By Alexandria Grace C. Magno, Reporter

菲律宾证券交易所公司（PSE）表示，如果证券交易委员会（SEC）收紧资本要求，证券经纪公司数量预计将进一步下降，部分经纪商可能会停止运营。

PSE总裁兼首席执行官Ramon S. Monzon周四在接受Bloomberg TV的Haslinda Amin采访时表示，提高资本要求可能加速行业整合。

“是的，我认为这会是一件好事，尤其是在风险管理方面，”他说。

Monzon表示，经纪商数量已从此前约180家降至121家，并可能随着资本要求提高而进一步下降。

“随着这次资本增加，我认为还会有一些经纪商[将]停止运营，”他说。

SEC主席Francisco Ed. Lim周一对记者表示，SEC正在审查经纪交易商的资本化要求，并考虑提高现行规则中提及的P100-million水平。

他表示，这一延续数十年的水平可能已不再足够，而此次审查部分是由此前涉及资本基础相对较小的经纪商事件所推动。不过，他强调，较低的资本水平并不一定意味着存在不当行为。

根据SEC 2015年《证券监管法实施细则》，首次注册、并参与已注册清算机构的经纪交易商，以及收购现有经纪交易商业务并参与清算机构的公司，必须维持P100 million的无损实缴资本。

同样的规则允许某些现有经纪交易商在未达到P100-million水平、且无意获准从事做市交易的情况下，维持至少P30 million的无损实缴资本，并提交所需的保证金保函。

另一方面，PSE正在提议分阶段提高其交易参与者的最低无损实缴资本，这反映出更广泛的监管推动，即确保中介机构在市场活动变化时能够满足运营、结算和风险管理需求。

“实际上，PSE董事会已经向经纪商发出指令，要求他们将资本要求提高到100 million，我们也给了他们三年的过渡期，”Monzon说。

今年7月，PSE就一项提案征询公众意见，计划将交易参与者的最低无损实缴资本提高至到2027年底的P50 million，以及到2029年底的P100 million。

根据该提案，若经纪商到2028年底仍未达到P100-million要求，其保证金保函将须从P12 million提高至P20 million。

“所以SEC在谈论缩短过渡期，或者把要求从P100 million进一步提高。不过，你知道，他们只是谈过而已；我想说的是，我们已经把董事会的决定提交给他们提高资本要求，但我还没有听到他们对此有任何回应，”Monzon说。

经纪交易商同样受SEC基于风险的资本充足框架约束，该框架要求其维持与风险敞口相称的财务资源。

ANALYSTS SEE PRESSURE ON SMALLER BROKERS

更高的资本要求可能会给小型经纪公司带来更大压力，因为它们需要在筹集额外资本与继续留在行业之间权衡成本，分析师表示。

Globalinks Securities and Stocks, Inc.销售交易主管Toby Allan C. Arce在Viber消息中表示：“更高的最低资本要求很可能会加速菲律宾证券经纪行业的整合。”

他表示，无法筹集额外资本的经纪商可能会合并、出售业务，或退出行业；而大型公司则可将技术和合规成本分摊到更广泛的客户基础上。

他还表示，更强的资本实力可为运营和交易风险提供更大的财务缓冲，尽管单靠更高资本化并不能确保更好的治理。

Arce说：“提高门槛可能会淘汰财务较弱的参与者，但这不能替代有效的监督、内部控制和执法。”

“因此，分阶段实施将十分重要，尤其是在最终要求明显高于当前资本水平的情况下，”他补充说。

Arce表示，这一变化对市场流动性的影响可能是双面的。资本更充足的经纪商可能更有能力处理机构交易并参与做市，而整合则可能在客户在不同公司之间转移时暂时扰乱交易。

“菲律宾市场本来就面临相对偏薄的流动性，因此监管机构应谨慎，避免在强化中介机构的同时，无意中减少投资者可用的活跃分销渠道数量，”他说。

Philstocks Financial, Inc.研究经理Japhet Louis O. Tantiangco表示，更高的资本要求可能增强经纪商吸收交易相关风险的能力，并提振投资者信心。

“不过，提高最低资本要求也会给经纪商带来额外负担，而他们目前已经因交易低迷的市场状况而面临挑战，”他在Viber消息中说。

BDO Securities Corp.总裁John Tristan D. Reyes表示，这一要求可能会让行业内剩下更少但规模更大的经纪公司，他认为这可通过提升公司管理风险和保护客户的能力来增强投资者信心。

他在Viber消息中说：“这有助于提升投资者信心，因为投资者将与更稳定、能够管理风险并保护客户的公司打交道。”

对于散户投资者而言，Arce表示，影响将取决于经纪商如何运用新增资本。

他说，如果更多投资用于数字平台、网络安全、研究和投资者教育，服务可能会改善；但如果提高账户要求或费用，则可能令部分小型投资者却步。