Paxos Labs 与 Theo 押注代币化大宗商品不止于追踪价格
要点速览
- •Paxos Labs 于 2026 年 9 月 24 日推出 PAXGy,这是一种由其 PAXG 产品支撑的带收益代币,通过机构租赁积累黄金储备。
- •Theo 于 2026 年 1 月推出的 thGOLD 通过黄金借贷产生约 2% 的收益,并于 2026 年 9 月扩展至代币化白银,背后有 4000 万美元的活跃租赁支撑。
- •代币化黄金交易量在 2026 年第一季度达到 907 亿美元,超过 2025 年全年总量,同时超过 45 万个钱包现已持有代币化大宗商品。
- •由 PAXG 与 XAUT 领跑的代币化黄金板块估值在 50 亿至 60 亿美元之间,相比之下,据估计约有 5300 亿美元的黄金持有在不产生收益的传统 ETF 中。
- •与单纯的现货价格代币不同,带收益的大宗商品代币存在交易对手风险,因为 thGOLD 的回报与 PAXGy 的储备积累均依赖借款人租赁义务。
在短短的历史中,代币化黄金大部分时间只承担一项功能:追踪黄金价格。Paxos Labs 与 Theo 现在正努力改变这一局面,在一个研究估值超过 50 亿美元的市场中推出带收益的大宗商品代币。
从静态持有到收益来源
Paxos Labs 于 2026 年 9 月 24 日推出 PAXGy。该代币由该公司现有的代币化黄金产品 PAXG 支撑,并通过机构黄金租赁随时间积累额外的黄金储备。
Theo 更早进入这一领域。2026 年 1 月,该公司推出 thGOLD,这是一种通过黄金借贷产生约 2% 收益的产品。2026 年 9 月,Theo 进一步扩展业务,推出由 4000 万美元活跃租赁支撑的代币化白银,将其已应用于黄金的借贷模式延伸至白银。
推动背后的数据
2026 年第一季度,代币化黄金交易量达到 907 亿美元,单季度即超过 2025 年全年总量。截至 2026 年 10 月,超过 45 万个钱包持有代币化大宗商品,这一数字同比持续攀升。
代币化黄金仍是该领域的主导力量。PAXG 与 XAUT 领跑该板块,板块整体价值已突破 50 亿美元大关,部分估计将其置于 50 亿至 60 亿美元区间。Paxos Labs 估计,约有 5300 亿美元的黄金持有在不产生收益的传统 ETF 中——这意味着整个代币化大宗商品板块仅占其瞄准的传统市场的一小部分。
收益为何改变格局
现货价格代币解决了准入问题:让人们可以在区块链上持有黄金、全天候转移,并免除存储实物金条的繁琐。PAXGy 与 thGOLD 等产品在此基础上强调 DeFi 可组合性、机构级托管以及进入传统借贷市场的路径。
可组合性意味着代币可以接入其他链上应用,在仍获得基础收益的同时作为抵押品或流动性用于其他场景。产生租赁收益的黄金代币还可以在借贷协议中为贷款提供支持——这是传统黄金 ETF 份额难以提供的能力。
这对市场意味着什么
黄金租赁历来是机构参与者的业务,将其包装成代币可能使由此产生的收益触达远为广泛的受众,从零售持有者到已活跃于链上的基金。
Paxos 的优势在于直接在其成熟的 PAXG 基础上构建 PAXGy,而 Theo 则拥有数月的先发优势和更广泛的多金属产品线。两家公司均在 2026 年 9 月将其最新产品推向市场,使各自的方案同时呈现在持有者面前。
该模式具有独特的风险特征。租赁收益取决于借款人履行义务,因此回报伴随着单纯现货代币所不具备的交易对手风险。thGOLD 约 2% 的收益与 PAXGy 的储备逐步积累都建立在同一基础之上,这使借款人表现成为该品类成型过程中值得关注的变量。
