Papertrade 交易者亏损达 1820 万美元，质押奖励达 1260 万美元

据该交易所公开数据源显示，基于 HyperEVM 构建的合成衍生品交易所 Papertrade 的交易者在其 10 月 10 日上线首日交易中累计录得约 1820 万美元的净已实现亏损，同时累计质押奖励达 1260 万美元。

数据时间戳为美东时间下午 1:34:59，质押奖励约相当于净交易亏损的 69%。该比例为整体对比数据，而非个体交易者的回本比例：PAPER 通过亏损交易铸造，质押 PAPER 则可分享平台派发的一部分收益。

这一区别对刻意亏损以获取 PAPER 的用户而言尤为重要。奖励是将交易资金重新分配给质押者，而非自动退还给亏损的交易者。此外，交易亏损数据涵盖该平台全体交易者，不仅限于代币“挖矿”用户，且不包括质押收入以及 PAPER 被赋予的任何价值。

上线首日快照

Papertrade 提供最高 1,000 倍杠杆。其上线公告安排前端交易于 10 月 10 日美东时间上午 10 点开启，此前完成了一次 HyperEVM 网络升级。

根据数据快照，该平台报告已发行约 31.7 亿枚 PAPER，其中约 30.9 亿枚处于质押状态——约占已发行供应量的 97%。四秒后生成的协议摘要显示，平台流动性池中约有 501 万美元，且无待支付的派发债务。由于几乎所有已发行的 PAPER 都处于质押状态，随着平台度过首个交易日，这一质押比例是值得关注的协议自身数据之一。

亏损为平台池和质押者提供资金

与撮合买卖双方的交易所不同，Papertrade 通过一个共同流动性池结算合成 BTC 和 ETH 头寸。这种池化模式源于合成设计：交易者在 BTC 和 ETH 资产不实际易手的情况下获得价格敞口。亏损交易向该池注入资金，盈利交易则从中支取。正如研究员 Tempest 在上线前的分析中所描述，质押者可获得手续费以及超过 500 万美元池门槛的盈余。在快照时点，池中资金为 501 万美元，仅略高于该门槛，因此随着交易持续进行，这一门槛数字本身值得关注。

这一结构使质押奖励依赖于交易活动，而非一个能够抹平亏损的独立资金来源。1260 万美元是平台的累计质押奖励总额，并非每个钱包实际领取现金的度量。PaperDash 的方法论将平台交易结果与质押收入区分开来，同样告诫不要从协议费用总额推断钱包层面的收入。

就 PAPER 而言，其发行量也不能被解读为固定美元金额的退款。根据 Papertrade 的推出计划，该代币从零供应量开始，通过用户亏损逐步铸造。上线规则允许质押和解除质押，但不允许钱包间转账；转账被安排在后续阶段，且未确定具体日期。在该阶段上线之前，通过亏损铸造的 PAPER 将留存于产生它的钱包中，这也是转账时间安排成为本次推出尚未解决事项之一的原因。