专家表示：高通手机芯片收入下滑不应掩盖其在AI、汽车和物联网领域的增长

QCOM -2.63%

AAPL -7.35%

财报季正如火如荼地进行，各大科技公司纷纷发布季度业绩。然而，这一次市场表现得极为挑剔。即便是业绩亮眼的 companies 也难以赢得投资者的青睐，因为对人工智能（AI）巨额支出和高期望值的担忧持续压制市场情绪。这一态势在半导体类股中尤为明显，投资者正仔细审视资本支出时间表，以及AI相关收入转化为盈利增长的速度。高通（QCOM）在7月29日发布2026财年第三季度业绩后，成为最新一家面临这一压力的公司。

尽管这家芯片制造商整体上交出了一份稳健的季度答卷，但财报中暴露的几个薄弱环节足以对股价形成压力。最大的问题来自高通的核心半导体业务——高通CDMA技术部门（QCT），该部门手机芯片收入同比下降近20%。下降的原因包括持续的内存供应短缺，以及苹果（AAPL）调制解调器份额的流失速度快于预期。

高通表示，由于其在苹果下一代iPhone产品线中的份额大幅低于此前预期，这一影响将在第四财季更加明显。苹果一直在更多iPhone机型中逐步推广自研调制解调器，作为减少对第三方供应商依赖的长期计划的一部分。这一战略建立在iPhone制造商多年来自研芯片设计投资的基础上，包括将Mac电脑过渡到苹果自主研发的处理器。更令投资者担忧的是，高通发布了低于预期的第四季度业绩指引，理由是PC组件（尤其是内存）供应持续短缺。这份喜忧参半的财报促使投资者抛售该股，但并非所有华尔街分析师都感到担忧。

许多分析师认为，市场过度关注高通短期内的手机芯片困境，却忽视了公司在AI数据中心、汽车和物联网（IoT）领域快速增长的业务。他们表示，投资者面临的问题是：近期的回调究竟是买入机会，还是恐慌的理由。

关于高通股票

数十年来，高通一直是移动革命的核心参与者。这家总部位于加利福尼亚州圣地亚哥的半导体公司，凭借为全球智能手机开发调制解调器和处理器技术而声名鹊起。其骁龙芯片已成为高端安卓设备的代名词，而其庞大的无线专利组合则使高通成为通信行业最具影响力的公司之一。

如今，高通的业务已远远超越智能手机领域。通过其高通CDMA技术（QCT）部门，公司为智能手机、AI驱动的PC、汽车平台、网络设备和IoT设备设计半导体产品。其高通技术授权（QTL）业务则通过授权其行业领先的无线技术，产生高利润率的特许权使用费收入。

随着AI需求的加速增长，高通也在向边缘AI、自动驾驶汽车和数据中心定制AI芯片领域扩展，力求参与半导体行业中增长最快的一些领域。向数据中心AI芯片的进军标志着一个重大的战略转型——对于一家在历史上高度依赖移动业务的公司而言，它正寻求利用自身在高能效处理方面的专业知识，在超大规模客户日益寻求替代主导供应商的市场中展开竞争。尽管进行了这一战略转型，该股今年仍表现低迷。高通目前市值为1597.9亿美元，年初至今下跌13.36%，过去12个月下跌6.83%。这一表现明显落后于更广泛的标普500指数（$SPX），后者在2026年回报率为9.2%，过去一年回报率为17.5%。

股价的疲软反映了多种短期挑战对公司前景的影响。投资者对高通来自苹果的收入下降速度快于预期（因这家科技巨头正过渡到自研调制解调器芯片）、智能手机和安卓需求疲软，以及持续的内存和制造成本压力挤压利润率等问题日益担忧。

公司喜忧参半的第三季度财报进一步加剧了这些担忧，导致股价在随后一个交易日下跌2.62%。高通目前股价较5月创下的259.92美元历史高点下跌约43%，凸显出尽管公司在智能手机以外不断拓展机遇，投资者仍变得何等谨慎。

高通第三季度财报详解

高通2026财年第三季度业绩呈现出喜忧参半的局面。这家芯片制造商轻松超越了营收预期，但由于利润率压力影响了盈利能力，每股收益略低于华尔街预测。本季度总营收为99.5亿美元，同比下降4%，但高于分析师约97.1亿美元的预期。非GAAP每股收益为2.21美元，同比下降20%，略低于华尔街2.22美元的预期。

最大的拖累来自QCT——高通的核心半导体部门。该部门收入同比下降5%至85.0亿美元，主要原因是手机芯片业务的疲软。手机芯片收入同比下降20%至50.9亿美元，反映出智能手机需求疲软、内存供应受限以及苹果相关业务下降速度快于预期。

