金融体系在最基本的层面上执行一项简单却不可或缺的功能：将资金从盈余方转移到需要资金的一方。家庭将储蓄存入银行；银行将存款转化为贷款；投资者为企业提供资本；养老基金将劳动者的储蓄转化为长期投资；政府通过借款为基础设施和公共服务融资。通过这一过程，闲置资源转化为生产性资本。

是什么让这台庞大的机器持续运转？答案就是信任——菲律宾开发银行前高管 Benel Dela Paz Lagua 在为《BusinessWorld》撰写的一篇评论中如此指出。

储户将钱存入银行，是因为他相信需要时钱会在那里。银行向企业家放贷，是因为它相信借款人会偿还。投资者投入资本，是因为她相信所呈现的信息，并相信合同和产权会得到尊重。

然而，几乎每一笔金融交易都涉及信息不对称。借款人比放贷方更了解自己的企业和意图；公司管理层比股东更了解自己的公司；政府比纳税人更清楚公共资金的实际去向。

为了弥合信息鸿沟，金融体系发展出一系列为人熟知的机制：经审计的财务报表、抵押品、信用评级、信息披露要求、银行监管、公司治理、合同和法律。这些工具降低了不确定性，使陌生人之间的交易成为可能。实际上，它们使信任成为可能。

当放贷方信任借款人时，信贷流动更加顺畅。当投资者信任企业、监管机构和政府时，资本就能以合理的成本获得。当企业信任公共机构和政策的稳定性时，它们更愿意进行回报可能多年后才兑现的投资。

当信任恶化时，情况则恰恰相反。银行变得谨慎；投资者要求更高的回报以补偿感知到的更大风险；企业推迟扩张，资本流向别处，交易需要更多的保障和监督。Lagua 写道，信任缺失会成为另一种形式的交易成本。

他认为，这为审视菲律宾当前的经济困境提供了一个有益的视角。经济增长急剧放缓和投资疲软当然不能完全归咎于治理：通胀、全球不确定性、利率、气象灾害和结构性约束都是重要因素。但治理至关重要，因为治理影响信心。

近期涉及公共基础设施的争议，尤其是防洪工程，正说明了这一问题。当本应用于公共工程的数十亿比索被闲置而引发质疑时，其损害远远超出据称损失的金额。损失不仅仅是被挪用的款项。国家失去了本应建成并发挥作用的生产性基础设施；企业承受低效物流之苦；社区仍然面临洪水威胁；政府最终可能不得不再次支出以修复或更换有缺陷的项目。

还有一个更难以量化的牺牲品：信任。民众开始质疑税收的去向；正规商对被认为偏袒关系户的采购体系心存戒备；投资者怀疑规则是否会得到公平执行；企业将政治和监管的不确定性纳入投资决策。从这个意义上说，腐败就像对经济征收的一种隐形税。

评论还将治理与通胀联系起来，通胀受食品供应、能源价格、汇率和全球状况的影响。治理影响经济的供给侧：高效的基础设施降低物流成本；良好的道路使农产品更快地从农场运往市场；有效的灌溉提高生产力；有竞争性的采购让纳税人每一比索的支出换来更多的基础设施。

因此，因腐败而流失的一比索，不仅仅是国库中缺失的一比索。它可能意味着一条未完工的道路、一套失效的灌溉系统、一项失败的防洪工程，或是使食品价格居高不下的物流瓶颈。换言之，治理有其经济代价。这是所有使用道路、购买食品并依赖公共支出本应提供的服务的人共同付出的代价。

从发展金融的角度来看，信任的重要性更加明显。几十年来，菲律宾一直难以向微型、小型和中型企业提供足够的融资。许多企业家拥有可行的业务，却缺乏传统放贷方所要求的抵押品、财务记录或业绩记录。乍看之下，这似乎是资金短缺问题。但 Lagua 指出，这往往实际上是信任短缺问题。

因此，发展金融的挑战在于建立机制，使放贷方能够充分了解企业家，从而承担经过计算的风险。更好的信用信息、金融教育、担保、负责任的放贷和更健全的财务记录，可以减少信息不对称，并逐步使此前被排斥的企业具备可融资性。从这个意义上说，发展就是扩大信任的半径。

但制度和法规的作用是有限的。我们可以强化审计、改进采购、要求信息披露并建立复杂的制衡机制——然而最终，仍需要有人做出正确的决定。这就把论点从经济学引向了品格。正如 Lagua 所说，品格就是在无人注视时仍然做正确的事。没有任何监管体系能够预见每一次可能的失信行为。因此，良好的治理不仅依赖于强有力的制度，还依赖于配得上所托付职责的人。

对菲律宾而言，重建信任因此应当被视为经济议程的一部分。打击腐败与吸引投资不可分割；问责与创造就业不可分割；良好治理与实现可持续增长不可分割。未来的考验在于，这些为人熟知的机制——强化的审计、改进的采购、强制的信息披露和更严密的监督——能否得到足够显性的执行，并在真正关键之处发挥作用：信贷惠及有活力的小企业，工程按设计建成，投资者愿意为长期投入资本。

值得信赖的银行体系能够动员储蓄；值得信赖的企业能够获得资本；值得信赖的机构能够吸引投资；而值得信赖的政府能够要求民众作出牺牲，因为人们相信这些牺牲服务于公共利益。

数字很重要，回报很重要，风险管理很重要。但若没有信任，这一切都无法持久。金融或许以数字来衡量，但归根结底，它依靠信任运转。

本文观点仅为作者个人观点，不一定反映其所在机构以及 FINEX 的意见。Benel Dela Paz Lagua 曾任菲律宾开发银行执行副总裁兼首席发展官。他是 FINEX 的活跃成员，倡导针对中小企业的基于风险的放贷，目前在多家进取型银行和若干非政府组织中担任独立董事。

本文评论最初发表于 BusinessWorld。