周四，英伟达（NVDA）公布季度财报，终于让市场相信其仍有增长空间，股价在盘前交易中大涨7.3%，报224.91美元。

这是英伟达连续第五个财报周期，但也是这段时间以来股价首次在财报发布后的交易日中上涨。此前四次财报发布后股价均出现下跌。周四的盘前涨势打破了这一连跌局面。

营收指引推动股价上涨

推动本轮上涨的关键数字是营收指引。英伟达预计下一财年销售额将增长70%，而华尔街此前的预期不到50%。对于英伟达这样规模的公司而言，指引比市场共识高出约20个百分点，相当于重置了分析师用于业务建模的基准——而这发生在市场核心疑问正是英伟达增长是否已经见顶的一个季度。

首席执行官黄仁勋表示，如果不是供应限制拖累，销售额有望翻倍——对于一家市值已超过5万亿美元的公司而言，这样的表态分量十足。总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的英伟达设计图形处理器，这类处理器是训练和运行人工智能模型的核心计算硬件。

扩大与亚马逊合作，回应定制芯片担忧

财报发布前市场持续关注的担忧之一，是英伟达最大的客户是否会转向定制芯片。这种担忧并非毫无根据：包括亚马逊自身在内的大型云计算提供商一直在投资研发自家AI加速器，以减少对英伟达价格昂贵且供应受限的硬件的依赖。这一担忧如今得到了直接回应——英伟达与运营着全球最大云计算平台之一的亚马逊扩大了合作关系。

根据扩大后的协议，亚马逊将额外部署200万枚英伟达处理器——这一消息至少在眼下平息了关于定制芯片的论调。以数百万枚处理器而非单笔芯片订单来衡量的承诺规模，也表明超大规模买家目前在规划AI基础设施建设时的前瞻程度。

毛利率受到审视

这份财报并非毫无弱点。受内存价格上涨影响，毛利率预计短期内将有所下滑——这是一种全行业性的成本压力，因为AI数据中心建设已将高带宽内存需求推高到内存供应商获得定价权的程度。

英伟达还因利用资产负债表为客户债务提供担保以及延长部分买家的付款期限而受到关注，批评人士称这种做法为循环融资。首席财务官科莱特·克雷斯对这一说法予以反驳。

“我们投资资本的股权回报将非常可观，”她说。

收购Hugging Face

除了财报超预期之外，英伟达还确认了一项重大战略举措。据The Information报道，该公司已同意以129亿美元收购Hugging Face——这是一个被开发者广泛用于托管、共享和部署开源模型的AI开发平台。

这笔交易将使英伟达的业务版图超越核心硬件领域。Hugging Face处于开发者基于开源模型构建应用的软件层面，收购该公司将使这家芯片制造商直接参与到围绕其处理器的开发者生态系统中，而不仅仅是出售算力。

周四早间，英伟达未立即回应就这笔交易置评的请求。

分析师上调目标价

业绩公布后，瑞银（UBS）分析师蒂莫西·阿尔库里将NVDA目标价从280美元上调至300美元，并维持买入评级。

阿尔库里指出，即便面临内存价格上涨带来的毛利率压力，英伟达对2027自然年的业绩指引也意味着每股收益将超过16美元。瑞银估计，英伟达今年有望交付约13吉瓦的计算容量。

其他多家分析师也上调了目标价。Raymond James将目标价上调至515美元，并给予强力买入评级。Cantor Fitzgerald维持增持评级和350美元目标价，并指出英伟达计算业务部门目前产品已售罄。Rosenblatt将目标价上调至390美元，Argus则重申买入评级。

瑞银还表示，需求仍远超指引数字，如果供应和数据中心容量允许，预测值仍有进一步上调空间。这一供应形势，叠加内存价格上涨带来的毛利率压力，为未来几个季度设定了议程：制造和数据中心产能是否仍是制约黄仁勋销售额翻倍情景的瓶颈，以及Hugging Face收购交易完成后将如何把英伟达的触角延伸至AI技术栈的软件层面。