尽管如此，高通的多元化战略继续取得成效。汽车业务再创佳绩，收入同比增长61%至15.9亿美元，主要受到联网和软件定义汽车需求增长的推动。IoT部门也保持韧性，收入同比增长9%至18.3亿美元。汽车和IoT收入合计增长28%，进一步印证了高通减少对智能手机依赖的长期努力。汽车业务的增长轨迹反映了更广泛的行业趋势——汽车制造商越来越多地将先进计算、连接和驾驶辅助功能嵌入汽车，从而产生了对高通所供应的系统级芯片平台的需求。

与此同时，高利润率的高通技术授权（QTL）业务创造了12.8亿美元的收入，同比下降3%，原因是蜂窝设备出货量走软影响了授权收入。尽管如此，该部门仍保持了近69%的经营利润率，凸显了高通专利组合的实力。本季度公司还通过股息和股票回购向股东返还了23亿美元。

展望未来，管理层预计第四财季营收将在97亿至105亿美元之间，非GAAP每股收益预计在2.05至2.25美元之间。这一指引反映出在持续的供应链和手机市场挑战下，公司持谨慎态度。

尽管面临这些短期逆风，高通对长期增长计划仍充满信心。CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙表示，公司具备执行其战略的良好条件。管理层目前预计，到2029财年，非手机业务收入将达到400亿美元，几乎是2024年11月设定目标的两倍。高通还预计，其非手机业务（包括新兴的数据中心业务）的同比增长率将从2026财年的24%加速至2027财年的60%以上。阿蒙将此描述为公司向智能手机以外领域转型的一个重要拐点。

分析师如何看待高通股票

高通的手机芯片业务在第三季度可能遭遇了挫折，但分析师表示投资者不必恐慌。虽然中国安卓需求疲软、内存短缺以及苹果调制解调器业务流失速度快于预期拖累了业绩，但许多专家认为，公司未来的增长取决于智能手机以外的业务。摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔表示，中国安卓市场的疲软对高通来说基本已成过去，尽管内存供应问题仍是一个挑战。

摩尔还指出，高通可能会比此前预期失去更多苹果iPhone调制解调器业务，与苹果相关的芯片组收入可能明年降至最低水平。尽管如此，高通仍继续收取苹果的特许权使用费，管理层表示这些支付保持不变。摩根士丹利维持"持平"评级，同时将目标价从231美元下调至220美元。

RBC资本市场则将目光投向手机芯片放缓之外，重点关注高通向AI数据中心的进军。RBC强调了管理层重申的目标：到2027财年通过为超大规模客户提供定制AI芯片，实现50亿美元的数据中心收入。

其他分析师也认为高通最大的增长驱动力已在智能手机市场之外。Stone Fox Capital指出，高通到2029财年实现400亿美元非手机业务收入的目标，得到了2027财年预计超过60%增长的支撑。该公司表示，考虑到高通在AI、汽车和IoT领域不断扩大的机遇，该股目前14.35倍的当前盈利估值显得颇为便宜。

Seeking Alpha分析师莫蒂·萨皮尔附和了这一观点，并维持"买入"评级。他表示，高通的核心业务依然健康， citing第三季度汽车收入同比增长61%、IoT收入增长9%。汽车和IoT收入合计增长28%，他表示这进一步证明了高通在智能手机以外领域的成功多元化。萨皮尔还表示，公司的估值、强劲的现金流生成能力以及在AI、汽车和联网设备领域不断增长的敞口，使长期投资者更容易忽视近期的手机芯片疲软。

华尔街对高通的长期前景整体维持建设性态度。该股目前持有共识"适度买入"评级。在覆盖该公司的34位分析师中，9位建议"强力买入"，2位评为"适度买入"，19位建议"持有"，2位建议"适度卖出"，另有2位维持"强力卖出"评级。

分析师还看到了可观的潜在上涨空间。217.31美元的平均目标价意味着未来12个月可能上涨46.6%，而314美元的华尔街最高目标价则暗示从当前水平上涨111.9%的潜力。这一前景反映出越来越多的信心：高通的AI、汽车和IoT业务能够抵消短期的手机芯片挑战。高通短期股价表现与分析师目标之间的差异，凸显了整个半导体行业更广泛的张力——投资者正在权衡眼前的周期性压力与AI和汽车趋势相关的多年增长叙事。

在发布日期，本文作者Anushka Mukherji未直接或间接持有本文提及的任何证券头寸。本文中的所有信息和数据仅供参考。本文最初发表于Barchart.com。