彭博正在对区块链在传统金融中的地位提出全新的评估，其催化剂是永续合约(perps)——这种加密原生交易产品如今正扩展至股票、金属和石油市场。这一转变标志着多年来基于区块链的金融项目难以赢得既有市场参与者认可的局面出现了显著转折。

加密行业打造的产品

传统期货合约是对未来价格的押注，具有固定的到期日。永续合约则取消了到期日，允许交易者随心所欲地长期持有杠杆头寸。由于合约永不到期，交易所通常依靠周期性的资金费率支付来使永续合约价格与标的现货市场保持一致。这些费用在持仓方向相反的交易者之间交换，支付方向——谁付给谁——取决于永续合约价格相对现货的偏离情况。

BitMEX于2016年推广了这一产品。此后，永续合约成为加密衍生品交易的主导形式，占该领域交易量的大头。目前加密永续合约的未平仓合约量约为670亿至810亿美元。未平仓合约量——即仍持有的头寸总价值——衡量的是实际押注在这些合约上的资金规模。

在加密领域之外，永续合约的未平仓合约量已达到约90亿美元。彭博的报道将永续合约热潮与横跨股票、金属和石油的62万亿美元市场联系起来。

Hyperliquid与Ripple入场

这股势头很大程度上源自Hyperliquid——一个围绕永续合约构建的去中心化交易所，其交易在区块链上结算，而非通过传统的清算中介。

Hyperliquid报告称，2026年9月下旬其未平仓合约总量超过180亿美元，高于8月底的约130亿美元。2026年10月5日至6日前后，彭博终端——银行、资产管理公司和交易台广泛使用的数据工作站——开始全天候推送Hyperliquid永续合约价格，涵盖加密货币和大宗商品等资产类别。这一整合将加密原生的市场结构置于专业人士查看传统期货的同一屏幕上，而非隔离在单独的加密交易场所中。

Ripple的Prime经纪部门——机构接入交易和融资的服务层——也已进入与现实世界资产挂钩的永续掉期领域，面向机构客户。彭博在2026年10月报道，该部门预计将切入规模约90亿美元的机构永续合约交易市场。

从搁置的试点到监管支持

区块链金融的早期时代充斥着质疑，被搁置的澳大利亚证券交易所区块链项目就是一个警示案例——这项重建其清算系统的多年努力最终于2022年底被交易所放弃。既有机构曾试图将分布式账本嫁接到现有系统上，但结果往往难以证明投入的合理性。

彭博商业周刊于2026年9月24日发表的一篇文章详细介绍了特朗普执政期间美国对区块链创新的支持，重点是将Hyperliquid引入美国市场。监管态度是任何寻求在该领域立足的产品的关键变量：衍生品市场受到严格监管，规则决定了机构可以在何处以及如何参与。

这对交易者和中介机构意味着什么

对交易者而言，最主要的特点是全天候交易和高杠杆。股票和大宗商品市场历来有固定的交易时间，永续合约从不休市。交易者可以在开盘钟声响起之前对周末的石油或股票消息做出反应——不过杠杆也意味着亏损可能比普通现货交易来得更快、更大。

彭博的报道指出，这些产品既蕴含巨大机遇，也伴随严重风险。当市场收盘和到期日都不存在时，围绕二者建立的风险管理实践可能需要重新思考。

对加密生态系统而言，永续合约代表了一个原生产品被输出而非输入的案例。代币化努力往往是将传统资产搬上区块链，而永续合约则是将区块链交易习惯带给传统资产。近期值得关注的风向标在记录中已清晰可见：加密领域内外的未平仓合约总量、Ripple等玩家对机构永续合约服务的建设，以及美国监管机构在推动Hyperliquid进入国内市场方面的进展。