澳大利亚4月至6月季度的GDP数据今日公布，但2026年9月2日（周三）亚洲市场的主要焦点是新西兰储备银行（RBNZ）的货币政策决议。市场普遍预期将加息，不过这一观点并非毫无分歧。在主要银行中，西太平洋银行（Westpac）预测官方现金利率将升至2.75%，而新西兰银行（BNZ）认为通胀和增长的强劲态势指向进一步紧缩，而非仅止于一次加息——这使得随决议发布的声明和预测（而不仅仅是决议本身）成为判断RBNZ后续紧缩力度的关键信号。

此前预览：

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• 民调显示90%的经济学家预期RBNZ将于9月2日加息

如前所述，澳大利亚第二季度GDP今日公布，市场共识落在环比增长0.2%-0.4%区间。国民银行（NAB）最为悲观，预测0.2%；联邦银行（CBA）和澳新银行（ANZ）预测0.4%；摩根大通（J.P. Morgan）取中间值为0.3%。更有意思的故事隐藏在总体数字之下。

净出口在第一季度对增长造成-0.8个百分点的最大拖累后，第二季度转为+0.1个百分点的温和正贡献——这是自年初受天气干扰的采矿季度以来贸易拖累最严重之后的一次大幅逆转。NAB此前已提示了这种可能性，将其归因于矿商去库存并将产品运往海外，而非进口强度出现实质性好转。

问题在于：私营非农库存预计将在本季度拖累约0.3个百分点，这表明贸易的改善可能只是库存去化被重新贴上出口强劲的标签——是拖累因素的轮换，而非全面的加速。

其他方面，零售销量在第一季度下滑后小幅增长0.4%，而资本支出依然表现突出，受与数据中心相关的机械支出推动而持续火热。不过，这类设备大多依赖进口，这也是净出口此前一直疲弱的部分原因。数据中心的建设热潮将澳大利亚的GDP构成与其他发达经济体共同面临的AI基础设施投资主题联系在一起，这也是即便面向家庭的需求依然疲弱、资本支出却保持强劲的原因之一。

总结：增长数据很可能温和而平淡，其构成——贸易助力、库存拖累——比总体数字本身更能说明问题。今日之后，国内需求与库存效应的细节，将对进入下一季度数据发布前增长图景的解读最为重要。