作者：Heather Caitlin P. Mañago，研究员

上周，在二级市场交易的菲律宾政府证券（GS）收益率大多收高，因投资者计入全球油价上涨以及比索跌至新纪录低点所带来的更高通胀风险。

根据菲律宾交易系统网站公布的截至7月24日PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates，GS收益率与价格呈反向变动，按周平均上升19.98个基点（bps）。

在收益率曲线短端，利率走势不一。182天期和364天期国库券（T-bills）收益率分别下降5.1个基点和1.15个基点，至5.4814%和5.9696%。不过，91天期品种收益率小幅上升0.27个基点，至5.0628%。

收益率曲线中段和长端较前一周全线上升。两年期、三年期、四年期、五年期和七年期国债（T-bonds）收益率分别上升16.87个基点至6.7234%、21.52个基点至7.0351%、24.99个基点至7.2639%、25.55个基点至7.4015%，以及24.38个基点至7.5446%。

10年期、20年期和25年期品种也走高，分别上升32.24个基点、40.29个基点和39.92个基点，收于7.6050%、7.4354%和7.4315%。

周五，GS总成交量达到P22.93 billion，略低于一周前的P23.49 billion。

第一位债券交易员在Viber消息中表示：“随着US-Iran紧张局势升级后全球油价跳涨，市场受到更高通胀预期推动。”

第二位交易员表示，比索贬值和高企的原油价格使市场重新关注国内通胀风险。比索走弱可能推高进口燃料和其他商品的本币成本，而油价上涨会传导至债券投资者关注的交通、电力和生产成本。

该交易员补充称，Hormuz海峡的军事冲突以及Houthi rebels关闭Bab-el-Mandeb海峡，“实际上阻断了阿拉伯半岛石油出口的通道”。

周五，随着中东冲突升级推动布伦特原油价格重回每桶$100上方，菲律宾比索收于每美元P61.847的历史新低。

在日内交易中，本币兑美元一度跌至P61.85，超过4月30日首次触及的此前纪录低点P61.75。

Bangko Sentral ng Pilipinas（BSP）预计，整体通胀率到2028年仍将高于其3%的点目标。其预测为2026年6.4%、2027年4.5%、2028年3.1%。

受中东冲突引发的能源价格冲击影响，整体通胀率自3月以来一直高于BSP的2%-4%容忍区间。

6月，在United States与Iran达成临时和平协议后油价回落，通胀率从5月的6.8%降至6.4%。今年上半年，整体通胀率平均为4.8%。

不过，核心通胀率在6月连续第六个月加快，升至4.4%，为近三年来最快增速。持续的核心价格压力对GS市场具有重要意义，因为这可能影响货币政策预期以及投资者持有较长期债务所要求的补偿。

两位交易员均表示，本周市场将关注通胀相关数据和地缘政治进展，以寻找进一步方向。

第二位交易员表示：“[This] week’s report on the Fed’s inflation gauge… will be monitored whether this report will be sufficient to allow the US central bank to consider rate hikes a bit later this year,”

该交易员表示，中东若可能取得外交突破，将有助于缓解供应担忧并抑制油价压力。

第一位交易员还表示，Bureau of the Treasury本季度更高的借款计划可能对收益率构成上行压力，因为供应增加将需要更强的投资者需求。