菲律宾政府最新一期零售国债（RTB）发行需求强劲，使马尼拉在例行债务招标中不必过于激进，但持续的市场波动可能继续推高收益率，并要求采取更加多元化的融资方式。

零售国债是以比索计价、直接向个人投资者出售的政府证券，使家庭储蓄者也能参与国家融资，与主导国库局例行债务招标的银行和机构并列。因此，强劲的零售认购扩大了政府债务背后的投资者基础，这正是零售计划的核心目标。

国库局（BTr）在公开发售期于 10 月 7 日结束后，通过 RTB 32 募集了 1672.5 亿比索的新资金。其中，848.6 亿比索来自 9 月 29 日的定价招标，823.9 亿比索来自公开发售期。

“我们达成了目标募集规模，”国库司司长 Sharon P. Almanza 在 Viber 消息中表示，并补充称国库局仍在整理散户投资者参与情况和认购规模的报告。

自 10 月 1 日起，国库局将 RTB 32 的公开发售限制为仅面向散户投资者。通过债券置换部分募集的金额——持有现有政府证券的投资者可将其置换为新债券——将于稍后公布。

这批两年半期债券票面利率为 6.875%——即政府在债券存续期内支付的固定年利率——将于 10 月 12 日发行和结算。

“1680 亿比索的 RTB 发行是一个强劲的结果。它增强了投资者信心，提高了政府的融资灵活性，并对 2026 年剩余借款计划的执行是个好兆头，”Reyes Tacandong & Co. 高级顾问 Jonathan L. Ravelas 在 Viber 消息中表示。

菲律宾联合银行首席经济学家 Ruben Carlo O. Asuncion 表示，募集金额略高于市场预期，尤其是在利率高企、通胀担忧挥之不去以及金融市场波动加剧的背景下。

“募集金额超出了国库局（BTr）此前表示的 1500 亿比索新资金目标，表明当定价和期限与当前市场状况相符时，投资者对政府证券的需求仍然健康，”他在 Viber 消息中表示。“总体而言，RTB 的强劲认购凸显了在更具挑战性的宏观金融环境下，投资者对菲律宾政府债务的信心依然持续。”

尽管如此，Asuncion 先生表示，考虑到政府今年剩余的融资需求，这一结果不太可能实质性改变政府更广泛的借款策略。他预计国库局将在当前全球市场环境下保持多元化的借款方式，可能通过发行新的固定利率国债并择机进入离岸市场。

一位交易员表示，国库局需要“更加积极，利用对较短期限债券的需求，因为收益率的上升压力在中期内预计不会逆转”。

“他们还需要开拓美元债券等其他资金来源，但这已经是计划的一部分，而非用来替代[融资需求]，尤其是对下一个财政年度而言，”该交易员在短信中表示。

该交易员补充说，国库局原本可以通过置换计划募集高达 300 亿比索。— Aaron Michael C. Sy