作者：Justine Irish D. Tabile，高级记者

据菲律宾财政部国库局（BTr）数据，由于国内外借款增加以及外币计价债务的重新估值，菲律宾中央政府（NG）的未偿债务在7月底升至19.39万亿比索的新高。

国库局最新数据显示，中央政府债务从6月底的19.07万亿比索增长1.7%，至7月底达到19.39万亿比索。

国库局表示：“此次增长主要源于国内外债务的净提取，以及比索兑美元和其他外币汇率波动导致外币计价债务重新估值。”

同比来看，未偿债务较2025年7月底的17.56万亿比索增长10.39%，较2025年底的17.71万亿比索增长9.5%。

根据《支出与融资预算》，7月底的债务存量已相当于2026年底修订后预测目标19.766万亿比索的98.09%。

中央政府债务是指菲律宾政府欠国际金融机构、发展伙伴国、银行、全球债券持有人及其他投资者等各类债权人的债务总额。债务水平上升的影响不仅限于政府账目，因为偿债支出会与年度预算中的社会和基础设施支出形成竞争，而比索兑美元的汇率直接影响外币借款以本币偿还时的成本。

国库局表示：“中央政府继续实施偏向国内来源的借款组合，以降低外汇风险敞口，并支持更稳定的债务结构。”

债务存量的大部分（即67.61%）来自国内来源，其余32.39%为外部借款。

几乎全部由政府证券构成的国内债务，从6月底的12.84万亿比索增长2.11%，至7月底达到13.11万亿比索。

国库局称：“增长主要归因于2712.2亿比索的政府证券净发行，其余变动源于在岸美元债券（ODB）的小幅向上重估。”

同比来看，国内债务较12.11万亿比索增长8.26%。

与此同时，外债从6月底的6.23万亿比索微升0.84%，至7月底达6.28万亿比索。

国库局称：“这主要由于171亿比索的净外债提取，加之比索兑美元及第三种货币贬值后，外币计价债务的比索价值上升。”

同比来看，外债较5.46万亿比索大幅增长15.12%。

外债由3.19万亿比索的全球债券和3.09万亿比索的贷款构成。

亚太大学经济学家Marco Antonio C. Agonia在一封电子邮件中表示：“最新的中央政府债务状况凸显了该国虽然紧张、但仍在可控范围内的财政局势。”

他补充道：“这一创纪录的债务水平在很大程度上反映了近期的两大支出主题：偿还疫情期间的债务，以及中央政府为经济注入动力的需要。”

Agonia表示，随着增长放缓、税收下降和投资疲弱与更大的公共支出需求同时出现，该国的财政空间正在收窄。虽然仍有促进增长的支出空间，但更大的问题在于这些支出的质量和影响。

Agonia表示：“优先安排有影响力、变革性的支出，可释放更大的财政乘数，使经济处于更有利的位置来管理融资需求。”

他指出，部分信用评级机构近期确认投资级评级，表明该国仍有财政空间，且未来几年的增长前景可能保持。日本信用评级机构（Japan Credit Rating Agency, Ltd.）与评级投资情报公司（Rating and Investment Information, Inc.）近期确认了菲律宾的“A-”评级，展望为“稳定”；穆迪评级（Moody's Ratings）确认该国“Baa2”投资级评级，并维持“稳定”展望。这些信用评级影响政府借款时支付的利率，是投资者衡量债务路径可持续性的关键信号。

Agonia表示，近期汇率重估驱动的债务增长以及全球利率波动，可能促使政府将更大比例的融资从国外来源转向国内来源。不过，他指出以外币计价债务的再融资风险仍然偏高，“疲软的比索兑美元汇率使外债以比索计算更加昂贵，同时发达经济体收益率因财政可持续性担忧而持续上行”。

他补充道：“假设明年石油驱动的通胀风险和宏观经济逆风消退，国内利率风险溢价可能收窄，使中央政府能够以更好的条件滚动债务，促进财政可持续性。”

中央政府担保债务从6月底的3050.7亿比索微升0.35%，至7月底达3061.3亿比索。

国库局称：“环比增长主要是由于14.7亿比索的外部担保重估，部分被2.6亿比索外部担保净偿还和1.5亿比索国内担保净偿还所抵消。”

同比来看，担保债务较3529.7亿比索下降13.27%。鉴于7月底债务存量已接近2026年全年目标，政府每月的国库报告及即将到来的评级行动将是观察借款计划和财政状况演变的重要指标。