营钱包进行一致的处理。发行方余额API允许排除这些钱包，但各仪表盘实际的排除处理方式尚不明确。现有观测无法区分库存整合、净赎回或计量处理方式作为解释，也无法将XRP抛售确定为原因。

Ripple的发行方整体透明度数据时间更早：截至10月29日，流通RLUSD为26.27亿枚，储备资金为27.59亿美元。这些数据无法与10月31日的链上供应量作为同时观测进行配对，而且发行方储备支持与可用于执行交易的资金也是两个不同的问题。

对于持有者而言，可重复的检验是在后续账本上以相同交易规模在两个方向上的成本，以及已注资报价和池余额。这些余额的持续减少或可比报价的恶化将改变这一评估。捕获的池余额并未随报告的供应量下降出现相应比例的损失；现有证据尚不足以就更广泛的XRP市场的执行质量得出同等结论。

来源：CryptoSlate