收益交易协议Pendle已扩展至Monad区块链——一条专为并行执行和高吞吐量设计的高性能Layer 1链。此次上线将srUSDat——Saturn结构化信用栈中的高级层——作为面向链上投资者的固定收益市场引入该链。

该市场于2026年6月19日左右上线，立即吸引了大量关注。Pendle在前十天内总锁仓价值（TVL）突破5100万美元，仅在首周就录得2200万美元的交易量。此后TVL已攀升至超过1.11亿美元，使Pendle跻身Monad链上最大的协议之列。这一快速增长凸显了新兴链上对复杂收益交易原语的需求——在这些链上，用户此前获得结构化固定收益产品的渠道有限。

srUSDat：对比特币关联信用的高级层敞口

srUSDat代表Saturn的USDat和sUSDat收益代币系统中的高级部分。Saturn作为链上结构化信用协议运营，将现实世界收益代币化为具有不同风险回报特征的分档。高级层持有者获得固定收益，并在劣后级被亏损完全耗尽之前维持本金保护。

底层资产敞口通过STRC实现，STRC对应Strategy的累计永续优先股股权。这将收益与比特币相关的企业信用联系起来，被归类为现实世界资产（RWA）。通过Pendle对此敞口的代币化，链上参与者无需与传统的经纪基础设施交互即可获取该收益流。该产品契合了RWA代币化的更广泛趋势——各协议越来越多地将链下信用工具桥接到区块链上，以扩大去中心化金融的可触达市场。

当前池中的收益率与高级层的风险特征一致。Pendle上活跃的srUSDat和sUSDat池显示，160天期sUSDat到期的固定年化收益率约为15.54%。平台上的其他市场选项在2026年8月和2027年1月到期的池中提供13%至15%的固定收益。

Pendle机制在Monad上的运作方式

Pendle将任何收益代币拆分为两个可交易组件：本金代币（PT）——其功能类似于零息债券，到期时可按面值赎回——和收益代币（YT）——捕获浮动收益的上行空间。该结构允许一名投资者锁定固定利率，同时另一名投资者对收益波动进行投机，两种代币均可在Pendle的自动化做市商（AMM）中自由交易。Pendle率先在以太坊上推出了这一收益拆分模型，此后已在多条链上部署；Monad的扩展将相同的架构延伸至新的执行环境。

为深化流动性，Saturn推出了额外激励措施。该协议在2026年8月4日至8月13日期间，为Monad上Pendle的USDat和sUSDat市场参与者提供双倍积分。同时还分发了MON代币奖励，专门针对收益代币头寸。

这些市场的参与者可根据自身风险偏好采取多种策略。流动性提供者可将资产存入池中，赚取交易费用加上激励组合。收益代币买方获得对利率变动的杠杆敞口。本金代币买方锁定预定的固定利率。每种方式服务于不同的风险偏好，同时完全保持在链上环境内。