甲骨文（ORCL）股价周一下跌7.51%至120.86美元，整个交易日蒸发9.81美元。此次下跌发生在公司宣布一项围绕并行债务和股权发行构建的200亿美元融资计划之后。此举再度引发市场对借贷成本上升的担忧，以及对甲骨文快速扩张的人工智能基础设施所带来的财务压力的关注。

甲骨文公布200亿美元债务与股权融资计划

根据监管文件，甲骨文计划通过分别的债券和股票发行筹集200亿美元。公司拟通过股票出售获得100亿美元，另通过债券发行筹集100亿美元，但尚未确定发行价格、利率或涉及的股份数量。

甲骨文表示，计划将募集资金用于一系列公司用途，包括基础设施支出和债务偿还。其他潜在用途包括收购、股息、股票回购以及额外的业务投资。此次融资旨在支持甲骨文的整体扩张，因为人工智能和云计算服务的需求持续增长。

此次债券发行分为六个批次，到期日介于2029年至2046年之间。其中五个批次将采用固定利率，一个批次采用浮动利率。在二级市场上，甲骨文现有的2066年到期、利率6.85%的债券每美元下跌超过1.2美分。

AI基础设施支出引发债务担忧加剧

甲骨文最新的融资计划凸显了其人工智能扩张所需的巨额资金。公司持续大力投资数据中心和云基础设施，以服务主要AI客户。其不断增长的承诺引发了关于融资成本以及公司预期从这些投资中获得回报的质疑。

截至8月31日，甲骨文报告应付票据及其他借款总额为1253.4亿美元。公司2026财年营收为673.6亿美元，这一对比凸显了其现有债务相对于年度业务收入的规模。从原始数字来看，总借款已接近公司年度营收的两倍。

甲骨文还与规模更大的云服务提供商竞争，包括微软和亚马逊，这两家公司均运营着庞大的云业务，并拥有扩充人工智能基础设施的雄厚资源。此外，甲骨文对ChatGPT开发商OpenAI保持着相当大的敞口，而OpenAI持续处于亏损运营状态。这种组合——一方面是规模更大、资源更丰富的竞争对手，另一方面是对一家亏损AI开发商的大量敞口——有助于解释为何甲骨文对外部资本的依赖正受到密切审视。

CreditSights分析师指出，尽管甲骨文持有低投资级信用评级，其债券的交易表现却类似双B评级证券。由于双B评级区间低于投资级门槛，这种交易模式表明投资者实际上正以投机级标准来衡量甲骨文的信用。这种差异反映出市场对甲骨文借贷需求及其对大型基础设施承诺敞口的担忧日益加剧。科技行业整体借贷的增加也令信贷市场对AI相关融资更加挑剔。在这种环境下，此类大型债券发行的最终条款将成为市场如何为更广泛的AI建设定价的直观参考。

支出见顶之际，甲骨文指向正自由现金流

甲骨文此前曾概述计划，在2030财年之前限制额外的资本市场融资，并将200亿美元确定为该期间的额外融资目标。在管理层最近澄清其融资策略之后，周一的合并发行金额恰好与该目标相符。

公司还预计资本支出将在本财年和下一财年达到峰值。尽管支出高企，甲骨文预计2028财年下半年将实现正自由现金流。此前在上周三，一份投资者最新情况介绍帮助公司股价上涨约11%。

展望未来，甲骨文的目标是到2030财年将营收提升至2250亿美元以上，并预计该期间调整后每股收益将超过21美元。根据LSEG数据，分析师目前预计2027财年调整后每股收益为8.14美元。

甲骨文股价已较2025年9月的收盘峰值下跌超过60%。此次下跌反映出市场对公司能否从AI投资中获得足够回报的担忧，而其庞大的借贷需求也持续给公司的财务前景带来压力。眼前的关键节点是两项发行的最终条款确定，这将把计划的宏观结构转化为衡量此次扩张实际融资成本的具体指标。

来源：Blockonomi