本周全球利率预期发生变化，在一系列经济数据和央行官员讲话之后，市场对澳大利亚储备银行（RBA）、加拿大央行（BoC）和英国央行（BoE）进行了鹰派重新定价，同时对欧洲央行（ECB）和美联储（Fed）的预期则趋于鸽派。这些市场隐含的政策路径是利率和外汇市场的重要参考，因为预期紧缩程度的变化往往会传导至债券收益率和汇率。

市场隐含的年内加息幅度

上周的市场定价可在此处查看。2027年的数字表示到2027年底预期紧缩的总量，而非仅2027年当年的预期幅度。表格显示的是预期紧缩水平，而下文所述的鹰派与鸽派变化指的是这些水平在本周内的变动。

鹰派重新定价：RBA、BoC与BoE

在经济数据和政策制定者讲话之后，RBA、BoC和BoE的近期加息预期均有所上升。

RBA官员Hauser发表鹰派言论，暗示可能在11月加息，此后市场对RBA在下次会议上加息的概率上升。他表示，通胀前景看起来比预测更糟，季度截尾均值可能超出预期，产能压力也比假设的更为严重。Hauser还指出，预测仍在最终确定中，他不确定委员会将做出何种决定，这也是隐含概率维持在60%左右而非更高的原因。在委员会预测尚未定型的情况下，11月会议将是下一个检验节点，届时约60%的隐含概率将接受更新后前景的检验。

对加拿大央行而言，行长Macklem表示央行将不得不评估通胀能否自行回归目标，还是需要通过加息来压低通胀，此后市场加息预期上升。相比此前央行仅表示“监控通胀”的口径，这是一个更为直接的紧缩信号。Macklem称，持续高油价扩散至能源之外、推高其他商品和服务价格、从而使通胀更具持久性的风险已经上升。作为背景，加拿大的核心通胀一直在走低，最新截尾均值CPI同比降至1.8%，为2020年以来最低。ForexLive的分析认为，考虑到美加贸易战和走弱的劳动力市场，加息将是错误之举。这种矛盾——行长暗示可能加息，而核心通胀却处于2020年以来最低水平——正是市场在央行下次决议前所权衡的问题。

对英国央行而言，本周的数据强化了11月会议加息的预期。工资增长强于预期，常规薪资同比增长3.7%，预期为3.6%。失业率小幅降至4.7%，预期为5.0%，截至8月的三个月新增就业10.2万人，预期为5,000人。9月CPI从3.1%加速至3.5%，高于3.4%的市场共识。核心CPI从2.6%升至2.8%，服务业通胀从3.4%攀升至3.7%。综合PMI从52.0升至53.，为2月以来最高，超出预期。企业活动、新订单和就业均有所改善，同时投入成本通胀升至6月以来最高水平，加剧了人们对能源驱动的价格压力在经济韧性背景下可能更具持久性的担忧。正是通胀加速与活动数据强劲的这一组合，支撑了上表中下次会议97%的加息概率。

鸽派重新定价：ECB与Fed

在欧元区方面，随着债券市场困境、能源价格上涨和ECB紧缩背景下增长担忧加剧，市场预期转向鸽派。主要欧元区经济体的PMI初值证实经济活动已经放缓，未来数月的预期也在恶化。年内仍有18 bps的定价表明，这一转变是朝着减少预期加息的方向，而非主动预期降息。

美联储方面出现了明显的鸽派重新定价，因为在旷日持久的中东危机、不断走阔的信贷利差以及迫使Fed收紧货币条件的持续通胀压力下，市场焦点从通胀担忧转向增长担忧。股市下跌也是鸽派重新定价的主要驱动因素，因为AI泡沫破裂将带来巨大的负面财富效应。美国PMI数据仍将于今日晚些时候公布，可能改变利率预期，使其成为重要的即将到来的催化剂，也是对Fed下次会议92%维持不变定价的最近一次检验。随着RBA和BoE都面临11月决议，即将到来的一系列数据和会议将检验本周的分化格局——澳大利亚、加拿大和英国鹰派重新定价，欧元区和美国鸽派——是延续还是消退。