Bitget、Reality 与 Keyring 联合发布了一份研究报告，探讨如何在去中心化金融（DeFi）中将代币化股票、永续衍生品与去中心化借贷相结合，构建新的投资策略。该研究审视了将股票基差交易搬上链的前景，使投资者能够在单一策略中同时结合代币化股票敞口、衍生品与借贷基础设施。

这项研究于 2026 年 10 月 28 日发布，通过历史模拟考察了这些策略的潜在收益、融资成本与风险。该计划还涉及提供链上金库基础设施的 IPOR Fusion，以及支持投资组合监控与风险管理的 1Token。

链上股票基差策略的运作方式

研究的核心是将代币化股票与相应股票永续合约的空头头寸相结合。通过使用 Reality 的 rTokens，该策略旨在降低对标的股票价格波动的敞口，同时从衍生品市场的资金费支付中获得潜在收入。

此类股票基差交易历来是传统市场中资产管理公司的领域，报告研究了代币化资产、许可制借贷市场与链上金库能否在 DeFi 中复制这些机制。

当永续合约资金费率为正时，持有空头头寸的交易者可能收到多头头寸持有者支付的资金费。通过将代币化股票持仓与对冲空头头寸配对，该策略力求捕获这一资金费溢价，同时限制对标的资产的方向性敞口。

然而，这一方法并不能消除投资风险。资金费率可能转为负值，抵押品估值差异、流动性状况、交易成本与清算要求也会影响策略的最终表现。

Keyring 提供支持该策略的借贷市场结构，IPOR Fusion 则提供管理链上金库的基础设施。1Token 贡献了投资组合分析与监控工具，用于跟踪敞口、表现与风险。

这些组件共同表明，代币化股票的用途有可能超越传统股票投资，涵盖抵押品管理、去中心化借贷和系统化交易策略。

历史模拟显示不同的收益特征

根据报告，覆盖 2025 年 12 月 15 日至 2026 年 10 月 19 日的模拟显示，样本期内年化净收益率约为 7%，样本外期约为 4%。研究还识别出约 11%–14% 的毛资金费率溢价。

样本内数据是在策略开发所用的期间内衡量的，而样本外数据则在该窗口之外的数据上进行检验，这是评估策略在原始设计之外表现的常用区分方法。

毛溢价与净收益之间的差距凸显了融资费用、执行成本与流动性约束对整体表现的影响。结果表明，仅凭资金费溢价不足以判断股票基差策略是否具有经济可行性。有效实施需要仔细考量交易成本、抵押品效率以及在不显著影响市场价格的情况下执行头寸的能力。

这些数据基于历史模拟而非实际投资结果，并不保证在未来市场条件下能够取得可比收益。

Bitget 认为代币化资产将扩展至传统交易之外

Bitget 首席执行官 Gracy Chen 表示，代币化股票正在创造买卖股份之外的机会，包括用作抵押品以及与衍生品和其他金融工具的整合。她补充说，这项研究展示了这些组件如何协同运作，同时凸显了执行成本、流动性与风险管理的重要性。据 Chen 介绍，这些进展是 Bitget 更广泛的通用交易所（UEX）战略的一部分。

该研究还反映出将传统金融资产与区块链基础设施相连接的兴趣日益增长。代币化可以为底层资产相关权利提供数字化表示，有望使这些资产与去中心化应用和金融协议进行交互。

Reality 是一个现实世界资产发行平台，与持牌经纪商合作并托管底层资产，随后发行相应的链上权利。其 rTokens 构成了报告中所述策略的代币化股票部分。

Keyring 强调可编程投资策略的潜力

Keyring 创始人 Alex McFarlane 表示，将股票基差交易完全搬上链，可以使这一传统上由资产管理公司使用的策略变得更加透明、可编程，并让更广泛的投资者能够参与。他还强调了该指数有望提供一套基准和构建模块，供投资银行、基金经理和商品交易顾问（CTA）用以开发自己的策略。

与此同时，1Token 提供投资组合管理、交易与风险监控技术，并由其研究与数据平台 1ndex 提供支持，用于跟踪、分析和评估数字资产投资策略。

Keyring 通过旨在保护个人数据的资格验证，支持对 DeFi 应用的许可访问。其服务还包括构建由代币化资产支持的许可制信贷市场以及协调杠杆头寸的工具。

然而，通过 Keyring 访问去中心化协议并不能消除智能合约漏洞、市场波动或数字资产潜在损失相关的风险。参与者仍需对其交易及遵守适用法规负责。

风险管理仍是关键挑战

报告指出了可能影响链上股票基差策略长期可行性的若干挑战，包括负资金费率、抵押品估值差异、清算敞口与结算延迟。

当策略涉及多个协议和金融工具时，可靠的定价、充足的市场流动性和协调一致的保证金管理尤为重要。意外的市场波动或执行延迟也可能增加成本，削弱预期的方向性敞口削减效果。

这些考量凸显了在开发更复杂的 DeFi 产品时，机构级监控与风险控制为何必不可少。

与 Bitget Earn 的潜在整合

Bitget 表示，基于该研究的相关产品计划通过 Bitget Earn 推出，但须接受产品审查，并取决于监管要求、用户资格与可用性。这一计划中的扩展将为将代币化资产和结构化收益策略整合到该交易所更广泛的生态系统中提供另一条途径。不过，该公告并未确定保证的上线日期，也未确认模拟收益将向用户开放。

如果这一推出得以推进，将标志着该策略首次在模拟条件之外运行，产品审查与监管批准将成为值得关注的关键节点。

Bitget 将自己描述为一个通用交易所，提供加密货币以及代币化传统金融资产的访问，包括股票、交易所交易基金（ETF）、大宗商品、外汇和贵金属。

与 Reality、Keyring、IPOR Fusion 和 1Token 的合作表明，代币化股票可能会日益与去中心化借贷、衍生品和自动化投资组合基础设施产生交互。

归根结底，该研究将链上股票基差交易呈现为开发新投资产品的潜在框架，而非可持续收益的保证。其未来的可行性将取决于资金费状况、执行效率、市场流动性、监管因素以及在互联协议间管理风险的能力。

来源：Metaverse Post