Pi Network价格已跌至0.090美元，此前7月22日Protocol v25上线引发获利了结，抹去了前一周39%涨幅中的大部分，并使市场情绪重新转向恐惧。

根据crypto.news的数据，Pi Network (PI) 在7月14日从约0.0704美元的历史低点反弹后，于7月20日短暂触及0.102美元。不过，卖方压制了0.10美元上方的反弹，随后价格回落，使较晚入场的交易者面临风险，因为市场参与者平掉了在网络升级前积累的仓位。

Protocol v25在“卖事实”动态中上线

Protocol v25于7月22日上线，引入BN254密码学和Poseidon哈希——这些工具旨在为开发者提供隐私保护型智能合约和零知识应用的新能力。这两项基础技术已在主要Layer 1和Layer 2网络中广泛用于ZK rollup和身份验证，这意味着Pi Network的升级缩小了其与成熟智能合约平台之间的差距，但并未为更广泛的生态系统带来全新功能。Pi Core Team称此次更新主要聚焦于“提高网络稳定性和可靠性”，但上线后并未立即带来应用使用量或PI需求的增长。

供应压力进一步加剧了挑战。PiScan此前数据显示，约127.5 million枚PI代币计划在30天内释放，平均每天4.25 million枚。多年积累代币的矿工可以出售已迁移余额，这意味着每一次价格修复都取决于是否有足够需求吸收新增流通供应——这也是近期迁移至主网的代币常见的动态，即多年通过移动端挖矿获得的余额首次变得可流通。

衍生品交易者降低敞口

自反弹停滞以来，衍生品交易者已削减仓位。根据CoinAnk数据，PI期货未平仓合约已从近期高点12.1 million美元降至约9.6 million美元，表明仓位正在被平掉，而不是转入新的杠杆押注。

据crypto.news此前报道，在反弹第一阶段，未平仓合约曾从9.11 million美元升至10.73 million美元。目前水平仍远低于6月初录得的28 million美元，以及5月反弹期间达到的35 million美元，使PI缺乏通常维持杠杆驱动型突破所需的衍生品参与度。

机构需求也仍然有限。PI目前缺少大型加密货币所拥有的现货交易所交易产品、企业财库配置以及深度衍生品市场。Pi Network Ventures于2025年5月宣布设立100 million美元生态基金，但crypto.news的一项审查仅发现一笔公开披露、金额未说明的投资，限制了其对代币需求的可衡量影响。后续基金部署的速度和透明度仍是开发者与交易者用于观察真实生态进展的指标。

投机性山寨币面临宏观逆风加剧

宏观经济环境已转向不利于投机性山寨币。随着中东紧张局势扩展至红海，布伦特原油在7月23日升至每桶98美元。与此同时，交易者将美联储7月加息25个基点的概率从一周前的12%上调至35%。根据CME FedWatch数据，9月加息的概率达到55%。

科技股也增加了整体压力。Alphabet更高的资本支出计划令投资者不安，而Tesla报告了两年多来首次季度自由现金流为负。eToro全球市场策略师Lale Akoner在评论财报时表示：

"Alphabet is beginning to show that connection. Tesla still needs to prove that its ambitious projects can move from technological promise to commercial returns."

Nasdaq 100期货在周四开盘前下跌0.28%，两年期美国国债收益率则升至17个月高点。收益率处于高位会提高持有无收益资产的成本，并可能从需求主要由散户投机推动的小市值代币中抽走流动性。

技术面：下行趋势完好，动能恶化

PI的日线图继续反映长期下行趋势。价格仍低于0.0999美元的Supertrend阻力位，除非买方在日线收盘基础上重新夺回该水平，否则该指标将维持看跌读数。Chaikin Money Flow为负0.17，显示近期交易时段的卖出量超过买入量。

在4小时图上，PI在0.10美元上方受阻后形成了一个下降三角形。较低高点将价格压向0.0895美元的水平支撑位，而该形态的上边界目前与0.092–0.093美元区间相交。若收于该边界上方，将削弱看跌形态，并给买方再次挑战0.10美元的机会。

动能指标也已恶化。4小时RSI降至49.14，跌破其51.86的移动平均线。MACD已完成看跌交叉，MACD线位于0.0005，低于0.0010的信号线，柱状图为负0.0006。

0.0895美元下方的关键支撑位

PI的主要下行触发点位于三角形底部附近的0.0895美元。若4小时收盘确认跌破该水平，将完成看跌形态，并暴露0.085美元支撑位，随后是7月位于0.080美元至0.075美元之间的盘整区间。如果抛售加剧，约0.0704美元的历史低点将成为最后一个主要支撑位。

油价再次飙升、美国国债收益率进一步上行，或美联储立场更加鹰派，都可能加深避险环境。持续的代币释放将增加资产自身压力，尤其是在升级后未平仓合约和现货成交量继续下降的情况下。

如果PI收于0.10美元上方，将Supertrend转化为支撑，并在未平仓合约增加的同时吸引现货成交量上升，看跌论点将会减弱。在这些条件出现之前，Protocol v25仍是一项技术升级，其市场影响尚未抵消代币稀释或当前下行趋势。