Zerodha联合创始人Nithin Kamath表示，印度新的收盘竞价机制（CAS）下出现的剧烈价格波动反映的是印度市场更深层的结构性弱点，而非竞价机制本身的缺陷。

这项取代先前基于VWAP收盘价计算的新20分钟收盘竞价，自推出以来已引发不可预测的尾盘价格波动。期权交易员和算法交易台因盘中后段波动性加剧而报告亏损，这引发了交易界对该系统进行修改或完全撤回的呼声日益高涨。

Kamath的此番言论正值CAS框架面临越来越严格的审视之际。该竞价环节旨在通过在交易日结束时将订单流集中于一个短暂的竞价窗口，产生更加稳健且抗操纵的收盘价。然而，将买卖订单集中到这一压缩的时间段内，在实际操作中放大了价格波动——尤其是在流动性较低的股票中——产生了Kamath所说的不可避免的扭曲。这一问题还因印度在NSE单独约5,500多家上市公司中流动性分布不均而更加复杂，其中只有一小部分获得持续的机构参与。

在先前的制度下，收盘价是通过交易时段最后30分钟内的成交量加权平均价（VWAP）来确定的。该方法虽能平滑尾盘价格波动，但被认为容易受到操纵。CAS作为一项改革措施被引入，旨在解决这些担忧。

这种影响对衍生品交易员尤为显著。由于收盘价作为股票和指数期货及期权合约的结算参考价，尾盘的剧烈波动可能对在收盘前看似稳定的头寸触发重大的按市值计算的亏损。收盘价还用于共同基金净值（NAV）的计算和指数再平衡，这意味着扭曲的影响范围超出了衍生品市场。依赖于可预测的尾盘价格行为的算法交易策略也受到了干扰。

Kamath于2010年创立了Zerodha，并凭借活跃客户数将其打造为印度最大的折扣券商。他曾多次谈及印度市场微观结构方面的结构性问题。他的最新言论表明，CAS过渡期间暴露出的问题指向了与印度股票市场的市场深度、流动性分布和参与者集中度相关的更广泛挑战。近年来，印度散户投资者基础迅速扩大，demat账户开设数量激增，但这一增长的大部分集中在指数衍生品和少数大盘股上，使得中小盘板块相对薄弱。

印度证券交易所BSE和NSE根据印度证券交易委员会（SEBI）的监管指导实施了CAS。SEBI一直在监督旨在使印度市场实践与国际标准接轨的改革。包括伦敦和香港在内的多家全球交易所已经采用了收盘竞价机制。

围绕CAS的争论凸显了在提高价格发现完整性与管理短期波动性之间的张力，这是监管机构和市场参与者随着该系统的成熟而需要解决的平衡问题。