澳大利亚储备银行（RBA）预计将在下周会议时将现金利率维持在4.35%不变，理由是通胀有所缓解且劳动力市场看似具有韧性。这一决定出台之际，多家同类央行——包括美联储和欧洲央行——已开始降息或释放降息信号，使RBA成为当前周期中较为谨慎的货币当局之一。Wealth Within首席分析师戴尔·吉尔汉姆认为，维持利率不变是一个错误——并非因为通胀即将反弹，而是因为RBA低估了他认为未来几年澳大利亚经济面临的最大威胁：人工智能（AI）。

高盛近期发布的一份报告识别出35家劳动力成本增长速度远超营收增长的澳大利亚大型企业，使其成为AI驱动成本削减的重点候选对象。该名单涵盖银行、零售商、医疗保健机构、科技公司和工业企业。其中许多企业已公开表示，AI将在其提升生产力的努力中发挥更大作用。这些发现与高盛更广泛的全球研究相呼应，该研究估计生成式AI最终可能使全球相当于3亿个全职工作岗位面临自动化风险，同时也有望显著提升全球生产力。然而，正如吉尔汉姆所指出的，这份澳大利亚名单仅代表了那些已公开AI意图的企业。

纵观澳大利亚企业界，吉尔汉姆观察到，企业不再仅仅考虑下一步该招聘谁，而是越来越多地在考虑是否还需要招聘任何人。包括经合组织（OECD）和世界经济论坛在内的国际机构同样将AI标记为劳动力市场的变革性力量，有可能取代某些岗位的同时创造新的工作类别。净就业效应仍是经济学家们激烈辩论的话题。尽管如此，吉尔汉姆的担忧在于任何转型的速度：以股东利益为导向的AI效率追求，是否会在补偿性就业机会出现之前，无意中将经济推向衰退？

吉尔汉姆认为，企业的首要任务是让股东满意，而不断上升的利润率仍是实现这一目标最有效的手段之一。AI使企业能够在减少员工数量的同时实现营收增长，这为劳动力市场带来了他所描述的一种根本性不同的挑战。

RBA的前瞻性职责与就业风险

多年来，RBA一直强调通胀高于其2%至3%的目标区间，不能被忽视。如今，预计RBA将再次维持利率不变，主要原因是通胀已有所回落，而失业率——目前约4.2%——仍处于其认为可管理的范围内。从历史标准来看，这一数字偏低；在疫情前的十年中，澳大利亚的失业率长期维持在5%以上。吉尔汉姆反驳称，当前数据已处于本轮周期中可接受范围的上限，他担忧两年后失业率可能升至何种水平。

如果澳大利亚企业像许多企业在本次财报季所释放的信号那样大举采用AI，吉尔汉姆警告称，失业率可能以快于传统经济模型预期的速度升至5%以上。等到官方数据确认这一趋势时，数千个工作岗位可能已经消失。

RBA长期以来坚持货币政策必须具有前瞻性。吉尔汉姆认为，如果这一原则适用于通胀，它同样应适用于就业。在他看来，未来几年最大的风险不是新一轮通胀冲击，而是就业冲击。

表现最佳和最差的板块

信息技术是本周表现最强的板块，涨幅超过7%，受油价进一步下跌的提振。原材料和医疗保健板块同样表现强劲，各上涨超过6%，吸引了抄底买盘介入，因为这两个板块均从双位数的回调中反弹。这两个板块被广泛认为是当前财报季中可能脱颖而出的热门选择。

能源是本周表现最弱的板块，下跌超过2%，油价走低降低了对油气股的需求。公用事业板块小幅下滑不到0.5%，该板块中权重较大的股票持续谨慎交易，价格在过去几周内横盘整理。鉴于RBA利率决策的不确定性，市场似乎在等待结果出炉后再判断公用事业板块是否会重新受到青睐。

表现最佳和最差的个股

Genesis Minerals本周领涨ASX Top 100，涨幅超过17%。Vault Minerals紧随其后，涨幅超过16%，Greatland Resources上涨超过15%。这三只股票均受益于黄金价格隔夜的强劲上涨，吉尔汉姆认为金价已经找到了一个重要底部。

Woodside Energy表现最弱，紧随其后的是Ampol Limited，两只股票均因油价波动下跌超过3%。The Lottery Corporation下跌超过2%，抛售仍在持续，卖方已突破此前顽强防守的5.70美元支撑位，将股价大幅推低。

All Ordinaries指数更新

All Ordinaries指数本周大涨3.4%后，终于突破了历史新高。经过数月的横盘整理和反复测试阻力位，市场已果断突破，表明买方已重新掌控局面。

此次上涨的广度进一步凸显了其重要性。科技、原材料和医疗保健板块领涨，金融板块也做出了重要贡献。当多个板块同步上涨时，通常意味着一个更健康、更可持续的牛市。

此次突破的时机恰到好处，财报季已经开启。市场显然在向前看，尤其是期待原材料板块更强劲的盈利表现。尽管如此，吉尔汉姆将当前环境描述为一个选股者的市场，个股业绩将出现分化，精心选股依然至关重要。

下一个需要关注的关键技术位是9,800点，该位置目前是市场的下一个主要阻力位。更重要的是，此前多次阻挡市场的9,200点顽固阻力位终于转变为支撑位。

关于作者

戴尔·吉尔汉姆是Wealth Within的首席分析师，该公司持有澳大利亚金融服务牌照（AFSL: 226347）。他是国际畅销书《How to Beat the Managed Funds by 20%》的作者，也是获奖图书《Accelerate Your Wealth—It's Your Money, Your Choice》的作者。

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