Northrop Grumman（NOC）股价本周跌至新的52周低点，盘中触及470.06美元，随后收于约476.45美元，跌幅约为1%。此前，RBC Capital Markets下调了这家国防承包商的评级，并警告该公司的收入增长可能在未来几年放缓。这一警告推动股价跌至一年来的最低水平。

RBC将Northrop Grumman Corporation的评级从“跑赢大盘”调整为“与行业表现一致”——分析师通常在预计某只股票大致与所在行业同步表现、而不是跑赢行业时采用这一评级。该机构还将该股目标价从640美元下调至525美元，不过这一水平仍高于本周收盘价。

分析师Ken Herbert在致客户的报告中详细说明了该机构的看法。他预计Northrop在2026年至2028年期间的年收入增长率约为6%，并称这一增速对公司而言属于最佳情景，同时将与行业同行持平。

此次评级下调的驱动因素

Herbert指出，Northrop在国际销售方面的敞口有限，这是一个值得关注的问题。在许多盟国政府提高自身国防预算之际，海外订单较少意味着该公司更加依赖美国的支出趋势。他还指出，2027财年后国防预算增长预计将放缓，这一趋势可能限制股价的上行空间。

波音近期赢得了F/A-XX战斗机合同，这是美国海军的下一代战斗机项目。Herbert表示，投资者原本就没有认为Northrop赢得该项目的概率很高，因此失去这份合同并不是此次评级下调的主要原因。

相反，RBC预计Northrop未来的收入增长将依赖少数几个关键项目：B-21轰炸机——Northrop正在为美国空军开发的隐身飞机——太空业务组合，以及潜在的固体火箭发动机项目。每个项目都需要额外投资才能实现增长。它们共同构成了RBC对该公司未来几年增长前景的核心判断。

RBC的模型还假设，2028年至2031年期间，国防支出的实际增长率仅为个位数低位。该机构警告称，在这段时期，预算“挤出效应”的风险正在上升——也就是相互竞争的联邦支出优先事项挤压可用于国防项目的资金，这一情况预计将影响国防行业直至本十年末。Herbert表示，核心项目应继续获得支持，但他认为F-35项目面临额外风险。该项目由Lockheed Martin主导，Northrop是其主要供应商之一，约占Northrop销售额的10%。

报告还提到了资本配置问题。Herbert指出，Northrop在2007年至2017年间将流通股数量减少了一半，并表示未来回购活动收紧可能同时拖累投资者情绪和盈利增长。

就B-21轰炸机而言，RBC预计随着任务范围扩大，该项目的计划采购数量将增至至少150架。尽管如此，这位分析师仍认为该项目将在短期内拖累利润率。

股票背后的数据

尽管评级遭到下调，华尔街大多数机构仍对NOC持积极看法。该股获得“适度买入”的共识评级，平均目标价为647.57美元，明显高于当前交易水平。在覆盖该公司的分析师中，2人给予“强力买入”评级，10人给予“买入”评级，9人给予“持有”评级——在近期目标价接连下调和上调之后，市场观点分歧相当明显。

Northrop最近一次财报于7月21日发布，业绩超过预期。公司公布调整后每股收益为7.68美元，高于市场预期的6.82美元。季度收入达到108.8亿美元，同比增长5%，并高于108亿美元的预期。不过，每股收益低于去年同期的8.15美元。

对于2026全年，公司预计每股收益将在28.60美元至29.10美元之间。分析师目前预计全年每股收益为28.97美元，几乎正好处于该区间的中点。

Northrop还支付每股2.47美元的季度股息，对应年化收益率约为2.1%。该股50日移动平均线为538.98美元，200日移动平均线为568.95美元——在近期股价下跌后，两者均明显高于当前交易价格。

接下来，市场将关注Northrop的下一次财报更新，以及2027财年之后美国国防预算的讨论。RBC预计这一时期的环境将更加艰难，相关进展将为市场提供早期信号，以判断该机构更为谨慎的增长观点是否会得到华尔街更广泛的认可。