超过 242,000 名用户在 6 月 11 日至 6 月 28 日期间承诺投入 15.92 million Test-Pi，以获取 10 million 枚 SLICE 代币，这标志着 Pi Network 的第二次 Launchpad 实验。参与人数显示了 Pi 能为新应用带来的触达能力，但该实验不止于代币分发：Pi 正在测试启动期间承诺投入的资产是否能够成为该代币的永久流动性，而不是作为筹资收入转移给项目方。

这种设计可能为新应用提供即时市场，同时降低项目方撤出支撑其代币的流动性的风险。但它尚未证明用户会在启动活动结束后继续使用这些应用。SLICE 使用 Test-Pi，并且永远不会迁移到 Mainnet。该测试可以为未来生态系统代币完善基础设施，但与 PI 的市场价格没有直接关系。

参与范围扩大，平均承诺金额下降

SLICE 紧随 Pi 的首次 Launchpad 实验 IRRA 之后推出。在此前的测试中，超过 198,000 名用户承诺投入 14.72 million Test-Pi，其中 11.71 million Test-Pi 最终用于获取 10 million 枚 IRRA 代币。

与 IRRA 相比，SLICE 的发行吸引的参与者大约增加了 22%，而总承诺金额仅增加约 8%。因此，平均承诺金额从每名参与者约 74 Test-Pi 降至约 66 Test-Pi，降幅接近 12%。这些数据表明，参与面扩大了，但资本规模并未按比例增长；这可能符合 Pi 将准入机会分配给更多用户、而不是让最大承诺金额主导分配的目标。

这一变化不能完全归因于用户对 SLICE 的兴趣更高。IRRA 测试显示，一些用户在分开的质押和承诺步骤中遇到困难，随后 Pi 修改了参与流程。在首次发行期间，超过 478,000 名用户质押了 Test-Pi，但最终进行承诺的用户不到一半。

对于 SLICE，Launchpad 会在参与者选择承诺金额后自动计算所需的公平准入锁定额度。Pi 还将应用参与度呈现为所获代币的百分比奖励，而不是获取价格的折扣。根据 Pi Network 对修订后流程的说明，更大的承诺金额需要按比例更大的锁定额度。临时锁定的资产仍属于参与者的 Pi，并会在相关期限结束后返还。

更简化的流程可能减少了首次实验中出现的流失。不过，由于界面和应用本身都发生了变化，已发布的结果无法确定新增参与者究竟是因为 SLICE 的实用性、更容易的入门流程，还是对第二次发行的普遍好奇而加入。

发行承诺转化为永久流动性

Pi 提出的生态系统代币模型与传统代币销售有一个核心区别：发行项目不会收到参与者承诺投入的 Pi。这些资产会与项目方提供的代币配对，并放入流动性池。随后，根据官方的 Pi 生态系统代币设计，项目方会永久禁用其撤回初始流动性贡献的能力。用户仍然可以在 Pi 与新代币之间兑换，或向池中添加更多流动性。

这种结构解决了小型应用代币面临的一个真实弱点。单纯分发并不会创造可用市场。若缺乏足够流动性，即使是规模不大的交易也可能引发显著价格波动，而持有人在卖出时可能不得不接受严重滑点。将发行承诺导入流动性池，可以在市场开放之初就为代币建立交易基础。阻止项目方移除初始流动性，也降低了用户持有的代币主要市场突然消失的风险。

永久流动性不应与永久价值混淆。如果持有人反复卖出，而新的需求未能补充，代币即使大幅下跌，流动性池也可以继续运行。该机制保证在既定设计下储备仍然可用；但它不保证特定价格、交易深度或应用使用水平。

这对开发者也有成本。项目能够获得分发机会并触达 Pi 的用户基础，但不会把承诺投入的 Pi 作为运营资金。这可能会劝退主要希望筹资的团队——这与 Pi 以产品为先的目标一致——但也可能限制那些确实需要资金来聘请开发者、推广成品或扩展基础设施的合法应用。

新图表跟踪的是池内余额，而非公允价值

SLICE 池使用恒定乘积自动做市商。当参与者用 Test-Pi 兑换 SLICE 时，Test-Pi 进入池中，SLICE 离开池中。由于两种储备资产之间的关系发生变化，剩余的 SLICE 相对于 Test-Pi 变得更贵。卖出 SLICE 会产生相反结果：SLICE 回到池中，Test-Pi 离开池中，显示的代币价格可能下跌。

自动做市商在去中心化代币市场中很常见，因为它们允许用户与池化储备进行交易，而不是依赖传统订单簿。就 SLICE 而言，这使该流动性池成为一种有用的 Testnet 模拟，用于观察生态系统代币可能如何交易，同时让实验与真实 PI 需求保持分离。

