Pump.fun 通过 Hyperliquid 推出最高 40 倍杠杆的永续合约
要点速览
- •Pump.fun 现已通过 Hyperliquid 的基础设施提供比特币最高 40 倍杠杆、以太坊最高 25 倍杠杆的永续合约。
- •Hyperliquid 的 HyperCore 系统负责执行订单、管理保证金余额、计算资金费用并处理清算，而 Pump.fun 仅作为交易入口。
- •9 月底两家平台的每周协议收入几乎相同：Pump.fun 为 1516 万美元，Hyperliquid 为 1506 万美元。
- •在 40 倍杠杆下，投入的抵押品仅约占仓位名义价值的 2.5%，强制清算前几乎没有缓冲空间，而强制清算将没收全部已存入的抵押品。
- •根据 Pump.fun 的条款和条件，美国公民、安大略省居民及其他受限制司法辖区的用户无法使用该永续合约产品。
Pump.fun 已通过与 Hyperliquid 合作推出永续合约交易，为其以迷因币为主的服务增添了杠杆加密货币合约。这家基于 Solana 的平台现在提供最高 40 倍杠杆的比特币仓位和最高 25 倍杠杆的以太坊仓位，运行于 Hyperliquid 的交易基础设施之上。
用户无需持有底层加密货币即可交易这些合约。Hyperliquid 提供订单簿和流动性，而 Pump.fun 则提供下单交易的界面。
此次上线得到了市场评论账号 Crypto Banter 在 X 上的关注：
🚨PUMPFUN ADDS HYPERLIQUID PERPS TO ITS APP! @Pumpfun has integrated @HyperliquidX powered perpetual futures directly inside its app. Memecoin traders can now open leveraged positions without leaving the platform, bringing Hyperliquid's deep liquidity into the biggest Solana… pic.twitter.com/T3nGTqdZE9
— Crypto Banter (@crypto_banter) October 16, 2026
与传统设有到期日的期货合约不同，永续合约没有特定的结算日期。这种开放式结构加上杠杆机制，使交易者能够控制远超其投入抵押品的仓位规模。此次上线之前，两个平台早有合作迹象。根据 10 月 9 日发布的 Pump.fun API，资金费率、未平仓合约量和交易量均来自 Hyperliquid 的 HyperCore 主网。
Hyperliquid 如何处理交易？
永续合约依托 Hyperliquid 现有的订单簿运行，这意味着 Pump.fun 无需运行专门的市场，也无需自建专门的衍生品流动性池。
HyperCore 负责执行订单、管理保证金余额并计算资金费用，同时负责对无法维持所需保证金水平的交易者进行清算。Pump.fun 的角色仅限于作为符合条件的交易者的入口，这种分工使订单执行保留在 Hyperliquid 上，而非转移至 Pump.fun。
在永续合约上线之前，两个平台之间的连接早已建立。今年 8 月，Pump.fun 推出了 HyperEVM 支持，通过 Hyperliquid 的智能合约实现了用于现货交易的 USDC 支付。
Hyperliquid 此前已在处理大量衍生品交易。截至 8 月底，该平台的永续合约日交易量达到 124.3 亿美元。未平仓合约量反映活跃合约数量，交易量代表已完成的交易，而资金费率决定了与未平仓仓位相关的费用支付。
Pump.fun 为何要走出迷因币领域？
Pump.fun 此前主要通过在其 Solana 平台上上线和交易迷因币来获得收入。永续合约的加入使其在现有现货市场服务之外新增了一个独立产品，也将两家核心业务不同的公司联系在一起：Pump.fun 负责代币上线和交易，而 Hyperliquid 运营衍生品市场。
两家公司在 9 月底的收入水平相近。Pump.fun 的每周协议收入为 1516 万美元，Hyperliquid 为 1506 万美元。这些数字反映的是单周表现，而非整体收入增长。此次合作为 Pump.fun 提供了又一个手续费来源，但其衍生品业务带来的收入尚不清楚。由于该产品的资金费率、未平仓合约量和交易量均通过 Pump.fun API 传递，这些指标为新市场的活跃程度提供了可 externally 验证的持续记录。
对 Hyperliquid 而言，此次整合意味着用户可以通过另一个界面访问其订单簿。衍生品交易产生的手续费已通过援助基金（Assistance Fund）用于购买 HYPE 代币。
Hyperliquid 还在独立推进将大宗商品期货引入受监管的美国市场的工作——这与目前通过 Pump.fun 提供的加密货币永续合约是不同的项目。
风险与交易限制有哪些？
永续合约让交易者无需直接购买 BTC 或 ETH 即可进行杠杆押注。杠杆会同时放大收益和损失；在价格剧烈波动时，支撑仓位的抵押品可能迅速耗尽。在 40 倍杠杆下，投入的抵押品仅约占仓位名义价值的 2.5%，在 25 倍杠杆下约为 4%，在强制清算之前几乎没有应对不利价格动的空间。一旦发生强制清算，交易者存入的全部抵押品将被没收。此外，无论市场价格如何波动，资金费率都会影响维持未平仓仓位的成本。
根据其条款和条件，Pump.fun 团队禁止美国公民、安大略省居民及其他受限制司法辖区的用户使用永续合约，且这些地域限制不会因 Pump.fun 的交易界面而被移除。
此次服务上线正值 PUMP 代币价格下跌之际。根据 CoinMarketCap 数据，该代币价格为 0.004432 美元，过去 24 小时下跌 1.5%。
