根据 DefiLlama 数据，过去 30 天内在 Avalanche (AVAX) 上记录的 41.6 亿美元去中心化交易所 (DEX) 交易量中，Pharaoh Exchange 处理了约 31.1 亿美元。这一份额——约占网络总量的 75%——说明集中流动性已经深刻改变了 layer-1 生态系统的交易活动。

按照 DefiLlama 的 30 天交易量指标，Pharaoh Exchange 录得 31.15 亿美元，而 Avalanche 网络整体为 41.5 亿美元，使其以 31.06 亿美元的 30 天交易量位居第一。据 DefiLlama 的 Avalanche DEX 数据面板，网络整体交易量较此前 30 天周期增长 43.29%，显示 AVAX DeFi 势头不断增强。DEX 交易量衡量一段时间内的交易活动，而 TVL 衡量存入协议中的资产规模，因此这两项数据反映的是流动性与使用情况的不同方面。

基于集中流动性的领先者

Pharaoh 的流动性来自 V3 与 DLMM 池，这类池子旨在让流动性提供者 (LP) 将资本集中配置到特定价格区间，而非分散于整条曲线。这提高了资本效率并降低滑点，从而让极薄的锁定总价值 (TVL) 基础也能创造数十亿美元的交易量。

来源：Binance

据 DefiLlama，Pharaoh 在 30 天内产生了 283 万美元手续费和 275 万美元收入，将其交易量向现金流转化得非常高效。Pharaoh 的设计采用了 Uniswap v3 标准——这一集中流动性模型正迅速成为 Ethereum、Arbitrum 乃至如今 Solana 上的主流范式。

来源：Solana

在 AVAX 上，该模式对稳定币和蓝筹交易对最为有效，因为其路由由执行质量驱动。Pharaoh 的 TVL 最低约为 4300 万美元，最高约为 5300 万美元，这意味着其成功秘诀在于效率而非规模。

创纪录表现映照生态系统复苏

此次激增出现在 Pharaoh 创下纪录的一个月之后：其 30 天交易量约为 28.66 亿美元，手续费约 248 万美元，双双创下历史新高。累计交易量已超过 350 亿美元，历史累计手续费超过 3200 万美元。

这一表现反映出 Avalanche 生态系统更广泛的复苏。周度 DEX 交易量达到 11.3 亿美元，为 3 月以来的最高水平；截至 2026 年 9 月 25 日的一周，代币化股票流入总计 1.312 亿美元。

🔥 $AVAX DEX ACTIVITY HAS A CLEAR LEADER

Pharaoh's V3 and DLMM pools processed $3.11 billion of Avalanche's $4.16 billion in 30-day DEX volume. That is roughly 75% of the network's total. Overall volume grew 43.29% from the previous 30-day period. pic.twitter.com/wVYfn1Rzze

— Giannis Andreou (@gandreou007) October 16, 2026 (X)

AVAX C-Chain 上的稳定币市值为 9.339 亿美元，分布式资产价值达到 18 亿美元。竞争平台同样录得增长，Trader Joe V2.2手续费日内增长 208.29%、周度增长 173.91%，显示整个生态系统均在扩张。

V2 至 V3 的迁移已接近完成，定于 2026 年 10 月 31 日结束——这一过渡可能进一步整合网络上的流动性。其对投资者、开发者和机构的影响仍有待观察。

流动性收益与集中风险

对交易者而言，Pharaoh 的规模意味着更细颗粒度的流动性和更低点差，但如果该场所出现问题，也带来集中风险。开发者对 Pharaoh 池的日益采用支持了可组合性，但同时也加剧了这种集中。对机构用户而言，交易量的增长是其实用性的验证，但他们将持续关注手续费的可持续性、激励机制以及 TVL 的稳定性。

对监管者而言，单一场所的主导地位并不改变去中心化结算，而是映射出传统金融中常见的集中化市场动态与高效执行。对整个行业而言，一个可行场所的存在——在需要审慎权衡风险与收益的情境下——印证了做市是与 Ethereum 扩容和 Solana 竞争中 layer-1 关键竞争力的支柱。其中的权衡在于激励依赖与智能合约风险，对阵流动性提供者与用户的接纳度以及价格发现的收益。

接下来的关键问题在于，随着激励措施的退出，Pharaoh (X) 能否维持其交易量，以及竞争者能否凭借差异化的产品夺回份额。Avalanche 自身也需要继续支持开发者活动、稳定币流动性和跨链资金流。

来源：LinkedIn

只要周度交易量保持在 10 亿美元以上，该网络就有望重新跻身领先的 DEX 生态系统之列。Pharaoh 的手续费与市值之比的走向、其 TVL 走势，以及 Avalanche 相对更大公链的份额，将表明近期的活跃是否伴随着流动性深度和竞争地位的实际变化。