作者：Rembrandt，OLY 创始人

OLY 协议试图通过奖励长期持有者而非短期卖家来调整代币激励，并利用退出税为质押奖励、流动性防御、代币销毁以及协议自有的收益型金库提供资金。

Charlie Munger 曾表示："Show me the incentive and I will show you the outcome." OLY 的创始团队认为，这一原则比任何白皮书都更能解释加密货币市场。

审视大多数代币背后的激励结构时，其底层机制并不复杂：一个有限流动性的资金池，参与者竞相从彼此身上提取价值。主要获利路径一直是在其他人之前通过市场卖出退出——早期买入，然后在合适时机抛售给后来的进入者和坚定持有者。

交易者在出现疲弱迹象时便退出。机会主义收益农民把代币排放抛给持有者——这种模式在 2020–2021 年 DeFi 热潮期间变得普遍，当时各大协议的流动性挖矿计划奖励参与者进行挖矿和卖出，而不是长期承诺。风险投资者在解锁后，将其头寸卖给仍有信念的散户。在这种模式下，早期内部人士获取了大部分价值，而更广泛的社区为其买单。OLY 认为，这不是市场失灵，而是价值提取按设计正常运转——以社区之名包装的玩家对玩家博弈。

OLY 的创建是为了提供另一种选择。在该协议有名字之前，其架构师就列出了用户在代币生命周期中可以采取的每一种行动——买入、持有、质押、提供流动性、逐步卖出或立即卖出——并用一个问题来评估每一种行动：这项行动是在让留下来的人受益，还是在从他们身上获取价值？

随后，每种行动都被相应定价。没有什么被禁止，但也没有什么是没有后果的。

燃料：为退出定价

OLY 设有三种退出机制，每一种都根据其造成的市场影响来定价。

市场卖出是唯一会直接压低价格的行为。OLY 采用一种动态税，该税率随协议市值而变化——在协议早期最高，并随着协议成熟自动下降。具体税率区间详见白皮书，但核心原则是：随着协议增长，快速退出的成本会下降。

主池中的税款使用 Uniswap V4 hooks 以 ETH 收取——这是一种自定义资金池逻辑，可在基础设施层面实现动态费用调整，也是 V4 区别于此前 Uniswap 版本的一项能力。限价单退出会等待真实买家，而不是消耗订单簿流动性，并收取一笔小额固定费用。

通过单边流动性退出被描述为该设计中未被充分关注的关键部分。卖家不是向资金池卖出，而是实际上成为资金池：其代币作为市场深度留存，在等待期间赚取交易费用，并在买家到来时转换为 ETH。这是唯一不会产生红色 K 线的退出方式，并且不收取费用。

该协议的意图是让每个离场者都选择一种能保持市场完整的出口。通过最便宜出口退出的人造成的扰动最小；选择最昂贵出口的人则补偿留下来的人。

在这一框架下，税并非惩罚，而同时是价格信号和收入来源。卖家不被视为对手——他们被定义为系统的燃料。

引擎：收入流向何处

所收收入中最大的一部分流入质押 ETH 金库，通过 Lido 赚取验证者奖励；按市值计算，Lido 的 stETH 是 Ethereum 最大的流动性质押衍生品。其余部分被分配至多个机制：赚取交易费的 Uniswap 流动性金库、以 ETH 向质押者直接支付、永久减少供应的回购销毁功能，以及协议的流动性防御层。

在回撤期间，一个关键的设计属性会显现出来：当缺乏耐心的持有者急于市场卖出时，协议收入会上升，质押者支付也会同步增加。多数其他系统让参与者承压的时刻，正是 OLY 向质押者支付最多的时刻。在这一模型中，投降式抛售会让信念最强的人受益。

质押者可从每一笔被征税的退出中获得 ETH，从 stETH 获得验证者收益，从蓝筹流动性头寸获得交易费用，并随着 DAO 扩展金库系统获得更多资产。大多数协议用新铸造的自身代币支付质押者——这种设计可能加剧卖压——而 OLY 用多元化资产支付质押者。

路线图包括在 Robinhood Chain 上推出一个 RWA（现实世界资产）金库，具体取决于 DAO 部署进展；该金库将把代币化股票收益流向同一批质押者。这将使 OLY 置于更广泛的 RWA 趋势之中；随着 DeFi 原生发行方和传统金融公司将代币化国债和证券带上链，该趋势已持续增长。随着 Ethereum DeFi 的发展，协议还计划推出更多金库。每个新金库都遵循同样的生命周期：部署、在生产环境中验证，然后锁定为不可变。

防御：坚守阵地的流动性

税可以让恐慌卖家付出成本，但单靠税无法阻止价格下跌——在流动性较薄的资金池中，崩盘仍会发生。OLY 通过防御性部署流动性来应对这一问题。

该协议将每次税收的一部分导入集中式 ETH 买盘，并将其放置在市场价格下方。价格崩盘若要穿过这些买盘，就必须触发买入，而通过该机制获得的每一枚代币都会被永久销毁。因此，抛售具有双重作用：既向质押者支付收益，也强化应对下一轮抛售的防御。价格跌得越深，协议积累得越多。

承诺同样被定价

OLY 铸造将于 August 28 开放，通过三大支柱直接为耐心定价，并向最长承诺提供最佳条件。

质押期限从 88 天到 1,776 天不等，最长锁定可获得最高四倍的份额奖励。奖励分布在 8、28、90、369 和 888 天的五个滚动周期中。选择 888 天周期，是因为它大致对应一个完整的加密市场周期。

投票权来自质押份额，而非闲置代币持有。这一结构也旨在应对集中度风险：在大多数代币中，最大持有者构成最大威胁——他们未质押、不受约束，并能够快速卖出。在 OLY 中，规模只能通过质押发挥作用。奖励和治理权都流向份额，而份额来自锁定，并且提前退出会面临实际惩罚。因此，系统中最大的头寸属于最不具备突然砸盘条件的人。

该协议承认自身无法免受市场力量影响。建立在质押 ETH 之上的储备会在 ETH 下跌时下降。质押是一项真实承诺，放弃承诺会面临实际惩罚。无论架构如何，年轻协议仍然是年轻协议。

核心论点

大多数代币在设计上具有价值提取性，确保价值从信仰者流向内部人士。OLY 将自身定位为这种模式的反转——通过设计实现保护，让缺乏耐心者支付成本，让有信念者获得回报。

铸造将于 August 28 开放。

网站：oly.io • 白皮书：oly.io/whitepaper • X：@olympusxreserve