Poolin曾是全球最大的比特币(BTC)矿池之一，目前已在美国申请第11章破产保护。在其巅峰时期，Poolin按算力份额位列全球顶级比特币矿池，处理着相当一部分的日常区块产出。此次申请涵盖总部位于新加坡的母公司Poolin及其美国子公司Lonestar Dream Inc.和Lonestar Taproot LLC。

各公司并未利用第11章进行重组并继续运营，而是寻求通过法院监督的程序清算其剩余资产，主要包括其在德州的矿业基础设施。这一进展实际上为始于2022年加密货币熊市的财务恶化画上了句号——在那段时期，随着资产价格暴跌和行业内部信贷关系瓦解，多家加密借贷和托管平台相继倒闭。

财务状况

根据破产申请文件，总资产列示在100万至1000万美元之间，而负债则在1亿至5亿美元之间。首席重组官Michael DuFrayne提供了更为精确的数据，其声明将破产前总义务定为约1.731亿美元。

其中，近1.637亿美元为无担保债务，欠付Poolin钱包用户——这些用户在公司2022年冻结提现后无法访问其资产。在第11章清算程序中，无担保债权人通常只能收回其债权的一小部分，回收金额取决于资产出售所实现的价值以及通过法律程序确定的债权优先顺序。

根本原因

Poolin的财务困境主要由其钱包业务而非挖矿业务引发。该公司允许用户存入加密货币、以抵押品借入USDT，并在市场繁荣时期赚取收益。这一模式与多家其他加密平台相似，后者通过借贷或再投资用户存款来提供收益产品——当2022年市场状况迅速恶化时，这种结构被证明十分脆弱。市场崩盘后，Poolin暂停了提现，并向约11,700名客户发行了价值1.637亿美元的IOU代币，这些客户因此成为无担保债权人。

情况在Poolin以加密货币抵押品从Antalpha Technologies借入2.13亿美元后进一步恶化。2022年底，随着加密货币价格下跌，Antalpha清算了大量抵押品，Poolin因此遭受了巨额损失。

挖矿业务失败

与此同时，Poolin在美国的挖矿业务扩张也未能成功。Lonestar Dream和Lonestar Taproot累计运营亏损约4,590万美元，导致Poolin于7月10日关闭了其位于德州的挖矿和托管站点。近年来，德州因其放松管制的电力市场和灵活的能源定价吸引了大量比特币挖矿投资，但当地运营商持续面临电力成本波动和挖矿利润率压缩的压力。

在申请破产之前，Poolin向超过335位潜在买家推介了其资产，最终签署了28份保密协议和7份意向书。此前，该公司曾尝试以4,900万美元将德州业务出售给China Green Agriculture，但最终未能成行。

Poolin目前计划通过第11章程序出售其剩余资产，并将所得款项分配给债权人。然而，Poolin钱包用户可回收的金额将取决于拍卖结果，预计将远低于其所欠的1.637亿美元。

更广泛的矿业压力

Poolin的破产发生在整个比特币矿业面临更广泛财务压力的背景之下。AMBCrypto的矿工财务健康指数此前已显示矿工承受着巨大压力。CryptoQuant数据显示，算力回撤持续为负，到7月恶化至约-16%。比特币的真实算力也从1月底急剧下降至-12，且未能完全恢复。在更广泛的市场中，随着盈利能力下降，矿工越来越多地将矿机下线。一家大型矿池运营商的倒闭，为本已在微薄利润率和高昂运营成本中挣扎的行业增加了又一层整合压力。