Reddit（RDDT）股价周三上涨9.3%，收于158.10美元，成为标普500指数中表现第二好的股票。

此轮上涨源于 Baird 分析师 Colin Sebastian 的评论。他表示，华尔街已经消化了 Reddit 与谷歌数据授权协议续约令人失望或停滞的可能性。换言之，如果续约条款弱于当前条件，投资者也不应预期股价会出现大幅抛售。

现有协议每年为 Reddit 带来约1.3亿美元收入，将于2025年初到期，续约讨论目前正在进行中。该协议是AI开发商与内容所有者之间达成的一波更广泛授权交易的一部分，因为构建大语言模型的公司希望以结构化方式获取人类生成的文本，用于训练和检索。对于过去十二个月广告业务收入达26亿美元的 Reddit 而言，与谷歌的协议是一项规模相对较小但具有战略意义的收入来源。据 Sebastian 称，续约条件不及预期不太可能对股价造成重大冲击，而好于预期的协议则可能推动股价上涨10至20美元。

谈判中的一个关键争议点涉及 Reddit 内容在谷歌生态系统中的呈现和引用方式。包括谷歌和 OpenAI 在内的AI驱动搜索平台倾向于将用户留在自家环境中以保护广告收入，这与 Reddit 的分发目标产生了摩擦。Reddit 此前也受益于其内容在传统谷歌搜索结果中的突出展示，因此AI驱动摘要处理该网站链接方式的任何变化都可能影响其流量。AI平台与出版商之间围绕引荐流量和内容署名的紧张关系，已成为整个行业内容授权谈判中反复出现的主题。

季度业绩强劲

Reddit 最新季度报告表现出色。公司第二季度每股收益为1.25美元，远高于分析师预期的0.95美元。营收达8.0491亿美元，同比增长61%，超过市场共识预期的7.31亿美元。作为对比，去年同期 Reddit 每股收益仅为0.45美元，凸显了改善幅度之大。Reddit 于2024年3月上市，其以广告为主导的变现模式是上市后营收加速增长的主要驱动力。

公司净利润率为31.35%，净资产收益率为29.02%。华尔街目前预计全年每股收益为5.27美元。

用户增长放缓

尽管财务指标依然稳健，但用户增长势头正在放缓。全球日活跃用户第一季度同比增长17%，第二季度增长18%，而上年同期分别为31%和21%。尽管增长率仍为正，但放缓趋势值得关注。日活跃用户是广告主在社交平台上最密切关注的指标，因为活跃度直接影响广告定价和库存需求。

分析师观点在华尔街存在分歧。Loop Capital 维持260美元的目标价，Needham 目标价为300美元，B. Riley 最近将目标价上调至270美元。Zacks 近周将该股评级从“强力买入”下调至“持有”。在31位覆盖该股的分析师中，平均评级为“适度买入”，平均目标价为221.10美元。

公司内部人士近期持续卖出股票，过去三个月减持约3370万美元。董事会成员 Robert Sauerberg 于8月25日以每股159.92美元出售5,128股，减持其持仓的15.92%。公司上市后第一年出现内部人士减持较为常见，因为早期股东和董事在锁定期届满后获得流动性，不过投资者通常仍会将这一数据与基本面一起监控。

技术指标显示，Reddit 的50日移动平均线为170.91美元，200日移动平均线为158.53美元。公司市值为295.7亿美元，贝塔系数为2.02，意味着该股历史上的波动幅度约为大盘的两倍（双向均如此）。