Pi 增加了一张图表，显示这些兑换如何影响 SLICE 价格，让用户无需自行计算不断变化的储备余额，也能以实用方式观察自动定价。该图表并不为 SLICE 建立独立的市场估值。其价格由受控 Testnet 池内的活动产生，而该代币永远不会迁移到 Mainnet。价格上涨可以确认购买正在将 SLICE 从池中移出，但并不能说明买家是看重该游戏、预期未来实用性，还是仅仅在试验没有真实货币成本的 Test-Pi。

涉及 Test-Pi 的活动并不要求用户购买已交易的 PI、将其从交易所移出，或在 Mainnet 应用中花费 PI。

运行中的游戏让 SLICE 成为更好的测试

与连接到演示应用的 IRRA 不同，SLICE 关联的是 Slice of Pi，这是一款正在运行的第三方游戏。因此，Pi 可以观察用户与真实产品互动如何影响代币参与和分配。Launchpad 可能会根据用户与应用的互动程度给予百分比奖励，从而偏向已经体验过产品的参与者，而不是仅按照他们能够承诺投入的金额来分发代币。

这比把代币附加到空界面上更有测试价值，但发行期间的互动并不等同于持久采用。用户可能会与应用互动以提高自己的分配额度，然后在分发完成后停止使用。Pi 披露了参与用户数量以及他们承诺投入的 Test-Pi 数量，但公告没有提供重复用户留存、分发后的游戏活动、分配集中度、流动性深度或兑换量。这些数据将显示 Launchpad 是在创造用户，还是仅仅吸引参与者。成功的 Mainnet 模型需要用户在代币已经分发后仍然回归，因为应用本身仍具有实用性。

PI 回到 $0.08 支撑区域

Launchpad 更新发布之际，PI 仍承受较大市场压力。围绕 Pi Network 的 Protocol v25 升级也曾出现类似的技术发展与代币需求之间的缺口；该升级改善了网络基础设施，而当时 PI 的交易价格较 2025 年 2 月峰值低约 97%。

在 7 月 25 日图表时间戳时，PI 在 Kraken via TradingView 的交易价格为 $0.08136，日线蜡烛图下跌约 1.8%。价格曾短暂跌破 $0.0807–$0.0821 区间；该区间自 7 月中旬以来在多次测试中得到维持，随后价格回到该区域边缘。该区域正在经受测试，但在日线蜡烛图仍未收盘时尚未被明确跌破。

守住 $0.08 附近将维持近期区间，并可能支撑价格再次向 $0.086 移动。更关键的阻力位在 $0.10 附近，此前 7 月投降式低点后的反弹曾在此受阻；其后是接近 $0.11244 的 50 日简单移动平均线，以及接近 $0.138 的 100 日均线——两者均向下倾斜，并且在 PI 当前筑底尝试期间尚未触及。

相对强弱指数为 32.31，低到足以反映动能疲弱，但仍高于 7 月投降式下跌时的极端水平，这为缓解性反弹留下空间，但并不能确认已经形成持久底部。

若日线收盘低于 $0.08，将削弱该区间，并暴露 7 月低点约 $0.07。该水平是图表上显示的最低价格，自高成交量反转以来尚未被重新测试。若失守该水平，PI 将创下新的数月低点，且其下方没有可见的先前支撑位。

更长期下行趋势仍主导市场

PI 已经突破了从 5 月延续到 7 月、引导其下跌的陡峭下降趋势线。该突破发生在投降式反转期间，当时成交量达到所显示图表中的最高水平，使此前的趋势线不再是最相关的阻力。现在，市场关注点转向价格上方的移动平均线。

守住 $0.08 将使当前筑底尝试继续存在，而收复 $0.10 以及随后收复 50 日均线，将提供更强证据表明需求正在改善。

Pi 的 Launchpad 测试无法单独解决这一技术结构。SLICE 表明，该网络能够将数十万用户引导至代币实验，并围绕其形成一个可运行的流动性池。缺失的证据在于，同样的机制能否产生需要真实 PI 的重复 Mainnet 活动。

这将不那么取决于有多少人进入一次发行，而更取决于他们之后做什么。持续的应用使用、重复兑换、更深流动性以及能够在代币分发后继续存在的需求，将开始把 Pi 的产品开发与 PI 的市场经济联系起来。在这些信号出现之前，Launchpad 代表的是一项可能有用的基础设施测试，而已交易代币仍在防守其最弱的价格水平之一。

方法说明：技术位来自 TradingView 上的 PI/USD Kraken 日线图（2026 年 7 月 25 日）。Launchpad 和 SLICE 分发数据来自 Pi Network 官方博客和 GitHub 文档。SLICE 和 Test-Pi 是没有真实货币价值的 Testnet 资产，并不能证明 Mainnet 对 PI 存在需求。