稳定币市场最新的增长动能故事正由Paxos书写。这家总部位于纽约的区块链基础设施公司的两款旗舰代币——Global Dollar（USDG）与PayPal USD（PYUSD）——在截至2026年8月中旬的一个30天窗口期内，市值合计增长了3.136亿美元。在稳定币领域，未偿供应量已成为衡量需求最清晰的指标之一，而Tether的USDT和Circle的USDC按市值计算仍是最大的代币。

USDG承担主要增长动力

在3.136亿美元的合计增长中，USDG贡献了约3.05亿美元，PYUSD则占较小但仍有意义的份额。

USDG的总市值目前约为34亿美元，由于其与美元资产（包括国债和现金等价物）1:1挂钩，其流通供应量与这一数字相符。Global Dollar由Paxos于2024年底在多家行业公司组成的联盟支持下推出，此后将自身定位为稳定币市场中面向支付领域、以合规为重点的选择。在该联盟模式下，合作伙伴可分享USDG储备所产生的收益，这一安排旨在鼓励交易所和金融科技公司分发该代币。

USDG增长的一个关键驱动因素是其被指定为Robinhood Chain的原生稳定币——这是该券商基于Arbitrum技术构建、专注于代币化资产的Layer 2网络。该集成上线后，USDG在该网络上的供应量在短时间内攀升至数亿美元。

Paxos持续构建的基础设施优势

Paxos采用零费用的铸造与赎回模式。USDG和PYUSD均由美元资产支持，并接受美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）的监管，该机构是负责监管全国性特许信托银行的美国监管机构。Paxos每月对其储备进行证明。自2025年7月签署成法的《GENIUS法案》为支付型稳定币建立了联邦框架，要求以高质量流动资产提供1:1储备支持，并每月公开披露储备构成，这一披露频率与Paxos已发布的证明相符，使这两种代币得以在更清晰的美国规则下运营。

Visa于2025年决定支持USDG和PYUSD用于支付结算，这一举措为这两种代币增添了又一层机构信誉。自本十年早些时候首次试点该能力以来，Visa一直在部分区块链上开展稳定币结算业务。

PYUSD通过PayPal的分销网络已扩展至全球数十个市场，并受益于嵌入数亿用户已在使用的现有支付界面。该代币于2023年通过PayPal与Paxos的合作推出，使PayPal成为最早发行自家稳定币的美国主要金融平台之一。

从更宏观的层面看，稳定币发行方之间的竞争一直围绕储备透明度、监管地位以及与既有支付渠道的整合展开，这些因素同样体现在这两种代币近期的扩张之中。USDT和USDC在总体规模上仍保持大幅领先，这使得挑战者们只能在分销合作伙伴关系、合规姿态以及收益分享结构（如USDG背后的模式）上展开竞争。