在Cointelegraph Trade Secrets 访谈中,金融媒体公司Real Vision创始人Raoul Pal表示,比特币已大幅落后于纳斯达克和黄金,为这种加密货币创造了“追赶”的空间。他将比特币的相对表现描述为超卖——这是交易员用于形容动量指标显示抛售过度的术语——但未给出具体的技术指标阈值。

“整体背景相对积极,”Pal表示,同时指出债券收益率正在上升,美元依然过于强势。这些压力使他为自己的观点附加了保留条件:“我还没有对所有事情都亮起完全的绿灯。”

Pal表示,美元走弱可能改善加密货币进一步上涨的条件。“如果他们能把美元引导走低,那么加密货币的进一步行情就会亮起绿灯,”他说。

为什么美元借贷对比特币很重要

一家以本币赚取收入但需偿还美元计价贷款的公司,在美元走强时将面临更高的偿债成本,除非其已对汇率风险进行了对冲。该公司需要更多本币才能完成同样的美元还款,这可能减少可用于投资的资金,或使追加借贷的合理性下降。

国际清算银行(BIS)2018年的一份工作论文发现,美元走强与跨境美元贷款增长放缓以及新兴市场投资下降相关。该研究说明,汇率变动对外部融资条件的影响不仅限于外汇市场。该工作论文可在 BIS 获取。

更宽松的融资条件可以增强投资者购买风险资产(包括比特币)的能力,但这种能力本身并不表明资金会流入加密货币。实际需求取决于投资者的资产配置决策。

美元走弱需要更广泛的支持

如果借贷条件同时放宽且信贷环境保持稳定,美元走弱将更有力地支持Pal的复苏情景。这种组合将表明货币市场和融资市场都在出现缓解。

相反,美元也可能在美国增长恐慌期间走弱,同时贷款机构变得更加谨慎、投资者抛售风险资产。即便美元朝着Pal支持的方向变动,比特币在这种环境下仍可能承压。美元下跌的原因与其下跌本身同样重要。

融资条件也是Pal评估人工智能交易的因素之一。他最希望看到的结果是更广泛的货币和融资条件缓解。如果这种情况未能出现,他将AI资产横盘交易视为次优情景。一段停滞期可能让投资者有时间重新审视资产配置并考虑加密货币。

Pal还警告,由融资压力引发的AI崩盘可能波及其他风险资产。这与投资者在AI市场仅横盘期间重新配置资产的情形不同。然而,仅凭价格走势无法证明资金已直接从AI股票转入比特币。

可能确认该信号的指标

Pal还区分了较窄口径的美国流动性指标与更广泛的银行放贷,并指出这些指标可能朝不同方向变动。在宏观经济评论中,该术语广义上指金融体系中资金和信贷的可得性,因此“流动性正在上升”这类笼统说法可能无法提供完整的图景。

例如,BIS的 全球流动性数据 追踪通过贷款和国际债务证券向非银行借款人提供的信贷。其增加表明融资扩张,但无法确定哪些借款人或投资者会用这些融资购买比特币。

相关的货币基准也必须明确。Pal在访谈的这部分内容中未指明指数。常见的 ICE美元指数(即DXY)衡量美元兑六种货币的汇率,其中欧元权重占57.6%。美联储的 广义美元指数 则使用不同的货币篮子,因此两者不可混用。

美元、国债收益率和信贷条件共同构成融资背景。ETF资金流(追踪流入或流出比特币交易所交易基金的净资金)和持续的价格强势则提供了比特币市场内买盘的独立证据。这些指标共同可用于评估Pal所描述的条件是否正在形成,尽管它们的发布时间表不同且可能被修正。比较时应注明所覆盖的日期。

比特币在85,000美元的逆转

比特币9月30日的反应说明了鼓舞人心的行情与持续复苏之间的区别。在低于预期的通胀数据公布后,该加密货币短暂突破85,000美元,随后随着国债收益率回升而跌破84,000美元。时间上的先后并不能证明因果关系,但买方显然未能维持最初的涨势。

同样的区别也适用于Pal的美元信号。美元持续下跌,同时融资条件放宽且比特币买盘持续,将为他的复苏论点提供更强有力的支持。如果信贷收紧或涨势反复消退,美元走弱将难以确认更长周期上涨的条件已经具备。

本文仅供参考,不构成投资建议。Pal的观点仅代表其个人看法,宏观经济指标不能保证比特币的未来表现。