为何Ripple 16万亿美元的交易量未能提振XRP

购买$XRP并不等于持有Ripple的股份，尽管鉴于该公司不断扩大的业务和金融合作伙伴名单，人们很容易产生这样的联想。Ripple可以从这些合作关系中赚取可观的收入，却无需向代币持有者分出一分钱——后者对其利润没有任何索取权。

在最新一轮公告发布期间，该代币确实有所上涨，从10月25日的1.29美元升至10月28日的1.32美元——涨幅约2.3%，虽不大，但仍是实实在在的上涨。尽管又有一批知名机构签署了Ripple的服务，其价格仍比9月收盘价低约11%。

更广阔的市场背景

若把更广泛的市场纳入考量，这一走势并不显得特别落后。在同样的9月至10月区间内，比特币下跌约2.7%，以太坊下跌约12.2%，这意味着$XRP相对于所有主流加密货币而言并非异常疲软。该比较基于以各资产2026年9月30日美元收盘价为基准的累计百分比回报，采用CryptoQuant全交易所现货价格、UTC日期的每日收盘价，回报四舍五入至小数点后两位。

Ripple可出售的不止一样东西

Ripple的核心业务是金融软件和服务。$XRP是$XRP Ledger（通常缩写为XRPL的公共区块链）的原生加密货币。该代币用于支付网络上的交易费用，并可在不同资产之间充当中介，但客户可以在不选择$XRP作为实际发送资产的情况下使用Ripple的某些服务。

公司的$RLUSD稳定币旨在维持1美元的价值，其储备资产包括美元和美国短期国债。使用$RLUSD的企业选择的是以美元计价的工具，而非持有$XRP所带来的价格敞口。机构同样可以为现金管理软件或数字资产托管服务向Ripple付费，而完全不必成为$XRP投资者。

Ripple 9亿美元的收入目标反映了其所有产品的增长，包括被收购的业务，指的是其在年末预计的年化收入节奏，而非2026年已经实际赚取的收入。

10月26日，公司表示已获得全国性信托银行的最终批准，获批业务包括管理$RLUSD相关储备以及提供数字资产托管。该牌照拓宽了Ripple可以向机构客户提供的服务范围，但并不要求这些客户购买$XRP。

合作伙伴究竟在使用什么

10月27日，BNY宣布其数字资产托管平台现已支持$XRP和$RLUSD，使符合条件的机构客户能够通过其可能已用于其他资产的提供商持有和转移两者。这为那些希望获得$XRP敞口、但需要通过成熟托管机构进行操作的机构扫除了一大障碍。

Robinhood与Ripple的协议更多围绕$RLUSD。该公司表示，计划在XRPL上使用该稳定币进行机构结算，并将Ripple Treasury整合到自身的现金管理业务中。协议公布时，$RLUSD已在Robinhood Chain和Bitstamp上线，预计年内将在Robinhood应用中可用。

10月28日，Coinbase在其零售和机构平台上线了$RLUSD，支持跨多条区块链的转账。因此，客户现在可以在其他网络上使用Ripple的稳定币，而无需在$XRP Ledger上发起交易。

经纪基础设施提供商DriveWealth正在将$RLUSD整合到XRPL上，用于欧洲的结算，并计划拓展至美国。C2FO计划推出的Instant Pay服务将使用$XRP Ledger，以Ripple的美元支持稳定币$RLUSD进行支付结算。换句话说，需要发送100万美元$RLUSD的企业无需购买价值100万美元的$XRP——尽管网络相对极低的交易费用仍需以原生代币支付。

Ripple在2024年11月解释了为何提供这一选择，表示当所涉及的货币本就易于兑换时，$XRP并非必需的中介资产。公司认为，当直接兑换难以达成时，该代币更为有用——支付服务商先将发送方的货币兑换为$XRP，再兑换为接收方所需的货币。

一百万笔交易可能仅消耗10枚$XRP

按$XRP Ledger有记录的最低费用计算，一百万笔标准交易仅消耗10枚$XRP。每笔交易费用为10 drops，相当于0.00001枚$XRP，这些费用会被永久销毁，而非支付给Ripple或分配给持有者。这就是为什么企业可以转移大额资金而在费用上只花费极少量$XRP——这对企业来说效率很高，但也限制了持有者从不断上升的交易量中能推断出的信息。账本上转移的美元价值与标准交易费用无关。

账户还需要$XRP储备，目前每个账户的起始储备为1枚$XRP，账户维护的许多类型的记录还需额外0.2枚$XRP。这些要求为保持$XRP在手提供了理由，但它们并非按流经资金的百分比计算，且验证者可以更改这些设置。

