由于原油价格波动以及美国联邦储备委员会偏鹰派的按兵不动，市场参与者保持防御姿态，菲律宾政府证券（GS）收益率上周收盘大多下跌。GS收益率是菲律宾政府的基准借款利率，并影响更广泛经济中的融资成本。

根据菲律宾交易系统网站发布的截至7月31日的 PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates，债券收益率与价格走势相反，按周平均下跌2.33个基点（bps）。

在收益率曲线短端，91天和364天国库券（T-bills）利率分别下降3.63个基点至5.0265%和2.09个基点至5.9487%。不过，182天期限收益率按周上升4.47个基点至5.5261%。

中段期限全部走低。两年、三年、四年、五年和七年期国债（T-bonds）收益率分别回落2.19个基点至6.7015%、2.26个基点至7.0125%、5.51个基点至7.2088%、7.56个基点至7.3259%和11.16个基点至7.433%。

在长端，10年期债券收益率按周下滑17.51个基点至7.4299%。另一方面，20年和25年期票据分别上升10.6个基点至7.5414%和11.21个基点至7.5436%。

GS成交量周五达到P28.46 million，高于前一周的P22.93 million。

一位债券交易员在电话采访中表示，受中东冲突推动全球油价上涨影响，美国国债收益率上周初大幅抛售。美国国债收益率是全球参考利率，其变动往往会传导至包括菲律宾在内的新兴市场债券市场，在美国利率上升时，投资者通常要求更高的风险溢价。

Bank of Makati (A Savings Bank), Inc.财政交易部门主管Melani C. Pisiao在Viber消息中表示：“中东局势重新升温，继续像一场旷日持久的拳击赛——每一段平静似乎都只意味着一回合结束，随后又会开始新一轮地缘政治不确定性。随着双方持续交锋，全球金融市场仍容易受到反复出现的波动冲击。”

“GS收益率继续反映这种审慎环境。四至五年期区间大致维持在7.1%至7.3%之间，而10年期基准则在7.4%至7.76%区间内交易，凸显在持续不确定性下，投资者不愿承担久期风险。”

她说，油价上升使交易员转趋防御。

“上周原油价格一度回到每桶$100水平，随后回落至$90下方，显示市场仍担忧潜在供应中断和通胀压力。由此带来的波动强化了投资者的风险规避情绪，不过一些参与者也将此视为以更高收益率进行交易获利的机会。”

路透社报道，在伊朗称其拦截了两艘试图驶离霍尔木兹海峡的船只后，油价周五上涨，这加剧了外界对全球能源供应的担忧。此前一周，地中海一处埃及港口的船只遭到无人机袭击。

自这场已持续五个月的冲突开始以来，伊朗已封锁经霍尔木兹海峡的大部分航运；与此同时，伊朗在也门的胡塞盟友本月开始威胁巴布-曼德海峡，该海峡位于红海南端、与苏伊士运河相对，是沙特原油的另一条出口路线。

受伊朗相关报道推动，油价周五上涨超过1%。该报道此前与本周早些时候的一则类似消息一样，未获证实。基准布伦特原油期货7月有望上涨23%，而路透社调查的经济学家和分析师预计今年油价还会进一步上升。

在本周早些时候伊朗战争局势急剧升级、且美军与沙特对伊朗盟军在伊拉克的力量实施联合打击之后，周四至周五夜间没有新的美国袭击伊朗的报道。

美国总统Donald J. Trump在周六晚些时候表示，只要能迅速达成协议，以阻止伊朗的核野心并重新开放霍尔木兹海峡，他就会暂缓对伊朗发动新一轮袭击。

与此同时，两位分析师都表示，美联储本周中期“偏鹰派”的按兵不动也影响了国内收益率变动。

好于预期的美国经济数据也推动美国国债上涨，带动新的外资买盘兴趣，这名债券交易员补充道。

路透社报道，周五，在多位美联储官员主张需要进一步加息以遏制通胀后，期限较长的美国国债收益率升至新的多年高位。

上周会议中曾反对维持利率不变、转而支持加息的三位美联储政策制定者，周五公开阐述了他们对更高利率的支持。美联储最终维持利率不变——这一结果被市场广泛预期，也与市场定价一致，后者原本大致计入了约三分之一的加息概率。

达拉斯联储主席Lorie Logan周五表示，鉴于劳动力市场稳健并继续走强、物价压力仍存在上行风险，如果近期没有“适度行动”，美国央行将无法把通胀拉回2%的目标。她的言论与克利夫兰联储主席Beth Hammack以及明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari的类似表态一致。

基准美国10年期国债收益率上升6.35个基点至4.727%，为2025年1月以来最高。30年期债券收益率上升5.14个基点至5.2584%，创2007年年中以来最高。

交易员目前押注美联储9月会议加息的概率为69%。

在国内，税收减免提案也因其潜在的通胀和财政影响而影响市场情绪。

财政部长Frederick D. Go周三表示，将年度个人所得税免税门槛从P250,000提高至P350,000，每年将减少约P60 billion收入；而让小企业免于最低企业所得税则将再减少P6 billion。

展望本周，Pisiao女士表示，中东局势及其对能源成本的影响将继续推动GS收益率变动。

这位债券交易员指出，市场也将关注本周的T-bond拍卖，特别是在可能调整政府债券定价机制以符合全球标准的消息之下，因为JPMorgan Chase & Co.计划在明年初将菲律宾本币债务纳入其新兴市场债券指数。

周二，国库局将拍卖P30 billion的重新发行20年期债券，剩余期限为4年11个月。

— Pierce Oel A. Montalvo with Reuters