Polymarket 旗下受美国监管的预测市场未平仓合约量已达 1.114 亿美元，较 2026 年 FIFA 世界杯于 7 月中旬落幕时近乎翻倍。该平台目前占 Polymarket 总交易量的 54%——对于一个 2025 年 12 月之前尚不存在的产品而言，这是一个引人瞩目的里程碑。

未平仓合约量——即已买入但尚未结算的合约所沉淀的总价值——通常被视为衡量已布局资金的指标，而非日常交易活跃度，因此赛后的攀升比投注量的短暂激增更具持续信号意义。这一增长尤为引人注目，因为它与行业整体趋势背道而驰。世界杯于 7 月 19 日落幕之后，各预测市场（包括竞争对手 Kalshi）的合计未平仓合约量下跌了约 20%，而 Polymarket US 的走势却完全相反。

其余市场遭遇世界杯“宿醉”

无论以何种标准衡量，2026 年世界杯——这是自 1994 年以来首次在北美举办、由美国、加拿大和墨西哥联合主办的赛事——都是预测市场的一场盛宴。仅 Polymarket 的足球类目就在赛事前十天创造了超过 20 亿美元的交易量，而 Kalshi 在赛事期间的合计未平仓合约量峰值徘徊在 20 亿美元左右。

赛事结束后，Kalshi 的未平仓合约量从接近 20 亿美元的峰值下滑至 7 月底的约 15 亿美元。Polymarket US 却逆势而行：其未平仓合约量在整个 8 月持续攀升，到 8 月 22 日达到 1.114 亿美元。

Polymarket US 的独特之处

原始的 Polymarket 是一个加密原生平台，用户需在链上质押抵押品。在 2022 年与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成和解后，该公司支付了 140 万美元罚款并屏蔽了美国用户，就此退出美国市场。相比之下，Polymarket US 完全以法定美元合约运作，并全面遵守 KYC 合规要求——没有加密抵押品，也没有匿名钱包。

该平台源于 Polymarket 于 2025 年 12 月对 QCEX 的收购。QCEX 是一家在 CFTC 注册的指定合约市场，其牌照为 Polymarket 提供了合法服务美国用户所需的监管框架——这与 Kalshi 所处的监管模式相同：Kalshi 于 2021 年获批成为受监管交易所，并凭借选举合约在 2024 年美国总统大选期间赢得了主流关注。一个完全受监管、仅支持法币的预测市场如今占据 Polymarket 总交易量的 54%，这一事实揭示了需求的真正来源：是一个能够接受 KYC 要求和美元计价仓位的用户群体，而非寻求对冷门结果施加杠杆敞口的加密交易者。

持仓更久，换手更少

世界杯期间，逐场投注造就了一台“换手机器”，仓位在数小时内开仓又平仓。这些合约本质上期限极短，与特定日期、特定结果的特定比赛绑定。

随着赛事结束，留存的合约往往期限更长。未平仓合约量走高而交易量走低，正是市场从短期投机转向持仓布局的典型特征。

这对预测市场格局意味着什么

就绝对未平仓合约量而言，Kalshi 仍远超 Polymarket US，约为 15 亿美元对 1.114 亿美元。但 Kalshi 的数字正呈下行趋势，而 Polymarket US 的数字则在上升。日历上的下一个固定节点是 2026 年 11 月的美国中期选举——这是 Polymarket 重返美国市场以来该类目迎来的首次全国性投票——届时许多目前支撑着未平仓合约量的较长期限仓位将开始结算，从而更清晰地显示受监管的法币需求能否在大型体育赛事之外延续。