英伟达（NVDA）股价在过去几天横盘整理，每一次向历史高点发起的冲击都遭遇了较大阻力。即使公司宣布了1500亿美元的股票回购计划，这种摇摆态势仍在延续，因为一个关键担忧持续压制市场情绪：头部AI公司的现金消耗正在加速，再度点燃了对AI泡沫的恐惧。

英伟达股价在巨额回购计划下依然震荡

尽管管理层在一份声明中表示将追加1500亿美元用于股票回购，NVDA股价仍承压。此番声明之前，管理层在一季度财报期间曾公布过一项800亿美元的股票回购计划。

股票回购通常被视为利好，因为这会减少流通股数量。历史数据显示，英伟达的流通股数量已从2022年的超过250亿股降至241.5亿股。

该公司正借助本轮AI热潮带来的意外之财加大回购力度。同时，它认为自家股票被严重低估：基于预期收益的估值指标——预期市盈率为20倍，远低于历史水平；而结合营收增长与利润率、通常应用于快速扩张科技公司的Rule-of-40指标则显著偏高，这得益于超过100%的营收增长和55%的利润率。

Anthropic IPO招股书显示巨额现金消耗

英伟达承受的部分压力源自一份泄露的Anthropic IPO招股书，该文件显示这家AI公司的现金消耗仍在持续。文件披露，Anthropic 2025年营收增长十二倍，接近46亿美元。尽管增长迅猛，该公司经营性亏损80亿美元，净亏损达420亿美元，这一数字远超其年度营收。

Anthropic的营收增长今年仍在持续，先进模型使其在与OpenAI的竞争中占据更大优势。即便如此，该公司已做出巨额支出承诺。它与英伟达投资的公司Nscale签署了一项450亿美元的协议，此外还宣布了与谷歌2000亿美元的交易、与SpaceX 450亿美元、与Lambda 350亿美元以及与Akamai 116亿美元的协议。这些协议有助于解释其现金消耗为何持续不断。

市场之所以密切关注这些披露，是因为AI开发商的大部分支出都流向了算力基础设施，而英伟达是该领域的领先供应商，因此该行业最大支出方的财务健康状况成为衡量其芯片需求可持续性的关键指标。这一情形与OpenAI相似——后者是英伟达投资的另一家领先公司。最近的一份报告显示，OpenAI业务的现金消耗预计将超过2800亿美元。

AI泡沫风险依然存在

这些进展出现之际，投资者对AI泡沫的担忧仍在持续。在最近的一期YouTube视频中，知名分析师兼对冲基金经理Patrick Boyle提出了市场正处于AI泡沫的观点。他列举了Anthropic和OpenAI等公司不断上升的现金消耗、该行业的循环特性，以及这些公司的高企估值。

英伟达一直处于这种循环投资周期的核心，即它投资于自己的客户。其他知名分析师，包括对冲基金桥水联合创始人Ray Dalio，以及在2008年金融危机前因做空美国房地产市场而闻名的投资人Michael Burry，都已对AI泡沫及其可能很快破裂发出警告。这样的结果将波及英伟达这家处于AI行业中心的公司。市场目前的关注点是，Anthropic的官方IPO文件是否会证实泄露的数字，以及英伟达下一份季度报告能否显示AI开发商的需求是否跟上了该行业的支出承诺。

英伟达股价预测：技术面

日线图显示，NVDA股价本月横盘整理，在近期动能消退之际徘徊于236美元的历史高点附近。股价一直保持在50日指数移动平均线（EMA）上方，这是衡量中短期趋势的常用指标。

然而，该股已形成钻石反转形态——一种常见的看跌形态，通常出现在长期上涨行情接近尾声时，价格波动率先扩大后收窄；同时还出现了一根实体较小、上影线较长的射击之星K线。基于这些形态，分析指向可能出现的反转，股价有望下探220美元支撑位。另一方面，若突破236美元的历史高点，则将预示进一步上涨。