记者：Justine Irish D. Tabile，高级记者

根据菲律宾国库局的数据，菲律宾的债务占国内生产总值（GDP）比重在第二季度达到66%，创下自2004年以来的最高水平。

这一数据高于第一季度末记录的65.2%和2025年末的63.2%。这也是22年来的最高读数，上一次出现类似高点是2004年末的71.6%。自疫情前约39%的水平以来，该比率已大幅攀升，当时的积极财政刺激措施和收入短缺大幅扩大了政府的借贷规模。

最新读数也高于60%的门槛。诸如国际货币基金组织（IMF）等多边机构通常将60%视为新兴市场经济体的稳健基准，主权信用评级机构在评估财政可持续性和分配主权评级时通常会监控这一水平。

这一上升背景是，截至6月底，菲律宾国家政府（NG）的未偿债务攀升了2.8%，达到19.07万亿比索，高于5月底记录的18.55万亿比索。

菲律宾联合银行首席经济学家Ruben Carlo O. Asuncion在Viber消息中表示：“这一增长不仅反映了政府的融资需求，还反映了经济增长放缓。”

他补充道：“第二季度低于预期的2.3%的GDP增长可能是导致该比率升高的原因之一，因为经济扩张放缓会机械性地提高债务相对于GDP的比例。”

菲律宾经济在第二季度同比增长2.3%，较去年同期的5.4%和第一季度的2.8%有所放缓。这是自2021年第一季度新冠疫情期间录得3.8%的萎缩以来的最低增长速度。如果不考虑疫情年份，这是超过16年来最疲软的增速，即自2009年第四季度1.8%的扩张以来的最低水平。这一放缓加剧了债务挑战，因为债务占GDP比重中的分母（即GDP）增长更为缓慢，而借款却继续为政府运营和基础设施承诺提供资金。

Asuncion表示：“菲律宾继续受益于相对深厚的国内融资市场和获取外部融资的渠道。然而，最新的债务比率表明财政空间正变得越来越受限，这意味着决策者将需要在支持增长的支出与财政整固目标之间取得谨慎的平衡。”

国内债务占了总债务存量的绝大部分，达67.3%，其余部分来自外部。截至6月底，国内债务小幅上升2.74%，从5月底的12.5万亿比索增至12.84万亿比索；同期外债则上升2.92%，从6.05万亿比索增至6.23万亿比索。严重依赖国内借款使政府免受剧烈外汇波动的影响，但它也挤出了私营部门获取当地信贷的机会，这种动态可能会拖累投资和增长。

尽管比率有所上升，Asuncion坚持认为债务水平仍处于可控范围。

他说：“66%的债务占GDP比重值得密切关注，但只要经济复苏且财政整固保持在正轨上，它就仍然是可控的。”

他指出，改善债务占GDP比率最可持续的途径是增强经济增长。

Asuncion表示：“更快的增长有助于促进收入产生、改善债务动态，并创造更大的财政灵活性。在这方面，恢复商业信心、鼓励私人投资以及加速生产性公共投资将至关重要。”

他补充道：“面临的挑战是，增长放缓和投资疲软可能会随着时间推移使削减债务变得更加困难，这凸显了加强经济增长动力的必要性。”

Reyes Tacandong & Co.的高级顾问Jonathan L. Ravelas提供了更为谨慎的评估，他指出债务正日益成为经济扩张的制约因素。

他在一条Viber消息中表示：“债务不再仅仅是一个财政问题。它正变成一个增长问题。如果没有扩大收入、提高支出效率和加速私营部门投资的可信计划，今天债务的负担将越来越多地转嫁给子孙后代。”

根据《2026年支出和融资来源预算》，截至6月底的债务存量已经略微超过了2026年底预计的19.06万亿比索。

根据5月20日发布的《2023-2029年菲律宾发展计划中期更新——结果矩阵》，政府预计2026年债务占GDP比重将稳定在60%至63%之间。预计该比率将在2027年进一步降至59%至62%，并在2028年降至58%至61%。实现这些目标在很大程度上将取决于经济增长能否实质性复苏，因为政府自身的假设是建立在未来几年GDP扩张速度将超过债务积累速度的前提下。