瑞士楚格——2026年7月29日——许多加密货币 OTC 交易平台都要求全额预融资。希望将 100 万欧元兑换成其他资产的支付服务商，必须在交易执行前先向平台存入 100 万欧元。这个规则很直接，也能保护交易平台，但成本完全由客户承担。

对于偶尔交易的基金来说，100% 预融资只是个不便；但对于每天转换商户交易量的支付服务商来说，这会成为对营运资金的持续占用，而且这种占用会随着业务增长而扩大。事实上，另一种方式已经存在：基于保证金的结算只按交易价值的一部分执行同样的交易，其余资金仍留在客户账上。

预融资锁定了什么

预融资意味着每笔交易的全部金额在执行前就离开客户账户。那笔钱并没有消失，但在交易结算前，它处于闲置状态：无法用于支付出款、覆盖运营成本，或支持下一笔兑换。

这一规模很容易被低估，因为问题并不是单笔交易占用了多少资本。每天都在兑换的支付服务商总会有进行中的交易，因此总有一部分现金持续停放在交易平台。业务越繁忙，停放的现金比例就越高，而且永远不会回到零。

这使得预融资对交易量最大的客户最昂贵。增长会增加活跃交易数量，从而增加永久投入的资本，进而又限制了原本带来增长的业务扩张。支付服务商往往在触及需求上限之前，就先碰到这道资本上限。

基于保证金的加密结算如何运作

保证金模式改变了计算方式。客户按交易价值的一定比例提供抵押品，交易平台按全额名义价值执行交易，交易结算后再释放抵押品。全部金额始终不会离开客户账户。

数字上的差异很清楚：以 100 万欧元的加密货币兑法币交易、30% 抵押为例，客户只需提供 30 万欧元，剩余 70 万欧元仍留在自身账上。交易规模相同，执行方式相同，但 70% 的资本仍可由企业使用。

FinchTrade 是一家瑞士 VASP 和 OTC 加密流动性提供商，采用这种模式，并通过多个交易场所聚合流动性及智能订单路由来执行交易。

100% 预融资的替代方案

100% 预融资可以消除交割风险，因为交易平台在执行前持有全部交易金额。FinchTrade 则使用抵押品换取交易额度：获批的机构客户以抵押品维持额度，而不是为每笔交易预融资；一旦结算完成，额度就会重置，通常约在 30 分钟内。

对于支付服务商和其他机构用户来说，这一时间安排很重要，因为它决定了现金在多长时间内无法用于出款流程或下一笔兑换。交易本身可能很短，但反复的结算延迟仍会在一天的交易量中累积。

成本真正落在哪里

点差是最常被比较的数字，因为每个平台都会先强调这一项。资本条款则更难被看见。这种可见性差距影响了支付服务商的选择。平台往往因最窄的点差而被选中，而那些决定真实成本更多的条款——例如交易执行前必须预付多少、已结算资金多快返回、这些条款是否会随交易量变化——往往直到营运资金上限变得明显时才会被重新审视。

这并不意味着预融资是错误的。对于偶尔交易的基金而言，被锁定的资本几乎感觉不到。但一旦企业每天都在转换交易量，随着业务增长，承诺资本不断累积，预融资的算术就会变得不利。FinchTrade 之所以存在这种基于保证金的模式，正是因为这种拐点总会再次出现。

关于 FinchTrade

FinchTrade 是一家瑞士 OTC 加密流动性提供商，服务于支付服务商、EMI 和交易所。它通过基于保证金的交易和来自多个交易场所的流动性聚合，支持加密货币兑法币转换、大额批量出款和稳定币结算。超过 100 家机构客户正在使用 FinchTrade。

本文《OTC Crypto Prefunding: What 100% Upfront Actually Costs》最初发表于 Blockonomi。