全球人工智能基础设施支出正朝着新的标志性数字迈进。根据摩根士丹利的一份报告，预计到2027年，全球AI相关资本支出将达到约1.58万亿美元，这一数字通常被四舍五入为1.6万亿美元。更值得关注的细节是这笔资金预计将流向何处：英伟达可能获得其中约6900亿美元，在某些评估中约为7000亿美元。如果这一预测成真，一家芯片制造商将成为有史以来最大规模企业建设周期之一的最大受益者。

追踪资金流向

该银行的计算方法就像一个漏斗。预计约占总AI资本支出65%的资金——约1.03万亿美元——将流向标普500指数成分公司。在此基础上，英伟达预计将获得标普500份额的约三分之二。其余部分将流向指数以外的公司。

整体预测规模也在扩大。摩根士丹利在纳入此前未被计入的租赁义务后，将2027年的总额上调了约14%。租赁承诺是一种较为隐蔽的支出形式：一家租用数据中心容量而非自建的公司同样在向AI投入真金白银，只是这笔支出体现在财务报表的不同科目中。一旦这些义务被纳入统计，总额便随之上升。

按类别划分，半导体和服务器预计将占2027年AI资本支出的约42%，约合6720亿美元。

英伟达自身的指引指向同一方向

这一预测与英伟达自身向投资者传递的信息一致。在公司2027财年第二季度财报电话会议上，CFO Colette Kress表示，预计超大规模云服务商的资本支出2026年将接近8000亿美元，2027年达到约1.3万亿美元。Kress还强调了超过2万亿美元的云行业积压订单。这两项预测衡量的并非同一指标：摩根士丹利的总额涵盖全球各类AI相关支出，而Kress的数据仅描述超大规模云服务商的预算。

承担主要建设任务的超大规模云服务商都是熟悉的名字：微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文。这些公司建设和运营用于训练和服务AI模型的巨型数据中心，而英伟达的GPU正处于其中大部分建设活动的核心。英伟达的芯片及相关平台被视为这项基础设施支出的关键，而即将推出的Blackwell平台等技术是该公司维持这一需求服务能力的重要组成部分。

不过，对于短期节奏，各方意见并不一致。对2026年超大规模云服务商资本支出的估计从约6500亿美元到超过8000亿美元不等，预测机构在整个年份中不断调整其数字。

这对标普500意味着什么

这波支出潮预计也将反映在更广泛的美国股票市场中。摩根士丹利预计，AI相关资本支出将占2027年标普500营收的约5%，并推动该指数当年销售增长的约25%。盈利方面的情况类似：AI“赋能者”和“采用者”预计将推动2027年标普500盈利增长的78%。

核心要点

对投资者而言，最清晰的主题是集中度。如果英伟达确实获得约6900亿美元，一家公司将吸纳AI资本支出浪潮中的相当大份额。

租赁调整同样值得关注。由此前未被计入的承诺所推动的14%上调幅度表明，AI支出的真实规模可能比资本支出头条数字所显示的更难追踪。Kress引用的超过2万亿美元的云行业积压订单提供了一定的安慰，因为它反映了客户已经承诺的需求。

接下来的关键观察点是：超大规模云服务商的资本支出指引是否继续上调、Blackwell及相关平台出货的速度有多快，以及摩根士丹利或其他预测机构是否会再次调整其2027年总额。