Ondo Finance已向美国证券交易委员会（SEC）提交意见函，支持拟议撤销《Regulation NMS》（全国市场体系）第611条，这项自2005年以来一直规范美国股票执行的“交易穿越”规则。第611条要求订单路由至显示最佳价格的交易场所——Ondo认为，这一框架是为采用单向交易的中心化交易所而设计的。

这家现实世界资产（RWA）发行方认为，该规则与去中心化基础设施不兼容。根据Galaxy Research的说法，去中心化交易所（DEX）无法接收证券信息处理器（SIP）数据——即汇总所有美国交易所最佳买卖报价的综合数据流——也无法执行跨市场扫单（intermarket sweep orders），因此任何试图遵守第611条的代币化NMS股票池都将在结构上失败。

This week, Ondo submitted a comment letter to the SEC on its proposal to rescind Rule 611 of Regulation NMS, the rule governing how every U.S. stock trade has executed since 2005. Rule 611 routes orders to whichever venue shows the best price, built for a market with one… pic.twitter.com/kV9PWkEvPm — Ondo Finance (@Ondo) August 12, 2026

对于Ondo Stock的支持者，以及另类交易系统（ATS）和其他做市商而言，正在审议中的监管变化可能决定Robinhood、Kraken和Coinbase等平台的代币化股票是否能够直接与传统订单簿竞争并自主路由订单。数字资产行业和传统股票市场都在密切关注这一结果，因为它可能消除阻碍链上交易场所在合规股票交易方面与传统券商并行提供服务的主要结构性障碍之一。

当前背景与时间线

根据RWA.xyz的数据，代币化股票目前估值已超过10亿美元。SEC必须在2026年8月前完成所需的60天公众意见征询期。

如果这些变化获得通过，经纪商和交易所将需要调整其订单路由程序、监控机制以及最佳执行政策。结果将决定传统证券与代币化资产在更广泛市场中的互动方式。

超越撤销第611条的SEC现代化

虽然Ondo Finance支持取消第611条，但该公司在意见函中表示，仅撤销该规则并不足以完全实现代币化市场与传统市场之间的互操作性。该公司呼吁SEC采取更广泛的措施来现代化股票市场结构。

SEC于2024年4月1日提出的方案将同时取消第611条和第610(e)条，移除将订单路由至显示最佳保护报价的交易场所的要求——这一义务最初由委员会起草并采纳。

SEC撤销第611条所要求的三项保障

Ondo Finance通过经纪交易商Ethereum Alpaca和托管方BitGo，运营一个通过DTC发行的代币化美国股票权益平台。该公司已向SEC提出三项具体安全措施要求：

1. 执行标准必须同时适用于链上和链下。
2. 应允许代币化订单通过询价（RFQ）定价机制竞争——这种方式在固定收益和场外市场中已被广泛使用，因为这些市场中中心化订单簿不那么实用。
3. 明确说明运营中性执行基础设施不需要新的注册。

SEC对该提案的最终决定，将对代币化证券与传统证券在美国市场中的共存与竞争方式产生重大影响。