Arkham的区块链分析显示，朝鲜黑客在过去三周内通过Hyperliquid清洗了超过3000万美元的比特币。这一发现正值敏感时刻：美国总统唐纳德·特朗普和商品期货交易委员会（CFTC）正致力于将这家离岸衍生品交易所纳入美国的监管边界之内。

Arkham的发现使一个悬而未决的问题更加尖锐：一个去中心化平台能否被纳入美国监管，而不继承制裁暴露和非法金融风险规避——而这些正是无需许可的DeFi在设计上有意绕开的问题？

Hyperliquid向华盛顿示好之际，Arkham的数据出炉

据Cryptopolitan及其他媒体此前报道，Hyperliquid曾于2024年12月因与朝鲜方面关联的钱包而面临类似批评。Hyperliquid当时表示，没有发生任何黑客攻击，也没有用户账户资金消失。新的交易显示，即便Hyperliquid在美国日益受欢迎，这种关联依然存在。

相关行为者被广泛归因于Lazarus Group，这是受制裁的朝鲜网络部队，西方政府和区块链调查机构已将其与史上多起最大规模的加密货币盗窃案联系起来，包括2025年2月超过10亿美元的Bybit交易所入侵事件。据Chainalysis，朝鲜政权在2025年掠夺了约20亿美元的加密货币，是其有史以来最“丰收”的一年，这些资金据称用于支持其武器计划。CertiK估计，自2016年以来，朝鲜（DPRK）已在263起事件中窃取约67.5亿美元。8月11日，英国皇家联合军种研究所（RUSI）发布报告，详述平壤如何将被盗加密货币兑换为法定货币以资助其计划，并呼吁对虚拟资产服务提供商实施更严格的入驻流程和信息共享规则。

通过Kraken母公司的租用安排，而非收购

Hyperliquid Labs正在与Kraken母公司Payward就美国战略进行磋商。该计划并非收购持牌交易所，而是允许在美国注册的交易者通过Payward运营的、受CFTC监管的清算所Bitnomial使用某些与Hyperliquid相关的永续合约。Payward已向CFTC提交该计划，但尚未获得批准。

这一结构呼应了一种更广泛的模式：离岸加密平台通过持牌中介而非直接注册触达美国用户——这也是对现有衍生品规则能在多大程度上覆盖一个基于公共区块链运行的协议的一次测试。Hyperliquid应用本身仍不对美国用户开放，Bitnomial的注册用户只能使用Hyperliquid永续合约产品中的一小部分。应用内部的具体合规水平尚不清楚。

5月1日，Payward确认完成对Bitnomial的收购，交易价值5.5亿美元。这笔交易使Payward获得了Bitnomial完整的衍生品业务资质，包括期货佣金商（FCM）、指定合约市场（DCM）和衍生品清算组织（DCO），全部在CFTC注册。

商业逻辑通过HYPE体现。Hyperliquid将99%的协议费用分配至其援助基金（Assistance Fund），该基金会自动将交易手续费转换为HYPE。根据项目文档，该基金持有的HYPE会被销毁，从流通量和总量中永久移除。Hyperliquid Strategies提交给SEC的文件显示，截至8月23日，该基金已获得并永久移除4670万枚HYPE，相当于初始供应量的4.7%。

目前尚不清楚通过Bitnomial路由的交易量是否会纳入这一机制，Payward与Hyperliquid之间商业协议的细节也未被披露。固定许可费与美国交易收入分成对HYPE投资者而言含义截然不同。8月27日，HYPE创下86.71美元的历史新高，而当时还没有任何美国交易者使用拟议中的通道。

批评者不断提出的边界问题

在8月19日的一次白宫会议上，特朗普称赞CFTC主席Michael Selig在使Hyperliquid加密交易平台“完全合规合法”方面发挥了重要作用。此番言论之后，HYPE上涨了近17%。Cryptopolitan的进一步报道显示，CME Group和ICE也出席了会议，但两家公司一直在敦促监管机构就价格操纵和制裁暴露问题调查Hyperliquid。

这就是核心矛盾所在：将去中心化平台回迁美国需要客户身份验证、市场监控和制裁筛查——而这些恰恰是DeFi领域在设计上尽量减少的流程。Arkham的数据说明了这些措施需要在市场上发现什么。

尽管如此，投资者热情仍在增长。Bitwise于5月14日推出其Hyperliquid现货ETF（BHYP），在NYSE Arca上市，并指定Anchorage Digital Banking为数字资产托管方。

CFTC提案解决了什么、没有解决什么

所报道的链上动向并不能证明谁控制着接收交易所账户，也不能证明这些交易所是否知晓资金与Lazarus有关。CoinDesk还指出，公共区块链数据无法显示资产到达中心化交易所后采取的所有合规措施。Hyperliquid尚未公开说明其架构如何能够筛查或封锁Arkham识别出的与Lazarus关联的钱包。

提案不等于许可。Hyperliquid和Payward拒绝置评，最终的注册条款、时间表或针对具体产品的合规框架也未公开。据报道，Payward已向CFTC提交了基本架构，但最终监管批准仍待定。

在监管机构采取行动之前，回迁美国仍只是一项提案——而朝鲜的资金转移仍在提醒人们，监管者将要承担起监管什么。