印度储备银行（RBI）正在外汇市场抛售美元以支持卢比，延续了对这一在2026年大部分时间里持续处于历史低位附近的货币的持久防御。三名交易员向路透社透露，该央行正在抛售美元/卢比（USD/INR），直接的催化剂是油价的上涨。

卢比今年大幅走弱，从1月份的约90卢比兑1美元，跌至5月份接近97的历史盘中低点，随后在央行加大近乎每日的美元抛售力度后有所回升。这一干预举措帮助卢比仅在上周就反弹了约1%。年初五个月约7%的跌幅，对于印度储备银行一直以来努力维持为亚洲波动率最低货币之一的卢比而言，格外引人注目。

卢比的疲软源于多重压力的叠加效应。美国对印度出口商品征收的高额关税，据报道在纺织品、宝石珠宝和机械等类别上高达约50%，已严重削弱了出口竞争力并减少了贸易带来的美元流入。关税压力正值印度致力于将自己定位为全球供应链中的替代制造业基地之际，这意味着持续的贸易壁垒可能会使这一战略构想复杂化。与此同时，外国投资组合投资者全年从印度股票和债券市场撤出了大量资金，每次头寸平仓和资金汇出都会增加美元需求。

受中东紧张局势（包括霍尔木兹海峡附近的断航风险）推动的高油价，进一步加剧了压力。印度约70%的原油依赖进口，并以美元支付，因此每当原油价格飙升时，进口账单会直接恶化。作为全球最大的原油进口国之一，印度的经常账户是亚洲对石油价格冲击最敏感的账户之一，布伦特原油每桶上涨10美元，通常就会为年度进口账单增加数十亿美元的负担。

印度储备银行通过在即期市场和离岸无本金交割远期市场的持续干预来应对，所动用的外汇储备约为6800亿至6900亿美元——在全球名列前茅，为央行继续捍卫货币提供了充足的能力。年内央行还采取了配套措施，包括遏制投机套利和远期合约操纵，以及对境外商业借款提供激励，旨在吸引更稳定的资本流入。

在货币政策方面，印度储备银行已连续第四次会议将回购利率维持在5.25%不变，保持中性政策立场，同时上调了未来几个财政年度的增长预期，尽管商业活动有所放缓。维持利率不变的决定反映了在全球经济逆风中支持增长与防范本币贬值引发输入性通胀之间的平衡——卢比走弱会提高石油及其他以美元计价进口商品的卢比成本。

印度储备银行持续的美元抛售表明，央行在当前汇率水平附近划定了明确的防线，并愿意动用其庞大的储备来捍卫这一水平，这限制了卢比在短期内进一步下行的空间，除非出现新的冲击。此次干预的背景也较为有利——油价回落以及市场对美联储9月加息预期的降低，两者均随着美元收益率优势缩小而缓解了新兴市场货币面临的广泛压力。

这一稳健的政策背景已帮助市场对卢比的看法从担心跌破97关口，转变为认为该货币可能已找到更坚实的底部。然而，潜在的结构性压力远未得到解决。外国机构投资者持续的资金外流以及美国高额关税对印度出口的拖累仍然是关键挑战，这意味着原油价格再度飙升或美联储鹰派重新定价，都可能迅速扭转该货币近期的企稳态势。

卢比的走势也为其他面临类似油价和资本流动压力的亚洲经常账户敏感型货币提供了参考——从雅加达到马尼拉的各国央行，都在密切关注印度以储备为后盾的防御能否抵御相同的全球性力量。