10月12日，英伟达（NVDA）股价跌向225美元，较10月6日创下的243.37美元历史高点回落。随着投资者权衡建设人工智能基础设施不断攀升的成本，该股与整个芯片制造板块一同走弱。

此次回调发生在微软宣布新款定制处理器、OpenAI营收数据再度引发疑问，以及有关数据中心成本上升之际大量举债采购AI硬件的报道之后。英伟达仍是数据中心芯片的主要供应商，但其多家最大客户正在开发自己的替代方案。

微软Maia 300剑指AI成本

据微软介绍，该公司预计其Maia 300芯片每兆瓦产生的token数量将比领先的GPU系统多出40%。微软表示，配备96颗该加速器的一个机柜，token 产出最高可达Maia 200的七倍。能效指标之所以重要，是因为电力和散热已成为AI数据中心扩张速度的实际制约因素。

该公司计划于2027年开始在旗下Azure云服务中进行生产部署。微软的自研处理器可能降低其对外部供应商的依赖，不过英伟达GPU仍被广泛用于AI训练及其他计算任务。微软并非孤军奋战：谷歌的Tensor Processing Units和亚马逊的Trainium芯片，都体现了英伟达最大云客户自研AI芯片的同一趋势。

OpenAI营收数据引发审视

据路透社报道，OpenAI 9月份的年化营收达到约500亿美元，低于此前约680亿美元的预估。该通讯社将部分差距归因于通过云合作伙伴达成的销售在计算中的计入方式。年化营收是将当前营收水平按十二个月进行推算。

围绕营收的争论加剧了对AI相关股票集中度的担忧。一项分析发现，自2024年1月以来，42家AI公司贡献了标普500指数67%的涨幅。投资者正密切关注大规模基础设施支出最终能否转化为营收。由于OpenAI是AI算力的最大买家之一，其营收走势被普遍视为数据中心芯片需求的晴雨表。

英伟达考虑加深对Reflection AI的押注

据《金融时报》报道，英伟达正在考虑收购人工智能初创公司Reflection AI，或加大对其现有投资。英伟达已向这家开发开放权重AI模型的公司投资约8亿美元。谈判仍处于初步阶段，尚未宣布正式交易。

若完成收购，英伟达的业务将超越处理器领域，扩展至AI软件，同时其投资组合也将新增一项承诺。软件早已通过CUDA成为英伟达生态系统的支柱——近二十年来，开发者一直使用该编程平台在其GPU上运行各类工作负载。随着交易员评估客户的支出计划和融资安排，半导体类股同步下跌。

债务驱动的AI支出使NVDA再度受到关注

据路透社报道，SpaceX正寻求通过贷款和债券组合融资400亿美元，用于采购英伟达芯片。该计划凸显出AI客户日益依赖借债来为昂贵的芯片和数据中心融资。目前尚未宣布任何融资协议。无论AI需求如何演变，债务义务都将持续存在，这也是投资者如今对融资安排的关注程度不亚于订单簿的原因之一。

周一，NVDA股价在再次收跌、一度跌破225美元后，交投于226美元附近。10月高点仍是交易员的参照点，他们正在关注AI订单、基础设施支出，以及客户部署竞争处理器的速度。

来源：Blockonomi