澳洲联储大概率维持利率4.35%不变，市场聚焦经济预测与行长表态
要点速览
- •自2023年11月以来，澳洲联储一直将现金利率维持在4.35%，此前已从疫情期间0.10%的低点累计加息425个基点，使其成为少数尚未开始降息的主要发达市场央行之一。
- •更新后的季度预测预计将显示失业率展望上调，同时通胀预测仅小幅改善，受近期4.8%最低工资上调制约。
- •第二季度截尾均值通胀率环比增长0.8%，略低于预期，但如果持续下去，仍将超过澳洲联储2%至3%的目标区间。
- •澳洲四大银行的经济学家均认为现金利率已达峰值，2027年中期前后可能出现小幅降息；而另一派经济学家则认为，鉴于工资增长和服务业通胀的粘性，仍有必要进一步收紧政策。
- •降息预计不会成为今日讨论的内容，房地产市场的疲软更可能被理事会视为有助于推动通胀回归目标水平，而非放松政策的理由。
澳大利亚储备银行预计将在今日宣布决定时将现金利率维持在4.35%不变，这一预期已被市场和经济学家如此广泛地认同，以至于维持利率本身几乎不会对市场产生影响。市场的注意力反而集中在更新后的经济预测、随附的《货币政策声明》以及行长布洛克的新闻发布会上——每一项都将为利率走向提供更多线索。
自2023年11月以来，澳洲联储一直将现金利率维持在4.35%，此前已从疫情期间0.10%的低点累计加息425个基点。与已开始降息的美联储和欧洲央行不同，澳洲联储仍处于观望状态，是最后几家仍表示不排除进一步收紧政策的主要发达市场央行之一。
在利率决定的同时，澳洲联储将在季度《货币政策声明》中发布关于经济增长、失业率和通胀的最新预测。自央行5月份的上一轮预测以来，经济状况已出现多方向变化。
油价和中东紧张局势有所缓解，对通胀前景略微有利。然而，失业率高于澳洲联储的预期，在第二季度三个月中有两个月录得4.4%，而此前的预测为4.2%。第二季度截尾均值通胀率略低于预期，环比增长0.8%——虽然是个好消息，但如果持续下去，仍将高于澳洲联储2%至3%的目标区间。住房成交量和房价的走软程度超出预期，部分原因是5月预算案中推出的税收调整；而建筑业则在人工智能数据中心大规模投资的推动下意外走强。
三大关注焦点
1. 理事会成员是否会出现异议
首先值得关注的是，七名非澳洲联储理事会的成员中是否有人支持进一步加息。此举将被解读为鹰派信号，并可能迅速改变市场对下一次政策调整时机的预期，尤其考虑到仍有相当一部分经济学家预计将进一步加息，而非部分大型银行预测的2027年中期的降息。出现异议将表明，至少有部分成员认为当前政策还不够紧缩，或者认为将通胀恢复至目标水平的时间表已经拖延过长。
2. 预测修订幅度
第二个关注点是预测修订的幅度。预计失业率展望将被上调，但通胀预测只会小幅改善，因为近期4.8%的最低裁定工资上调预计将限制该预测的改善空间。因此，声明的整体基调可能比任何单一数据点更为重要。
3. 行长沟通基调
第三个关注点是行长决策声明及随后新闻发布会的基调。预计央行将重申其一贯立场：如有需要，随时准备进一步加息，以便在合理的时间框架内将通胀率恢复至目标水平。重复这一警告将巩固当前的市场定价，而任何措辞的软化则可能被解读为鸽派转向的信号。
经济学家对前景看法分歧
四大银行的经济学家目前均认为现金利率已达峰值，2027年中期前后可能出现小幅降息。然而，另一个规模可观的经济学派则继续主张需要进一步收紧政策。他们指出，持续较低的失业率、4.8%的最低工资涨幅、3.5%至3.75%的整体工资增长以及服务业通胀的粘性，都是当前预测路径可能过于乐观的理由。
维持利率的理由在于理事会需要更多时间来评估此前紧缩政策的效果，然后再决定下一步行动——这一观点与市场定价和大多数经济学家的预测一致。而进一步加息的理由则基于通胀率仍比目标高出0.75至1个百分点，且已超目标持续了相当长的时间。
降息预计不会成为今日讨论的实质内容。房地产市场的疲软更可能被理事会视为有助于推动通胀回归目标水平，而非放松政策的理由。
