ON Semiconductor获Baird上调目标价，AI数据中心收入有望翻倍

ON Semiconductor Corp (NASDAQ: ON)在交出超预期的二季度盈利、发布高于华尔街预期的三季度指引，并重申其AI数据中心收入有望在2026年实现一倍以上增长后，为投资者带来了多重利好。Robert W. Baird分析师Tristan Gerra对公司基本面的看法趋于乐观，上调了目标价，但维持中性评级。看多逻辑的核心在于ON Semiconductor的电源管理和传感器芯片产品组合——这些是AI服务器基础设施中的关键组件，随着计算密度的提升，对更高效的电源传输和热管理芯片的需求正在增长。

毛利率顺风与市场份额流失的隐忧

Gerra于8月3日将ON Semiconductor的目标价从100美元上调至108美元，理由是AI数据中心、工业市场、电动汽车及中国市场均呈现改善势头。他还指出工厂利用率提高且产品组合更为有利，认为这些趋势有望推动毛利率在本轮周期中突破50%——相较于公司近期低于42%的水平，这将标志着一次显著的扩张。

管理层的指引也印证了这一展望。三季度非GAAP毛利率预计在40%至42%之间，高于二季度的39.3%。CEO Hassane El-Khoury重申，AI数据中心收入预计将在2026年实现一倍以上增长。

尽管存在上述利好因素，Gerra仍维持中性评级。他认为，工业、汽车和模拟业务部门的市场份额流失仍是重要隐忧，并指出STMicroelectronics和Texas Instruments等竞争对手增长更快。他还警告称，ON Semiconductor相对有限的内部制造产能可能在供应进一步趋紧时成为竞争劣势——这一结构性因素在周期性上行阶段尤为关键，因为产能受限的厂商可能无法充分承接激增的需求。

增长差距确实存在

近期行业数据进一步印证了Gerra对市场份额的担忧。在2026财年第二季度，Texas Instruments Incorporated (NASDAQ: TXN) 报告营收为54.6亿美元，同比增长23%。STMicroelectronics同期净营收则增长26%，达到34.9亿美元。相比之下，ON Semiconductor的营收仅增长9%，意味着两家竞争对手的增速均约为该公司的三倍。

仅Texas Instruments的模拟业务部门就实现了26%的增长，直接与ON Semiconductor的核心业务之一形成竞争。这些对比进一步说明，即便更广泛的模拟和功率半导体市场正受益于周期性复苏，竞争对手仍在关键细分市场中抢占份额。

对冲基金情绪

ON Semiconductor的对冲基金持有数量从2025年第四季度末的63家降至2026年第一季度末的58家。然而，同期对冲基金总持仓略有增加，从16.1亿美元升至16.4亿美元。这种分化表明，尽管部分基金完全清仓退出，但其他基金增加了现有头寸。

做空比例为11.05%，表明相当比例的投资者对公司短期前景仍持看空态度。整体局面喜忧参半——经营层面的利好因素被竞争压力和分化的投资者情绪所抵消。即将发布的三季度业绩能否验证毛利率复苏和AI数据中心加速增长，将是评估ON Semiconductor能否缩小与更大同行增长差距的关键数据点。

来源：Yahoo Finance