曾经让DraftKings和FanDuel成长为体育博彩巨头的监管豁免，如今正反过来对付它们——预测市场正在将美国相当一部分博彩资金从传统体育博彩平台手中分流出去。

2006年，美国国会通过了《非法互联网博彩执行法》。这部法律并未直接禁止在线博彩，而是禁止银行为其处理支付。该立法留出了唯一的例外：梦幻体育，因为立法者认为这属于技巧型游戏，而非像对单场比赛下注那样的机会型游戏。

当时，“梦幻体育”指的是与朋友之间持续整个赛季的联盟——8月选好阵容，全年关注，最后让输家接受一个荒唐的挑战。DraftKings和FanDuel利用这一狭窄的例外，打造出了国会从未设想到的产品：玩家可以当天参赛、当天获得派彩的比赛，整个赛季周而复始。两家公司辩称，这种模式在2006年法律下仍属于“梦幻体育”——只是速度更快。多年来，监管机构基本睁一只眼闭一只眼。

随后在2015年，纽约州总检察长指出，每日梦幻体育已经越来越像普通的体育博彩，而非技巧型游戏，并称其为“一场规模达数十亿美元、旨在逃避法律并坑骗全国体育迷的骗局”，要求两家公司停止接受该州居民的投注。马萨诸塞州选择了监管而非禁止，将参与年龄限制在21岁及以上。几年之内，大多数州已将每日梦幻体育写入其博彩法律，DraftKings和FanDuel此前的高速扩张随之放缓。

如今，这两家公司正面临一个利用类似漏洞的新兴行业：预测市场——用户买卖合约、并根据现实世界事件结果进行派彩的交易所。行为数据公司Fullstory发现，60%的投注者表示预测市场改变了他们使用传统体育博彩平台的频率，35%的投注者表示因此减少了使用体育博彩平台。

一旦计入预测市场，美国人实际的体育博彩规模可能比官方数字高出数百亿美元。经济学家or Matheson告诉《财富》杂志，该市场规模可能达500亿至1000亿美元——由于预测市场未被归类为博彩，这部分活动对各州监管机构而言是不可见的。而新调查显示，这些隐性资金正直接从体育博彩平台的口袋中流出。

如法炮制

DraftKings和FanDuel当年的依据是“拼技巧，非碰运气”，而Kalshi和Polymarket的版本则是“大宗商品期货，非博彩”。它们针对体育结果的合约由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管——即监管石油和小麦期货的同一联邦机构——而非各州的博彩委员会。因此，预测市场无需取得各州体育博彩牌照，也无需缴纳州博彩税。在这两个案例中，增长引擎如出一辙：产品的名称与其实际形态之间存在定义上的空白——而州监管机构无法立即填补这一空白。

Fullstory于9月对1000多名美国消费者进行的调查显示，吸引投注者转向预测市场的主要是更好的体验。信任与声誉（60%）和易用性（59%）超越了潜在派彩或赔率（51%），成为人们选择平台的首要原因；77%的受访者表示，仅凭用户体验就完全更换了游戏平台。

“我们的研究表明，预测市场正在改变投注行为，更多类型的可预测事件、更透明的结果与定价，以及更简便直观的体验，是消费者在预测市场与体育博彩平台之间更倾向于选择前者的主要原因，”Fullstory总裁Jason Wolf告诉《财富》杂志。“这对传统体育博彩平台来说应当是一记警钟。”

2025年，美国人合法体育投注总额达1669.4亿美元，为各州带来37.1亿美元的税收收入。美国博彩协会估计，预测市场已使各州流失超过5亿美元的潜在体育博彩税收。伊利诺伊州曾试图通过对预测市场体育合约征收15%的税来遏制这一损失，但Kalshi提起诉讼，主张州政府无权监管联邦层面的受监管产品。类似的法律斗争正在内华达州、新泽西州和马里兰州展开。这些案件的裁决结果，将有助于决定各州是否仍能借助最终驯服每日梦幻体育的工具——州法律——还是联邦分类将预测市场置于其监管范围之外。

即便在预测市场用户中，体育仍是最受欢迎的投注类别，四分之一的受访者表示两种平台都在使用——只是针对不同的赛事——这表明目前为止，这种转变是局部的而非彻底的。

“预测市场对体育博彩平台最大的威胁，或许并不在于消费者停止投注体育，”Wolf说。“而在于它们重塑了消费者对投注体验应有的预期。一旦消费者在别处习惯了更多选择、更高透明度和直观的数字体验，他们就会把这些预期带到他们使用的每一个平台上。”

本文最初发表于Fortune.com。