Oracle Corporation（ORCL）股价周四触及 119.89 美元，创一年多来最低水平，较 52 周高点 345.72 美元下跌逾 50%。该股盘中交易价格接近 120.24 美元，当日下跌 4.35%。价格自 2025 年 4 月以来从未跌至这一水平。

这轮持续抛售在过去十个月中已使联合创始人 Larry Ellison 的个人财富缩水约 2130 亿美元。

此次下行的核心在于投资者的一个主要担忧：Oracle 正在向 AI 数据中心基础设施投入前所未有的资本，而市场仍不确定这些投入能否足够快地产生回报以证明支出的合理性。Oracle 的建设计划是更广泛 AI 基础设施竞赛的一部分，在这场竞赛中，包括 Microsoft、Alphabet、Meta 和 Amazon 在内的大型科技公司均已宣布年度资本支出超过 500 亿美元，从而加剧了围绕数据中心容量、电力供应和专用芯片的竞争。

2026 财年的资本支出达到 210 亿美元，较上一财年约 70 亿美元大幅增加。管理层已表示，2027 财年的支出将超过 250 亿美元。

信用评级下调加剧压力

S&P Global Ratings 将 Oracle 的信用评级下调至 BBB-，使其仅比投机级——即垃圾级——高出一个级别。在这一水平上，即使出现小幅进一步恶化，也可能触发一些机构投资者被迫抛售，因为其投资授权要求持有投资级资产。此次下调预计将导致借贷成本上升，给已经激进的扩张计划增加财务压力。

CLSA 首次覆盖 Oracle，给予 Hold 评级和 145 美元目标价，理由是担忧该公司以债务融资推进 AI 云战略。该机构估计，Oracle 可能需要高达 5000 亿美元的总资本才能实现其 2030 年目标。

Oracle 还可能需要为 Wisconsin 的一个数据中心项目提供超过 70 亿美元的抵押品。该州电力监管机构维持了严格的信用要求，旨在保护消费者免受电力成本上升的影响。

看涨指标仍然存在

尽管面临不利因素，Oracle 的基础业务表现仍保持稳健。剩余履约义务——即该公司的合同收入积压订单——截至 2026 年 5 月 31 日、也就是 2026 财年结束时，升至创纪录的 6380 亿美元。不过，RPO 代表已签署但尚未确认的收入；将这些积压订单转化为已报告收入，取决于 Oracle 能否按照合同所需节奏让数据中心容量上线。

Oracle Cloud Infrastructure 的需求继续保持强劲，该公司持续获得大型合同并扩大运营能力。

Oracle 采取了以合作为导向的战略，而不是与 Amazon Web Services、Microsoft Azure 和 Google Cloud 等超大规模云服务提供商直接竞争。这一方式扩大了公司的可服务市场，同时避免与主导平台提供商正面交锋。

Guggenheim 在与公司高管讨论 AI 基础设施建设和数据中心交付时间表后，重申对 Oracle 的 Buy 评级，并给出 400 美元目标价。

已有 20 位分析师上调了即将到来的报告期的盈利预期。

根据 InvestingPro 数据，Oracle 目前的市盈率为 21.18，市盈率相对盈利增长比率为 0.62。该股的相对强弱指数已进入超卖区域。