当$XRP充当桥梁时，一笔支付可以从发送方的货币经由$XRP，再兑换为接收方的货币。SBI Remit基于$XRP的服务正是使用这一机制，$XRP是根据支付请求供应的，而非要求接收方将其作为投资持有。用于转账的代币随后可用于下一笔交易，这意味着一年处理10亿美元的提供商未必需要在全年持有价值10亿美元的$XRP。

这一计算部分取决于代币被重复使用的速度，以及当多笔支付同时到达时提供商需要多少可用余额。不断增长的支付量可能需要更大的$XRP余额，尤其是在交易市场稀薄或补充库存耗时较长的情况下。提供商必须决定持有多少库存以满足这些需求，包括在正常交易环境恶化时所需的额外容量。

16万亿美元数字涵盖的范围

Ripple表示，其产品在2025年促成了超过16万亿美元的交易，但这一数字涵盖的是其更广泛的业务，而不仅仅是以$XRP结算的支付。基于GTreasury收购构建的Ripple Treasury报告称，2025年促成的支付交易量达13万亿美元。2026年4月，该部门推出了数字资产功能，使客户能够将这些资产与常规现金余额一同管理，从而拓展了本已处理大量支付业务的资金管理业务。

这为Ripple提供了既有客户基础，可以向其推广较新的产品，包括对$XRP和$RLUSD余额的支持。客户可以使用该软件进行稳定币支付以及以法定货币进行的其他操作。

可以量化的$XRP持有量

确实存在一些可衡量的需求。Bitwise $XRP ETF在2025年12月底持有约1.312亿枚$XRP，截至10月27日持有约4.138亿枚——增长215%，尽管价格走弱，该基金的代币持有量仍是年末水平的三倍以上。

然而，这些数字衡量的是持有的代币量。Bitwise的申报文件同时记录了购买行为以及通过认购新发行基金份额而投入的$XRP，因此部分代币可能在交易中并非通过市场购买进入基金。

相比仅在协议中提及Ripple的协议，SBI Remit提供了更明确的商业用途$XRP的例子。其2023年9月向东南亚银行账户汇款业务的扩展明确将$XRP列为桥梁资产，并指定SBI VC Trade作为响应支付请求的供应商，不过该公告并未确立当前的交易量或后续增长情况。

XRPL上的稳定币活动也可能创造使用$XRP的机会。账本内置的去中心化交易所可以在经由$XRP的路径提供比直接交易更优汇率时，将两种代币之间的交易路由通过$XRP，这意味着即使双方最终都不想持有原生代币，它仍可以参与其中。更多资产在该网络上交易，可能会使这种中介角色更常被用到，前提是$XRP提供了更优的路径。该机制并不要求每笔兑换都经由该代币，当直接路径的定价更具吸引力时，交易者可以选择直接路径。

$XRP的流通供应量约为633.5亿枚，最大供应量为1000亿枚。单只基金持有量的增长发生在这一大得多的市场之中，其他持有者可以随时选择卖出。

Ripple展示的披露文件日期为6月30日，报告其总计持有约376.6亿枚$XRP，其中326亿枚处于托管（escrow）状态。托管机制将现有代币锁定，直至满足特定条件。Ripple最初的安排还允许未使用的代币在释放后重新回到托管，从而延长时间表，而非将全部数量立即投入流通。

链上追踪工具$XRP Insights列出11月1日将有10亿枚$XRP变为可释放。其10月记录显示释放了10亿枚，随后又有7亿枚被重新锁定，该周期净有3亿枚留在托管之外——但并未确定其中有多少被售出。释放只是使代币在托管条款下可用，追踪实际售出量需要关注其后续动向。同样的限制也适用于需求侧：托管服务可以让$XRP更容易被持有，但不会显示有多少客户实际购入了它。

$XRP持有者仍需了解的信息

近期的合作公告并未提供评估其对代币需求影响所需的$XRP路由和库存数据。Robinhood指定$RLUSD为其机构结算资产，而BNY虽宣布了托管支持，却未公布客户存放的$XRP余额。

如果支付服务商能报告通过$XRP进行的活动量，持有者将获得比公司总体交易量好得多的追踪信息。披露支持这些活动所需的余额，将能表明一家增长中的企业究竟需要持有更多代币，还是可以通过重复使用同一库存来处理额外的支付。

投资者可以出于对这种增长的预期购买$XRP，但他们判断的是未来需求，而非获得Ripple收益的合同份额。当客户购买Ripple的另一款产品时，该代币并不会让持有者享有由此产生的任何收入。

下一位合作伙伴若能公布其为服务所需保持的$XRP可用余额，将使这种关系更容易评估。当业务翻倍时，它是需要更大的余额，还是同一批代币只需更快地周转？