记者：Katherine K. Chan

分析师指出，菲律宾的整体通胀可能已经见顶，但核心通胀持续显示潜在价格压力依然顽固，这将使菲律宾央行（Bangko Sentral ng Pilipinas，简称BSP）继续维持紧缩路径。

野村全球市场研究（Nomura Global Markets Research）东盟首席经济学家Euben Paracuelles和经济学家Nabila Amani表示，7月核心通胀数据走软可能只是暂时现象，因为其他对能源敏感的大宗商品价格仍在攀升。

他们在周三的一份报告中表示："此次下降并不具有广泛性，主要原因是教育费用降低，其中小学和中学教育费用下降是主要驱动因素，我们认为这属于一次性现象。"

他们补充道："相比之下，其他对高能源成本敏感的项目仍在向上调整，这与我们的判断一致，包括餐饮服务、娱乐活动和住宿。"

菲律宾统计局周三报告称，整体通胀连续第三个月回落，7月从6月的6.4%降至6.2%。

剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀从6月的4.4%放缓至7月的4.2%，但仍远高于去年同期的2.3%。

核心通胀数据反映了二阶效应——即初始价格冲击促使企业通过提高水电等公用事业和交通等大宗商品及服务价格，将更高成本转嫁给消费者。这一指标有助于经济管理者评估当前的价格走势是反映短期扰动还是更持久的趋势。

Paracuelles先生和Amani女士表示："就走势而言，我们继续认为整体通胀已经见顶，这部分得益于我们的原油价格假设，但核心通胀尚未见顶，因为我们看到能源价格的传导效应仍在持续。"

他们的预测假设全球原油价格将在下半年从6月的每桶85.4美元下降至每桶72.4美元。作为原油净进口国，菲律宾对全球能源市场的波动尤为敏感，这种波动会传导至交通、制造业和电力成本。

野村维持其预测，即今年整体通胀均值将为5.1%，核心通胀为3.9%。

马来亚银行投资银行（Maybank Investment Bank）首席经济学家Suhaimi Illias和经济学家Azril Rosli则提出了更为谨慎的展望，警告称核心通胀的粘性以及新增风险可能将今年的通胀推至5.3%，明年推至4.9%——分别高于此前预测的4.7%和4.5%。

他们在8月5日的一份报告中表示："展望未来，我们预计2026年下半年整体通胀将逐步放缓，这得益于全球油价回落、食品供应条件改善以及政府稳定基本大宗商品价格的措施。"

"尽管如此，核心通胀的粘性、劳动力成本上升、拟议的所得税修订以及持续的地缘政治不确定性，可能使价格压力维持在较高水平。"

截至7月，年初至今整体通胀均值为5%，仍低于央行对全年6.4%的预估，核心通胀均值为3.6%。

星展集团研究（DBS Group Research）在周四的一份报告中表示："菲律宾的通胀率仍是该地区最高的，7月6.2%的同比增幅仍然突破了央行的目标区间，尽管已从近期高点有所回落。"

菲律宾央行的通胀目标区间为2%至4%，中点为3%。

这家新加坡银行表示，最新数据和菲律宾央行的鹰派立场已提高了连续第三次加息以管理通胀预期的可能性。

Paracuelles先生和Amani女士表示："我们认为，最新的CPI通胀数据不太可能改变菲律宾央行的立场，但为其在加息周期中偏好审慎渐进的做法提供了理据。"

野村经济学家预计菲律宾央行将再进行两轮审慎紧缩——分别在8月和10月的会议上各加息25个基点（bp）。

他们表示："我们重申对菲律宾央行今年再加息50个基点的预测，将在接下来的两次会议（8月和10月）上各以25个基点的幅度实施。"

他们补充道："我们认为菲律宾央行仍对核心通胀上升感到担忧，并对整体上行风险保持高度警惕，这可能是由于原油价格仍存在较高不确定性、超出预期的工资上涨带来一定影响，以及强厄尔尼诺现象的前景等多重因素。"

厄尔尼诺现象是太平洋海面温度升高的一种气候现象，通常给菲律宾带来更为干燥的天气条件，可能减少农业产出并推高食品价格。

Illias先生和Rosli先生同样认为，鉴于价格压力持续存在且多方面出现新的通胀风险，进一步加息的理由依然充分。

他们目前预计菲律宾央行将再实施两次25个基点的加息——幅度大于此前预计的本月最后一次25个基点加息。

Illias先生和Rosli先生表示："我们预计菲律宾央行到2026年底将把政策利率上调至5.25%（此前预测为5%），同时维持限制性政策立场，以锚定通胀预期并遏制第二轮效应。"

自4月开启紧缩周期以来，货币委员会已累计加息50个基点，将关键政策利率推升至近一年高位的4.75%。

在7月通胀报告发布后的声明中，央行重申其随时准备采取货币政策行动，以引导通胀回归3%的目标水平。

菲律宾央行行长Eli M. Remolona, Jr.也为进一步紧缩留有余地，指出在本月晚些时候的会议上存在"较小概率"加息50个基点。

货币委员会定于8月27日举行年内第四次政策审议，其余两次会议分别安排在10月22日和12月17日。