美国经济学家彼得·希夫(Peter Schiff)警告称,标普500指数市场宽度的恶化可能预示美股下行风险上升,尽管这一基准指数目前仍在历史高位附近交易。

在2026年9月26日发布于X的帖子中,希夫强调了市场表面下日益扩大的分化。虽然标普500指数仅略低于其历史最高点,但其数百只成分股仍远低于各自的峰值。据希夫所述,指数中430家公司平均较各自高点下跌超过21%,导致约86%的指数成分股处于熊市区间。

这种分化的影响远不止于交易席位。标普500是美国大盘股最受关注的晴雨表,也是众多指数基金和投资组合的基础,其市值加权机制意味着,在指数整体表现强劲的同时,大多数成分股可能普遍疲弱。

他在帖子中列出了相关数据:

标普500仅比历史高位低0.7%,但其中430只股票较各自高点下跌21.7%。这意味着平均86%的股票处于熊市。市场宽度此前仅有两次如此糟糕:1973年1月和1999/2000年。两次之后,标普500都崩盘近50% — Peter Schiff (@PeterSchiff) September 26, 2026

长期看好黄金的希夫认为,这种程度的市场狭窄性在近代历史上仅出现过两次:1973年1月以及1999年至2000年间的互联网泡沫时期。这两个时期之后均出现了严重下跌,标普500最终损失近一半价值。1973年的信号出现在与经济停滞和石油危机相关的长期熊市之前,而1999-2000年的读数则出现在科技泡沫破裂之前。

大型科技股主导标普500

希夫的警告核心是标普500的市场宽度,即有多少股票参与市场上涨。强劲的宽度通常表明涨幅分布在广泛的股票之中,而疲弱的宽度则表明只有少数公司在推动指数表现。

在当前市场中,英伟达(NASDAQ: NVDA)和苹果(NASDAQ: AAPL)等超大型科技公司标普500市值的比重不断上升,并推动了指数近期的大部分涨幅。由于指数按市值加权,这种集中度使基准指数的表现越来越取决于少数几家公司的命运。

等权重版标普500对每只成分股给予相同权重、无论其规模大小,近几周其表现落后于传统的市值加权指数,这进一步表明市场领涨力量高度集中。

更多警示信号

其他指标也显示市场参与度在减弱。高于50日和200日均线的标普500股票占比已有所下降,许多成分股仍较近期高点下跌超过10%甚至20%。

一些分析师还指出,美国国债收益率上升和信用利差扩大也是可能增加标普500回调风险的因素——如果市场对领涨股的情绪转弱的话。综合来看,这些指标——均线参与度、等权重与市值加权表现之间的差距、国债收益率和信用利差——为市场观察者提供了一组具体可追踪的衡量指标,以持续关注有关这轮上涨能否持续的争论。

希夫的最新言论与他长期以来的担忧一致,包括资产估值偏高、持续的通胀压力、不断攀升的政府债务以及更广泛的经济前景。他多次声称美国金融市场容易受到更剧烈下跌的冲击,并继续看好黄金和白银等贵金属作为防御性资产。

不过,并非所有市场观察者都认为当前的市场宽度读数是即将崩盘的证据。一些分析师认为,由于被动投资的影响力日益增强,以及少数高盈利科技公司占据主导地位,当今市场已不同于以往的周期。