标普警告：菲律宾面临滞胀威胁

作者：Katherine K. Chan，BusinessWorld 记者

据全球信用评级机构标普全球评级（S&P Global Ratings）表示，菲律宾正面临潜在的滞胀风险，经济增长持续疲软，而通胀却居高不下——这种组合可能使利率在更长时间内维持高位。

标普全球评级高级经济学家 Vishrut Rana 表示，菲律宾经济已显现出符合该机构所定义的滞胀的特征。

"如果把滞胀定义为增长远低于趋势水平且伴随高通胀，那么我们正处于增长显著疲弱、通胀高企的情景之中，" Rana 先生在周五的一场网络研讨会上表示。

滞胀是央行面临的最棘手的局面之一，因为维护购买力与支持增长会使政策方向相互矛盾——这正是菲律宾政策制定者今年一直在努力把握的平衡。

根据其截至9月的最新展望，标普预计菲律宾整体通胀率将从2025年的1.7%加速至今年的5.5%。该评级机构随后预计，整体通胀将逐步回落至央行3%的目标附近，明年达到3.6%，2028年为3.2%，2029年为2.9%。

Rana 先生表示，近期这轮通胀主要由供给侧驱动，并持续受到中东冲突背景下全球能源价格冲击的扰动。他补充说，强厄尔尼诺现象也推高了食品价格，随着干旱天气影响农业产出，价格存在进一步上涨的风险。

10月，菲律宾整体通胀率升至近四年高点7.8%，因新一轮能源冲击大幅推高了燃料、交通和公用事业成本。这已是通胀连续第八个月高于菲律宾中央银行（BSP）的目标，也突破了今年4月和9月创下的7.2%的前期高点。该数据推动年初至今的平均通胀率升至5.6%。

标普表示，区域层面为缓解厄尔尼诺对农业部门冲击所作的努力，可能避免食品价格出现"大幅跃升"。不过 Rana 先生指出，厄尔尼诺带来的风险仍可能拖累菲律宾经济，因为高企的食品价格会抑制消费需求。

"东盟（ASEAN）层面为缓解粮食危机采取了强有力的措施，这意味着我们认为农业供应将得到保障。因此，我们不认为食品价格会出现大幅跃升，但仍将高于目前约7%的水平，"他表示。

"综合来看，我们预计食品价格还会进一步上涨。这将进一步挤压消费者收入。我们预计消费需求的疲弱将在2027年上半年显现，对货币政策而言，这意味着我们预计从紧的货币政策将持续至2027年上半年。"

菲律宾大气地球物理和天文服务管理局（PAGASA）本周表示，热带太平洋地区正出现一次极强的厄尔尼诺现象，预计将在年底前达到峰值，并持续至2027年第一季度。

经济增长动能已明显减弱。菲律宾国内生产总值（GDP）增长在第二季度降至疫情后低点2.4%，上半年增速为2.6%，低于政府3.5%-4.5%的全年目标。第三季度经济或略有回升，BusinessWorld 对16位分析师的调查显示，GDP增长预期中值为2.7%。政府定于周一（11月9日）公布第三季度数据。

标普预计菲律宾GDP增长今年为2.9%，明年将反弹至5.4%。

在 Rana 先生看来，居高不下的通胀将使菲律宾央行保持鹰派立场，但市场对物价压力最终缓解的预期，可能会削弱进一步大幅加息的理由。

"总体而言，我们预计货币政策将保持从紧，"他表示。"另一方面，我们并不认为货币政策利率会出现显著的进一步上调或大幅提升，因为我们目前的预测是，供给侧通胀将在2026年期间逐步缓解。"

供给侧这一区分是该判断的核心：利率主要通过抑制需求来遏制通胀，因此对于源于能源市场和天气而非消费过热的价格上涨，利率工具的作用较为有限。

上月，货币政策委员会连续第四次会议收紧政策，以遏制不断扩大的油价驱动型价格压力以及强厄尔尼诺带来的日益加剧的风险。央行将关键政策利率大幅上调50个基点（bps）至近两年高点5.5%，自4月首次收紧政策以来累计加息125个基点。这是近四年来、即2023年2月以来的首次50个基点加息。

BSP行长 Eli M. Remolona, Jr. 周二表示，在通胀持续高企之际，央行仍处于紧缩路径之上。不过他补充说，如果基于第三季度GDP数据显示负产出缺口进一步扩大——即衡量经济产出低于潜在水平的闲置程度——则进一步加息的几率将降低。

货币政策委员会将于12月17日举行今年最后一次利率决议会议。

来源：BusinessWorld