Solana 领先的去中心化交易所 Orca 已与借贷协议 Loopscale 合并，成立一家名为 Formation 的新公司。Formation 总部位于纽约，将自己定位为面向 AI、能源、机器人和国防行业的信贷基础设施。就 DeFi 而言，这笔交易意义重大：这不是一次常规的协议集成，而是两个独立运营的场所——一个负责交易、一个负责信贷——正在合并为一家单一运营的公司。

双方团队于 10 月 7 日宣布了这笔交易。Loopscale 在其文档网站上的一份合并常见问题解答中列出了相关条款。财务条款未披露。

以 3 万亿美元 AI 赌注为支撑的前沿金融叙事

Formation 的创立理念是，建设下一波实体和数字基础设施的公司从传统资本市场获得的服务不佳，而它的成立正是为了改变这一现状。其宣称的目标客户是 AI、能源、机器人和国防公司。

这一时机与巨大的预期资金需求相吻合。据 Apollo Global Management 称，AI 基础设施的资金缺口预计需要 3 万亿美元的融资才能在 2028 年前填补。

Formation 还宣布了一批将数字资产推向市场的合作伙伴：Figure、Shinhan Asset Management、Superstate、R3 和 Securitize——涵盖代币化平台、基于区块链的金融、企业区块链软件和传统资产管理。

Loopscale 联合创始人、现任这家新公司首席执行官的 Luke Truitt 在公告中表示：“每一次重大技术革命都伴随着一场金融革命。我们正处于一个拐点，资本市场必须跟上重塑经济的行业的步伐。”

Orca 的流动性遇上 Loopscale 的信贷订单簿

合并后的公司遵循一个简单的逻辑：一项新资产既需要一个交易场所，也需要一个可以抵押借贷的场所。

Orca 运营着它称之为 Whirlpools 的集中流动性池——这种设计让流动性提供者可以将资金集中于特定价格区间，而不是分散在整个曲线上。Loopscale 通过订单簿以固定利率撮合贷款人和借款人，条款事先商定而不是随资金池使用情况浮动，并于 2026 年 6 月推出了精选借贷金库。Loopscale 的常见问题解答称，两者结合后，发行方可以同时上线交易和信贷——这是将各部分单独拼接的一种打包替代方案。

根据 Formation 官网上的公告，自 2021 年以来，Orca 已处理超过 5,500 亿美元的交易量。与此同时，Loopscale 公示的存款超过 1.5 亿美元，促成的贷款超过 20 亿美元。

根据 DefiLlama 数据，Orca 目前的总锁仓价值约为 3.168 亿美元，过去 30 天的 DEX 交易量超过 80 亿美元。

在领导层方面，Loopscale 的另一位联合创始人 Mary Gooneratne 出任 Formation 的首席运营官。于 2022 年加入 Orca 担任首席法务官的 Christopher Montagano 则负责战略和法律事务。

在 SEC“创新豁免”下运营的代币化证券交易场所

Formation 还计划运营一个代化证券交易场所，并在 12 个月内推出发行方工具。该计划依托于 9 月 17 日发布的一项 SEC 命令，根据该命令，监管机构授予代币化证券交易场所（TSV）为期五年、有条件的“创新豁免”。五年的时限和附加条件界定了该交易场所必须运行的边界。

该豁免允许符合条件的交易场所通过许可型自动做市商和流动性池交易代币化的全国市场系统（NMS）股票，而无需注册为交易所。不过，该豁免也附带限制：对交易标的和交易量的上限、要求运营者根据 OFAC 规则属于美国人，以及为那些不希望自己的股票在未经参与的情况下被代币化的公司提供退出选项。它涵盖由真实股票支持的代币。

ORCA 持有者面临重新安排的治理投票

此次合并与 Orca 自身的治理产生了纠缠。Orca 理事会正在取消 10 月 5 日开启的一次链上投票，并重新发布同一提案，投票时间现定于 10 月 11 日至 16 日。据一位理事会成员的论坛更新，之后还有持续至 10 月 18 日的两天冷静期。原投票原定于 10 月 10 日结束，理事会称原因是 xORCA 质押者难以参与投票；xORCA 是 ORCA 代币的质押版本。

该提案本身将把 xORCA 在协议费用中的份额从 40% 削减至 10%。提案还将解散理事会，并将 1,420 万枚 ORCA 的社区国库转入一个由团队控制的、指定用于收购的“战略账户”。10 月 11 日至 16 日的投票窗口将决定这些变更是否推进。

该协议的原生代币 ORCA 目前交易价格约为 2.34 美元，自消息公布以来已下跌超过 16%。