PDD Holdings(纳斯达克代码:PDD)是一家中国电商集团,旗下运营拼多多(Pinduoduo)平台——该平台凭借低价驱动的拼单模式成长为中国最大的网购平台之一——同时运营国际购物平台Temu;Temu自2022年上线以来在海外市场迅速扩张。该公司周一公布了2026年第二季度财报,净利润同比下降12%,但仍跨过了分析师设定的相对较低的预期门槛。

该股全年持续承压,在财报发布前较2026年年初价格低逾20%。

净利润为271.8亿元人民币(40.4亿美元),高于244.0亿元的分析师共识预期。营收达到1124.0亿元人民币(166.0亿美元),同比增长8%,但略低于1139.0亿元的市场预估。调整后每份美国存托股份(ADS)收益为19.33元人民币,同样超出预期,较18.35元的共识预期高出0.98元。

$PDD HOLDINGS Q2’26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Revenue: RMB112.4B (Est. CN¥116.35B) 🔴; +8% YoY 🔹 Adj. EPS: RMB19.33 (Est. CN¥18.22) 🟢 🔹 Adj Oper Profit: RMB29.1B (Est. CN¥27.12B) 🟢; +5% YoY 🔹 Adj Net Income: RMB28.5B (Est. CN¥27.19B) 🟢; -13% YoY Segment Revenue: 🔹 Online… pic.twitter.com/BmEWl47hsv — Wall St Engine (@wallstengine) August 24, 2026

总体数据之外,本季度业绩有升有降。调整后经营利润同比增长5%,至291.0亿元人民币;归属普通股股东的调整后净利润则同比下降13%,降至285.0亿元,低于上年同期的327.0亿元。

分业务营收表现同样参差。交易服务收入同比增长13%,至547.0亿元人民币;在线营销服务收入则由上年的557.0亿元小幅升至576.0亿元。

成本持续攀升。运营支出增长13%,至366.0亿元人民币,主要受销售及营销开支增加推动,该项开支由上年同期的272.0亿元增至297.0亿元。

本季度公司实现经营现金流257.0亿元人民币,高于2025年第二季度的216.0亿元。截至6月30日,现金及短期投资合计4564.0亿元人民币(673.0亿美元)。

商家扶持与生态投资

PDD表示,公司在本季度加大了生态投资。财务副总裁Jun Liu表示,公司的首要任务是“帮助商家繁荣发展,并强化更广泛的行业生态”。

上述支出延续了一系列商家扶持举措,这些举措旨在阻止商家流失至竞争对手平台。此类投入也折射出中国电商行业更广泛的转变:在旷日持久的低价竞争中,阿里巴巴旗下淘宝和京东等对手也相继推出商家补贴和费用减免措施,以争夺商家资源。

联席董事长兼联席CEO Jiazhen Zhao亦强调合规,他表示:“我们将合规视为根本要务,并全力保障消费者权益、建立持久信任。”

监管与竞争压力

这份财报出炉之际,PDD正面临多方面阻力。包括字节跳动旗下抖音和小红书在内的直播与社交电商平台,一直在从拼多多(PDD)等传统平台手中夺取市场份额。自美国2025年取消对中国低价值包裹的免税待遇以来,Temu也在调整海外订单的履约方式,将更多销售转向本地仓库备货的商品。

监管方面,欧盟以消费者可能在该平台遇到非法商品的风险为由,对Temu处以超过2.3亿美元的罚款。该处罚依据欧盟《数字服务法》作出,该法要求超大型在线平台评估并化解此类风险。这笔罚款使该公司在中国境外面临的监管挑战清单进一步加长。

德意志银行在财报发布前撰文称,PDD的“基本面尚未见底”,并指出“持续缺乏股东回报”和“信息披露透明度不足”是依然存在的问题。该行还提示,更严格的申报监管规定继续对PDD的营收增长前景构成压力。

PDD股价于6月触及2026年低点,随后有所回升。截至本次财报发布前,其美国存托凭证(ADR)年内跌幅仍超过20%;下半年需重点关注的议题包括商家扶持支出的走势以及海外监管事项的结果。