预测市场平台 Polymarket 正式推出永续合约交易服务，标志着其业务从事件类合约扩展至杠杆衍生品——并与 Binance、Bybit 和 Hyperliquid 等成熟的加密衍生品交易平台展开直接竞争。该新产品允许符合条件的国际用户在十个初始市场中开立多头和空头头寸，杠杆最高可达 20 倍。

首批市场清单涵盖比特币、以太坊、Solana 以及 Hyperliquid 的 HYPE 代币等主要加密货币，同时包括黄金、白银和西德克萨斯中质原油等大宗商品。股票敞口可通过追踪标普 500（S&P 500）、纳斯达克 100 指数以及 SPCX 的合约获得——后者参考 SpaceX 股价，但不赋予实际所有权、投票权或资产索取权。这种多资产布局值得关注：永续合约起源于加密货币市场，将该结构延伸至股指和大宗商品，使 Polymarket 的业务更接近零售券商和衍生品交易所，而非传统的事件投注。杠杆上限因具体合约、头寸规模和现行保证金要求而异。

与传统期货不同，永续合约没有固定的到期日。只要交易者履行保证金义务，头寸即可持续持有，多头和空头持有者之间会定期交换资金费用，以使各合约锚定其标的参考价格。最高 20 倍的杠杆同时也会放大下行风险：微小的逆向价格波动就可能触发追加保证金通知或强制平仓，这一机制在历史上已导致其他杠杆平台上的散户交易者遭受重大损失。Polymarket 声称该平台拥有最深的市场流动性和最低的交易费率，但未提供比较数据来佐证这一说法。

Polymarket Perps is live. Up to 20x leverage on crypto, stocks, commodities, & more. Deepest liquidity, lowest fees. Long BTC, predict the Fed, short the S&P reaction — only on Polymarket⁠.com pic.twitter.com/hwOULeRjIH — Polymarket (@Polymarket) September 3, 2026

监管边界与基础设施升级

此次国际版上线明确排除美国用户，这一限制源于 Polymarket 于 2022 年与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成的和解。根据该协议，该公司支付了 140 万美元的民事罚款，并承诺在未经注册而提供事件类二元期权后，禁止美国用户使用其国际平台。

美国市场准入则通过另一家受 CFTC 监管的本土交易平台推进，该平台在指定合约市场框架下运营，合约采用自我认证方式，而非获得明确的监管批准。监管机构将如何在该框架下对待带杠杆的多资产永续合约仍是未知数，因为这一产品类别与和解协议所针对的二元事件合约存在实质差异。这种双轨模式与更广泛的法律压力并存：截至八月，已有二十个州提起诉讼，质疑某些预测产品的分类界定，与此同时该平台的累计收入已突破 10 亿美元。

与衍生品上线同步，Polymarket 正在实施大规模基础设施升级，以应对不断增长的交易活动。该平台的目标是达到每秒 20 万笔交易的订单处理能力——较此前吞吐量提升约十五倍——其架构还将为最终突破每秒 40 万笔订单做准备。

内部测试显示，p99 延迟（即高峰时段最慢交易百分位指标）改善了十至二十倍。这些技术投资对杠杆产品尤为重要，因为执行速度和定价一致性直接影响保证金计算和清算风险。此外，在研究发现 821 个账户通过潜在操纵活动获利 820 万美元后，该公司还修订了短期加密事件合约的结算方法，采用时间加权平均价格。